甲醇产业链周报：上涨驱动不足，甲醇反弹承压

上涨驱动不足，甲醇反弹承压 中泰期货甲醇产业链周报 2023年4月17日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570 联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 本周甲醇盘面反弹，现货市场价格跟随反弹，基差报价较上周略微有些走弱。宏观方面，市场气氛略微好转，没有太大变化。本周原料端原油价格偏强震荡，煤炭价格继续小幅度走弱，短期煤炭价格预计仍然会保持偏弱运行。甲醇本周的反弹一方面是港口库存并未如期累库，另一方面是对前期市场悲观情绪导致价格下跌的修复。 我们认为甲醇短期预计会维持震荡局面，基本面矛盾主要在于国内煤制成本下移以及进口量预期会增加较多，本周反弹主要是部分利空因素没有兑现，盘面小幅修复。如果继续上涨需要看到煤炭价格企稳或者上游装置计划外检修，我们建议震荡思路对待。盘中反弹时建议产业客户及时对甲醇库存进行套保。 单边策略：短期震荡思路。 •对冲策略：暂无 •风险因素：经济持续衰退。 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇现货市场价格震荡反弹，港口现货市场价格反弹30元/吨左右，盘中基差报价走弱至05+20左右。本周港口库存略微去库，建议继续关注下周甲醇进口到港情况以及下游需求恢复情况。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 1000 800 600 400 主力合约基差 1000 800 600 400 01合约基差 •甲醇基差报价本周震荡走弱，周五盘中基差报价05+20左右。 200 0 -200 200 0 -200 -400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 1000 1200 800 1000 600 800 400 600 200 400 0 200 -200 0 -400 -200 -600 1月2月3月4月5月6月 2023年 7月8月 2022年 9月10月11月12月 2021年 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 05合约基差 09合约基差 2020年2019年2018年 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 1000 太仓-期货 1200 广东-期货 8001000 600 800 400 600 200 0 400 200 0 •甲醇本周沿海地区基差震荡走弱。 -200 -400 1月2 -200 -400 1月2 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇内地基差略微走弱。 800 河南-（期货-200） 1000 河北-（期货-260） 600800 400 200 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 0 (200) (400) (600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1200 内蒙-（期货-600） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 600 400 200 华东-鲁南价差 500 400 300 200 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价 差震荡走弱。 100 0 0 -200-100 -400 -600 1月1月3月4月5月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1000 华东-内蒙价差 800800 600600 400400 200200 00 -200-200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） •本周5-9价差震荡反弹。 MA1-5价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 6月7月8月9月10月11月12月 2301-23052201-22052101-2105 2001-20051901-1905 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 10月 MA5-9价差 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 2209-23012109-22012009-21011909-20011809-1901 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） •PP-3MA价差本周震荡走弱，主要驱 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 PP-3MA(01合约) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 PP-3MA（05合约） 动是甲醇反弹，PP价格波动不大。 •今年PP上游装置投产计划较多，上有利润整体受到压制，PP-3MA价差预计会偏弱震荡为主。 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2301合约2201合约2101合约2001合约1901合约 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 3000 PP-3MA（09合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2309合约2209合约2109合约2009合约1909合约 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 100 90 80 70 60 % 1/1 1/16 1/31 2/15 3/1 3/16 3/31 4/15 4/30 5/15 5/30 6/14 6/29 7/14 7/29 8/13 8/28 9/12 9/27 10/12 10/27 11/11 11/26 12/11 12/26 50 甲醇开工率 2023年2022年2021年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周装置检修装置不多，国内甲醇装置产量为151.19万吨，较上周减少9.34万吨。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 华北甲醛利润 华东甲醛利润 •甲醛生产利润略微走弱，近期开工率略微走强。 1月2月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 400 300 300 200 200 100 100 0 0 -100 -100 -200 -200 -300 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 45 甲醛开工率 40 35 30 25 20 15 1月2日 1月12日 1月21日 2月4日 2月18日 2月28日 3月9日 3月17日 3月25日 4月2日 4月12日 4月22日 5月3日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月4日 7月14日 7月23日 8月4日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月18日 10月28日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月17日 12月27日 10 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率 6000 5000 4000 3000 2000 醋酸利润 110 100 90 80 醋酸开工率 100070 060 -1000 -2000 50 1月2日 1月12日 1月21日 2月4日 2月18日 2月28日 3月9日 3月17日 3月25日 4月2日 4月12日 4月22日 5月3日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月4日 7月14日 7月23日 8月4日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月18日 10月28日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月17日 12月27日 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •醋酸利润稳定，开工率略微走弱。 请务必阅读正文之后的声明部分 55 50 45 40 35 30 1月2日 1月12日 1月21日 2月4日 2018年 2月18日 2月28日 3月9日 3月17日 3月25日 4月2日 2019年2020年