C端用户增长强劲，B端用户活跃渐起

投资要点 事件：公司发布]2023Q1业绩报告，23Q1公司营收同比上涨12.3%，环比增长18%至12.8亿元；净利润同比上涨168%至3270万元；经调整净利润为2.45亿元，同比上涨102%。 Q1M AU增长势头强劲，4-5月B端职位发布有所复苏。MAU方面，Q1平均月活规模同比增长57.5%至3970万人，同比增长显著，环比Q4的3090万也有明显上升，主要是去年Q1和Q4受到疫情的影响，处于较低水平，基数相对较小，而2023年春节返工后，受就业形势等影响，BC端用户增长态势强劲。 公司一季度累计新增完善用户约1461万人；一季度，APP端MAU的同比增长57.5%，达到3970万。4-5月份招聘需求进一步提高。相比二、三月份，每周招聘者发布的新职位增长约7%，同时招聘者在职位上的活跃程度也增长了6%，公司预计该增长趋势会延续到下半年，招聘市场复苏态势初显。 蓝领市场中服务业表现最为突出，大企业招聘需求逐步复苏。蓝领方面，在新增的用户中，蓝领收入贡献占比超过40%，占累计总用户比例31%，增长速度显著。其中，城市服务业在招聘需求方面表现最为突出，已经成为公司收入贡献的第二大行业。从企业规模角度，中小企业相较大企业恢复速度更快，但4-5月大企业招聘需求也呈现逐步恢复。 付费人数保持稳定，现金收款历史新高。2023Q1付费企业客户数量为400万，同比小幅下降2.4%。MAU口径下，付费率约10%，环比下降2个pp，同比下降6个pp，主要原因是Q1就业形势导致MAU增长强劲，但企业付费意愿并未同步增长。但从现金收款的角度来看，23Q1现金收款16.5亿，同比增长27.7%，创下历史新高，说明企业招聘需求在复苏，也为公司后续收入持续增长奠定基础。 盈利预测与评级。预计公司2023-2025年NON-GAAP净利润分别为人民币15、24.5、36.6亿元。我们认为公司在世界杯期间积极营销，将会占领大规模用户心智，以及看好公司针对金领和蓝领用户的深化服务，将助力公司达成未来三年用户数量新增一亿的目标，维持“买入”评级。 风险提示：1）在线招聘行业竞争加剧的风险；2）经济恢复不及预期的风险；3）蓝领市场拓展不及预期的风险。 指标/年度