聚烯烃周报：成本坍塌影响走弱 但需求不振依旧压制盘面

成本坍塌影响走弱 但需求不振依旧压制盘面 ——聚烯烃周报 长安期货投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张晨(F3085352) 2023年5月29日 目录/Contents 01 行情回顾 02 基本面分析 03 后市展望 01 （1）期货盘面 PP主力合约走势-日线LLDPE主力合约走势-日线 •上周聚烯烃期货合约在周一大幅下挫后震荡整理，主力09合约周线收跌88或1.25%，PP主力09合约周线收跌88或1.25%，LLDPE主力合约周线收跌57或0.74% 资料来源：文华财经，长安期货 •聚烯烃近远月合约均较为弱势，价差来看仍维持近强远弱的Back结构，但价差维持在相对中位 （2）现货市场 PP现货市场价格走势LLDPE现货市场价格走势 11000 11000 10500 10500 10000 10000 9500 9500 9000 9000 8500 8500 8000 8000 7500 7500 7000 70006500 6500 6000 6000 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 /11 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5/11 2021/10/9 2021/11/9 2021/12/9 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 2023/3/9 2023/4/9 2023/5/9 华北地区华东地区华南地区华北地区华东地区华南地区 •现货市场跟跌，下游订单不足，工厂缺乏抄底和补库心态，中间商出货难度加大，场内心态悲观，利空情绪浓厚 •PP华北地区自提价从7125元/吨附近下滑至6975元/吨附近，跌幅150元/吨，华东地区自提价从7215元/吨附近下滑至7050元/吨附近，跌幅165元/吨，华南地区自提价从7325元/吨附近下滑至7150元/吨附近，跌幅165元/吨 •LLDPE华北地区自提价从7962元/吨附近下滑至7787元/吨附近，跌幅175元/吨，华东地区自提价从8000元/吨附近下滑至7896元/吨附近，跌幅104元/吨，华南地区自提价从7915元/吨附近下滑至7832元/吨附近，跌幅83元/吨 资料来源：WIND，长安期货 （3）价差走势 PP华东地区期现基差LLDPE华东地区期现基差 12000 2500 12000 1300 10000 2000 10000 1100 900 8000 1500 8000 700 6000 1000 6000 500 300 4000 500 4000 100 2000 02000 -100 -300 0 2017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02 -500 0 2017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02 -500 基差现货价格期货价格基差现货价格期货价格 资料来源：WIND，长安期货 •期货盘面与现货市场价格均有所下跌，PP华东现货跌幅更大，期现基差略有收敛，LLDPE华东基差维持300元/吨相对高位，支撑相对较强 02 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （1）供给端 •5月26日当周，国内PP装置开工率75.95%，环比上涨1.2个百分点，涨幅1.6%，同比下降3.63个百分点，降幅4.56% •5月26日当周，国内PP周度产量58.75万吨，环比上涨0.97万吨，涨幅1.67%，同比上涨2.83万吨，涨幅5.06% •周期内京博聚烯烃等8条PP产线检修，其中蒲城清洁能源、中韩石化检修时间较晚产能损失量尚未体现，且中科炼化二线、镇海炼化3线、金能化学、神华宁煤6线等生产线重启，因此上周产能利用率小幅上行。根据厂家公布计划，本周暂无计划检修装置，两条产线计划重启，另一方面上周后半段停车装置减损量将所体现，因此供给端大体持稳 PP粒周度开工率PP粒周度产量 （1）供给端 •5月26日当周，国内PE装置开工率81.34%，环比上涨0.23个百分点，涨幅0.29%，同比上涨3.85个百分点，涨幅4.96% •5月26日当周，国内PE周度产量51.31万吨，环比减少1.33万吨，跌幅2.53%，同比增加5.39万吨，涨幅11.74% •PE方面，上周新增蒲城清洁能源及上海石化检修，浙江石化二期、天津石化线性装置陆续恢复，装置减损量有所增加，本周预计辽阳石化、抚顺石化、大庆石化以及宁夏宝丰一期重启，同时暂无新增检修装置，因此供给端将转为上行 100% LLDPE周度开工率LLDPE周度产量 70 95% 60 90% 50 85% 80%40 75% 30 70% 20 65% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 60%10 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 （1）供给端-进口走势分化 PP累计进口量PE累计进口量 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 •截至4月底，PP累计进口量99.51万吨，较去年同期增加6.83万吨 资料来源：隆众资讯，长安期货 •截至4月底，PE累计进口量165.55万吨，较去年同期下降38.41万吨 （2）需求端 PP下游平均开工率PE下游平均开工率 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 20% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0% 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 •上周PP下游平均开工率47.01%，环比上涨0.39个百分点，涨幅0.84%，同比下滑4.73个百分点，降幅9.14% •上周PE下游平均开工率44.34%，环比下滑0.24个百分点，降幅0.54%，同比上涨0.34个百分点，涨幅0.77% 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 •从数据来看，PP装置开工率虽继续向上修复，但远低于往年同期，PE下游装置开工率目前接近2022年，下游制品行业整体动能不足，订单跟进量有限，且在价格下跌过程中多按需采购为主，步入淡季，后市需求端提升较难 （2）需求端-PP PP注塑企业开工率PP管材企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 20% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0% 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 •5月26日当周，PP注塑企业装置开工率60.95%，环比基本持平，目前注塑装置开工率仅高于2022年同期，下游日用、托盘、板材等领域订单表现均不佳，加之步入消费淡季，企业开工率难有大幅提升 •5月26日当周，PP管材企业装置开工率51.11%，环比有所增长，终端市场需求有所改善，但幅度一般，市场仍以订单采购原材料，且目前房地产数据仍不乐观，且宏观数据显示消费者对耐用品消费意愿不高，因此管材方面需求仍难有支撑 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 （2）需求端-PP BOPP膜开工率PP无纺布企业开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0% 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 •5月26日当周，BOPP装置开工率61.38%，环比大幅上行，BOPP前期装置集中检修，目前已陆续重启，但PP期货持续下挫利空下游心态，BOPP终端用户消耗前期库存为主，补货意愿不高，导致膜厂同样原料补充意愿不足，多根据自身订单采购 后口罩需求大幅下行，无纺布订单量回落明显，是下游需求主要负增点 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 •5月26日当周，PP无纺布企业装置开工率30.33%，环比基本持平，与近三年60%以上的开工率相去甚远，疫情防控政策改变 （2）需求端-PP 8