缺乏利好推动，工业硅探涨尚需等待

有色金属周报(工业硅) 缺乏利好推动，工业硅探涨尚需等待 2023年5月29日 宏源期货研究所 010-82295006 曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 库存：工业硅社库略有下降但依旧处于历史高位（利空） 供给：硅价一度走弱，新疆地区减产预期增强（利多） 丰水期即将来临，但硅价被压制的情况下，川滇地区复产观望居多（利多） 需求：下游多晶硅产业基本满负荷生产，对工业硅需求持续景气（利多）价格持续下行企业成本倒挂，有机硅短期消耗库存为主（利空）下游订单无实际改善，硅铝合金需求疲软（利空） 逻辑观点：工业硅扰动因素主要在于供给端，硅价回暖仍需需求好转来推动。目前工业硅需求端暂无明显变动，供给端增减并存，随着硅价不断走弱，北方多地工业硅企业停炉观望，包括东北地区、甘肃、宁夏、陕西、新疆、内蒙古等省4-5月停炉数已达到24台，且部分地区停炉数仍有继续增加趋势；随着丰水期即将到来，川滇地区成本下移，开工回升，但目前来看，多数硅厂持观望态度，谨慎复工，且云南地区来水少，水电不足风险较大，开工处于年内低位。 行情展望：上周工业硅期货主力合约再创新低，工业硅社库略有下降但依旧处于历史高位，当前局面来看，硅价下行空间较为有限，但止跌探涨预期不高，短期震荡偏弱整理，需等待需求好转带动社库明显去库。近期硅价波动较大，投资者需谨慎持仓。 风险因素：宏观风险，硅厂大幅减产，下游企业超预期复产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位 1 2 增减并存，地区开工差异较大 产业链价格回顾 3 库存压力增强，多晶硅下跌态势依旧 目录 4 高库存&弱需求，有机硅难以自救 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 1.1硅价持续下行 日度数据 2023/5/26 2023/5/19 变动 幅度 日度数据 2023/5/26 2023/5/19 变动 幅度 工业硅 （元/吨） 期货主力合约收盘价 12,860 13,250 -390.00 -2.94% 多晶硅 （元/千克） 复投料 128.00 139.00 -11.00 -7.91% 不通氧553# 华东 13,400 14,000 -600.00 -4.29% 致密料 125.00 136.50 -11.50 -8.42% 黄埔港 13,300 13,950 -650.00 -4.66% 莱花料 122.00 133.50 -11.50 -8.61% 天津港 13,300 14,000 -700.00 -5.00% 有机硅 （元/吨） DMC 14,400 14,550 -150.00 -1.03% 昆明 13,250 14,050 -800.00 -5.69% 107胶 15,150 15,250 -100.00 -0.66% 四川 13,100 13,750 -650.00 -4.73% 硅油 16,650 16,650 - 0.00% 通氧553# 华东 13,600 14,150 -550.00 -3.89% 硅片 （元/片） 单晶M6-166mm （160μm） 3.60 4.05 -0.45 -11.11% 黄埔港 13,600 14,200 -600.00 -4.23% 单晶M10-182mm （160μm） 4.15 4.60 -0.45 -9.78% 天津港 13,400 14,150 -750.00 -5.30% 单晶G12-210mm （160μm） 5.85 6.10 -0.25 -4.10% 昆明 13,700 14,450 -750.00 -5.19% 单晶M10-182mm （155μm） 4.15 4.60 -0.45 -9.78% 421# 华东 14,800 15,650 -850.00 -5.43% 电池片 （元/瓦） 单晶PERCM6-166mm 0.82 0.85 -0.03 -3.53% 黄埔港 14,950 15,700 -750.00 -4.78% 单晶PERCM10-182mm 0.91 0.97 -0.06 -6.19% 天津港 15,050 15,800 -750.00 -4.75% 单晶PERCG12-210mm 1.03 1.04 -0.01 -0.96% 昆明 14,300 15,150 -850.00 -5.61% 硅铝合金 （元/吨） ADC12 18,500 18,700 -200.00 -1.07% 四川 15,000 15,600 -600.00 -3.85% A356 18,950 19,350 -400.00 -2.07% 97硅 1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3% 12,450 13,000 -550.00 -4.23% 硅粉 （元/吨） 553#金属硅粉 15,250 15,750 -500.00 -3.17% 1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5% 12,250 12,750 -500.00 -3.92% 421#金属硅粉 17,000 17,700 -700.00 -3.95% Fe≥1.8%,Ca≥1.0% 11,900 12,500 -600.00 -4.80% 三氯氢硅（元/吨） 13,000 13,000 - 0.00% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 华东地区不通氧553#工业硅均价 19,000.00 18,000.00 单位：元/吨 17,000.00 16,000.00 15,000.00 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月2日 7月13日 7月24日 8月4日 8月15日 8月26日 9月6日 9月18日 9月29日 10月17日 10月28日 11月8日 11月19日 11月30日 12月11日 12月22日 14,000.00 工业硅期货主力合约收盘价 13,000.00 1,500.00 1,000.00 2020年2021年2022年2023年 基差（华东不通氧553-期货主力） 12,000.00 2022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-22 •现货价格周内下行，主力合约收盘价震荡下行 单位：元/吨 500.00 - -500.00 -1,000.00 -1,500.00 2022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-22 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价13,400元/吨，环比下跌2.94% •截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价 12,860元/吨，较前一周下跌2.94% 1.2硅价弱势延续 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 6 社库持续高位 1 2 增减并存，地区开工差异较大 产业链价格回顾 3 库存压力增强，多晶硅下跌态势依旧 目录 4 高库存&弱需求，有机硅难以自救 CONCENTS 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 新疆硅石平均价 540 520 500 480 460 440 420 400 500 450 400 350 300 250 200 单位：元/吨单位：元/吨 1月1日 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 3月18日 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 6月17日 7月12日 8月10日 9月9日 9月30日 10月21日 11月5日 11月19日 12月9日 12月24日 500 490 480 470 460 450 440 430 420 410 400 单位：元/吨 1月1日 2020年 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 江西硅石平均价 3月18日 2021年 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 2022年 6月17日 7月12日 8月10日 9月9日 9月30日 2023年 10月21日 11月5日 11月19日 12月9日 12月24日 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 单位：元/吨 1月1日 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 3月18日 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 6月17日 7月12日 8月10日 9月9日 9月30日 10月21日 11月5日 11月19日 12月9日 12月24日 1月1日 2020年 1月14日 2月3日 2月18日 3月4日 云南硅石平均价 广西硅石平均价 3月18日 2021年 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 2022年 6月17日 7月12日 8月10日 9月9日 9月30日 2023年 10月21日 11月5日 11月19日 12月9日 12月24日 2.1硅石价格暂稳 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 • 单位：元/吨 持续下滑后，硅石价格暂 稳 • • 1月1日 2020年 1月14日 4月硅石价格跟跌工业硅，目 前硅石价格较为稳定 硅石自然属性较强，上涨/下跌空间有限 2月3日 2月18日 3月4日 湖北硅石平均价 3月18日 2021年 4月7日 4月21日 5月6日 5月20日 2022年 6月17日 7月12日 8月10日 9月9日 9月30日 2023年 10月21日 11月5日 11月19日 12月9日 12月24日 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 .45 单位：元/千瓦时 单位：元/千瓦时 2015-06-01 2015-10-01 2016-02-01 2016-06-01 2016-10-01 2017-02-01 2017-06-01 2017-10-01 2018-02-01 2018-06-01 2018-10-01 2019-02-01 2019-06-01 2019-10-01 2020-02-01 2020-06-01 2020-10-01 2021-02-01 2021-06-01 2021-10-01 2022-02-01 2022-06-01 2022-10-01 2023-02-01 2018-03-01 2018-06-01 2018-09-01 2018-12-01 2019-03-01 吐鲁番 2019-06-01 2019-09-01 四川地区电价 2019-12-01 2020-03-01 伊犁 2020-06-01 2020-09-01 2020-12-01 石河子 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2023-03-01 2.1电力成本高企 新疆地区电价 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 凉山 阿坝 乐山 雅安 • 硅价疲软的情况下，企业上调开工不容乐观 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 • • • 单位：元/千瓦时 新疆电价较为稳定 • 枯水期云南地区电价较高 • 即将迎来丰水期，四川地区电价将下调 2015-06-01 新疆地区电价调整暂未对硅厂带来显著影响，硅 价持续走弱，新疆减产预期增强