工业硅月度策略报告：反转尚需等待

行情回顾

8月工业硅价格破位下跌后低位整理。8月中上旬，下游维持刚需采买，期货价格走弱，跌破万元大关，刷新上市以来新低，现货交投氛围降至冰点。中下旬，四川地区因高温限电减产，带动价格反弹，但供强需弱格局下反弹缺乏延续性，期货价格短暂冲万元关口后回调，月末新疆头部大厂上调报价，现货成交价小幅回升。截至8月30日，工业硅主力合约收盘价10,125元/吨，较7月底下跌3.02%；华东地区不通氧553#工业硅平均价11,450元/吨，较7月底下跌1.72%；华东地区通氧553#工业硅平均价11,700元/吨，较7月底下跌0.43%；华东地区421#工业硅平均价12,100元/吨，较7月底下跌1.63%。

逻辑分析

成本端

西南产区丰水期，硅企成本处于年内低位。硅价持续走弱导致硅企原料压价采买，部分原料价格跟跌，成本端整体偏弱。

供给端

部分新增产能项目延期，行情亏损下新增产能投放不容乐观。9月云南、四川、湖南、新疆等地部分硅企观望行情，可能加入减产队伍，产量将进一步下移，边际产量持续收缩。

需求端

多晶硅库存虽有所缓解，但过剩格局未扭转，预计9月硅料厂家维持减产状态，对工业硅保持刚需采买。有机硅方面，国内多数单体厂9月有检修降负计划，预计行业开工负荷下降。考虑金九银十预期，硅铝合金开工或回升，带来部分需求增量。

库存

短期下游难有大幅备库动作，仓单持续高位，库存压力依旧，持续关注期货仓单回流情况。

行情展望及投资策略

短期来看，硅市供强需弱格局难改，行业库存尚待消化，硅价反转仍需等待，预计主力合约运行区间9,000-10,500元/吨。硅价下方空间有限，可考虑择机卖出看跌期权获取收益，后续关注川滇地区硅企开工变动情况。

风险提示

宏观风险；硅企意外减停产；下游需求不及预期。