港股市场策略周报
港股市场策略周报 （2023.5.22-2023.5.28） 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 本周港股市场遭到大幅下杀。恒生综指和恒生指数分别-3.58%/-3.62%左右。恒生科技达到-3.42%。从市场风格上来看，本周市场普遍迎来大跌，大盘风格明显弱于中小盘；价值风格略好于成长风格。 港股市场估值水平： 随着市场下杀，恒生综指市盈率估值当前5年分位点已经低于20%，开始显出估值性价比。市场风险溢价水平同样有所改善，但美债收益率仍在高位，港股性价比承压。 港股市场基本面与资金面： 基本面：国内经济复苏疲软态势继续，后续有望继续迎来政策端的发力。 资金面：美国4月核心PCE超预期，6月停止加息的预期生变。 港股市场展望：国内经济复苏疲软态势继续，后续有望继续迎来政策端的发力；美国通胀韧性仍较强，债务上限和银行业问题可控，加息预期再起。基本面资金面并不理想，港股后续走势可能承压。配置上，我们更强调均衡配置，倾向于在主题和景气赛道的配置基础上增加更为稳健的价值红利风格。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 本周港股市场继续下跌，且整个市场遭到大幅下杀。 恒生综指和恒生指数分别-3.58%/-3.62%左右。恒生科技达到-3.42%。 从市场风格上来看，本周市场普遍迎来大跌，中特估概念和权重股的下杀导致大盘风格明显弱于中小盘；价值风格略好于成长风格。 行业本周走势回顾 本周行业全部收跌，除医疗保健业仅下跌1%左右，其他所有行业跌幅都在3%左右或以上。 本周原材料业和综合企业跌幅较大，周跌幅都超过了5%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 随着市场下杀，截至本周末，恒生综指的PE （TTM）下降至9.62。当前5年分位点已经低于20%，当前市盈率估值点位落在近5年均值下方一个标准差左右的位置。 港股在市盈率估值上开始显出性价比。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 市场风险溢价水平当前升值6.57，开始向上接近5年均值。但美债收益率仍在高位，港股性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.5.22-2023.5.28） 周回购数据总汇 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 141,008.41 422.00 0.04% 1299.HK 友邦保险 52,854.13 676.40 0.06% 0005.HK 汇丰控股 30,922.88 517.32 0.03% 1113.HK 长实集团 22,057.50 511.05 0.14% 0354.HK 中国软件国际 8,275.06 1,700.00 0.56% 1579.HK 颐海国际 7,257.96 390.00 0.37% 0650.HK 普达特科技 5,737.32 7,560.00 1.01% 0384.HK 中国燃气 4,372.35 476.26 0.09% 0881.HK 中升控股 4,237.68 140.00 0.06% 1821.HK ESR 3,085.08 265.00 0.06% 市场回购公司的数量本周为40家，较上周的41家基本持平。 本周腾讯再次开启大幅回购，总回购金额从上周的16亿港元上升至30亿港元左右。 回购金额前十大公司统计 腾讯控股（0700.HK）本周重启大幅回购，达到14.1亿港元，排在第一。 友邦保险（1299.HK）回购金额为5.3亿港元，继续是期间回购金额第二的公司。 汇丰控股（0005.HK）回购金额排在第三，回购金额为3.1亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.5.22-2023.5.28） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业，主要由腾讯控股和友邦保险的回购推动。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周信息技术和金融行业的回购公司数量最多，分别有11家和8家相关行业公司发起回购。 可选消费排在第三，有6家相关行业公司发起回购。 其余公司分布在医疗保健、工业、日常消费、房地产、材料、公用事业和能源行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.5.22-2023.5.28） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 0700.HK 腾讯控股 信息技术 6381916 20.58 2 0941.HK 中国移动 电信服务 17927500 11.55 3 2331.HK 李宁 可选消费 15815500 7.17 4 1088.HK 中国神华 能源 20126500 5.40 5 0386.HK 中国石油化工股份 能源 89148000 4.48 6 0857.HK 中国石油股份 能源 80956000 4.23 7 1024.HK 快手-W 信息技术 6216206 3.34 8 1398.HK 工商银行 金融 77855000 3.29 9 0883.HK 中国海洋石油 能源 22953680 2.86 10 2367.HK 巨子生物 日常消费 7736400 2.74 港股通本周前十大净卖出公司（2023.5.22-2023.5.28） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2800.HK 盈富基金 -140655500 -26.68 2 0939.HK 建设银行 金融 -147126000 -7.49 3 2828.HK 恒生中国企业 -5199000 -3.33 4 1171.HK 兖矿能源 能源 -12011000 -2.93 5 3033.HK 南方恒生科技 -53132400 -1.93 6 1288.HK 农业银行 金融 -62835178 -1.89 7 0291.HK 华润啤酒 日常消费 -3383997 -1.71 8 1211.HK 比亚迪股份 可选消费 -661020 -1.55 9 0688.HK 中国海外发展 房地产 -9183474 -1.54 10 1548.HK 金斯瑞生物科技 医疗保健 -6052000 -1.12 港股通净买入/卖出行业分布（2023.5.22-2023.5.28） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 全国超40城调整首套房贷利率下限至4%以下。 经济日报：尽管投资出现较快增长，但是当前投资结构不均衡，消费增长不及预期，出口形势严峻，我国经济持续增长还面临一些亟待解决的问题。货币政策仍需进一步发力。 经济日报：稳定房地产市场仍需持续发力。 专家：当前房贷利率政策并未调整稳定房地产市场政策也没有转向。 国家统计局：1-4月份全国规模以上工业企业利润下降20.6%。 国家统计局：下阶段要着力恢复和扩大需求进一步提高产销衔接水平。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从消息和数据面上观察： 美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，预期50，前值50.2；美国5月Markit服务业PMI初值为55.1，预期52.6，前值53.6。 美联储会议纪要透露美联储倾向6月按兵不动，但升息周期未到叫停之时。利率期货价格显示市场预计7月加息概率超过70%。 美媒：美国白宫和共和党谈判代表已就债务上限问题达成初步协议。 IMF：美联储需要以超过预期的幅度加息来遏制通胀。 美联储6月加息25个基点的概率为66.5%。 美国4月核心PCE物价指数同比上升4.7%，预期4.60%，前值4.60%。 港股市场周度总结与展望 基本面：国内经济复苏疲软态势继续，后续有望继续迎来政策端的发力。 援引经济日报最新的评论，当前国内经济复苏面临着不小的压力：“当前投资结构不均衡，消费增长不及预期，出口形势严峻，我国经济持续增长还面临一些亟待解决的问题，主要表现在固定资产投资不够充分、房地产投资情绪仍然偏低、工业企业盈利能力偏弱等方面。” 我们认为后续将继续看到多方位的政策发力，宽松的货币政策、提振内需的产业政策、宽松的地产政策等等都会接踵而至。 资金面：美国4月核心PCE超预期，6月停止加息的预期生变。 美国5月服务业PMI大超预期，核心PCE物价同样超预期，不利于后续对于美国通胀的抑制。 美国债务上限和银行业问题总体可控，美国加息预期再起，6月加息25个基点的概率升值66.5%。 港股市场开始回吐先前市场的乐观预期，本周港股全线大幅下跌。 港股市场展望：国内经济复苏疲软态势继续，后续有望继续迎来政策端的发力；美国通胀韧性仍较强，债务上限和银行业问题可控，加息预期再起。基本面资金面并不理想，港股后续走势可能承压。配置上，我们更强调均衡配置，倾向于在主题和景气赛道的配置基础上增加更为稳健的价值红利风格。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。
