聚烯烃周报：需求不振&成本下行 聚烯烃弱势依旧

需求不振&成本下行聚烯烃弱势依旧 ——聚烯烃周报 长安期货投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张晨(F3085352) 2023年5月15日 目录/Contents 01 行情回顾 02 基本面分析 03 后市展望 01 （1）期货盘面 PP主力合约走势-日线LLDPE主力合约走势-日线 •上周聚烯烃期货合约平开后未止住颓势，后4个交易日持续下跌，PP主力09合约周线收跌172或2.36%，LLDPE主力合约周线收跌203或2.57% 资料来源：文华财经，长安期货 •聚烯烃近远月合约均较为弱势，价差来看仍维持近强远弱的Back结构，但价差维持在相对中位 （2）现货市场 PP现货市场价格走势LLDPE现货市场价格走势 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2021/9/22 2021/10/22 2021/11/22 2021/12/22 2022/1/22 2022/2/22 2022/3/22 2022/4/22 2022/5/22 2022/6/22 2022/7/22 2022/8/22 2022/9/22 2022/10/22 2022/11/22 2022/12/22 2023/1/22 2023/2/22 2023/3/22 2023/4/22 6000 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2021/9/22 2021/10/22 2021/11/22 2021/12/22 2022/1/22 2022/2/22 2022/3/22 2022/4/22 2022/5/22 2022/6/22 2022/7/22 2022/8/22 2022/9/22 2022/10/22 2022/11/22 2022/12/22 2023/1/22 2023/2/22 2023/3/22 2023/4/22 6000 华北地区华东地区华南地区华北地区华东地区华南地区 •现货市场在节后销售压力的加大，多数出厂价下行调整，市场观望情绪较浓，交投氛围偏弱 •PP华北地区自提价从7435元/吨附近下滑至7325元/吨附近，跌幅110元/吨，华东地区自提价从7440元/吨附近下滑至7355元/吨附近，跌幅85元/吨，华南地区自提价从7560元/吨附近下滑至7440元/吨附近，跌幅120元/吨 •LLDPE华北地区自提价从8200元/吨附近下滑至8063元/吨附近，跌幅137元/吨，华东地区自提价从8190元/吨附近下滑至8080元/吨附近，跌幅110元/吨，华南地区自提价从8140元/吨附近下滑至8050元/吨附近，跌幅90元/吨 资料来源：WIND，长安期货 （3）价差走势 PP华东地区期现基差LLDPE华东地区期现基差 12000 2500 12000 1300 10000 2000 10000 1100 900 8000 1500 8000 700 6000 1000 6000 500 300 4000 500 4000 100 2000 02000 -100 -300 0 2017-05-172018-05-172019-05-172020-05-172021-05-172022-05-17 -500 0 2017-05-172018-05-172019-05-172020-05-172021-05-172022-05-17 -500 基差现货价格期货价格基差现货价格期货价格 资料来源：WIND，长安期货 •期货盘面与现货市场价格均加速下跌，期现基差均继续放大，PP期现基差相对历史低位，LLDPE华东基差逾300元/吨，支撑相对较强 02 PP粒周度开工率 PP粒周度产量 100%80 75 95%70 90%65 60 85%55 50 80%45 75%40 35 70%30 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （1）供给端 •5月12日当周，国内PP装置开工率75.38%，环比上涨2.34个百分点，涨幅3.2%，同比下降4.35个百分点，降幅5.46% •5月12日当周，国内PP周度产量58.27万吨，环比上涨1.8万吨，涨幅3.2%，同比上涨2.24万吨，涨幅3.99% •周期内洛阳石化二线、金能化学、浙江石化二线、京博聚烯烃一线等装置重启使得PP平均产能利用率上升，供给端支撑不足。本周预计中科炼化、青岛大炼油、燕山石化装置检修，扬子石化、东华能源（宁波）、镇海炼化等装置计划重启，从产能大小看预计检修损失量将继续回落，供给端压力再度上升，关注临停装置 •从今年2月开始，已有多套新增石化装置投产，年内未来还有多套装置陆续投产，因此中长期来看PP供给端仍将对价格带来一定压制 （1）供给端 •5月12日当周，国内PE装置开工率84.38%，环比回落1.6个百分点，跌幅1.86%，同比上涨4.64个百分点，涨幅5.81% •5月12日当周，国内PE周度产量54.27万吨，环比减少1.49万吨，跌幅2.67%，同比增加7.53万吨，涨幅16.11% •上周兰州石化、浙江石化部分产能较大的装置停车检修，此外上海石化、广州石化、齐鲁石化以及中海壳牌二期装置均在上周后半段检修，因此产能利用率下降，但上述装置以短停为主，预计本周装置产能利用率下滑幅度有限 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% LLDPE周度开工率LLDPE周度产量 70 60 50 40 30 20 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 60%10 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 （1）供给端-进口走势分化 PP累计进口量PE累计进口量 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 •截至3月底，PP累计进口量77.90万吨，较去年同期增加9.29万吨 资料来源：隆众资讯，长安期货 •截至3月底，PE累计进口量129.05万吨，较去年同期下降33.85万吨 （2）需求端 PP下游平均开工率PE下游平均开工率 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 20% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0% 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 •上周PP下游平均开工率45.77%，环比上涨1.2个百分点，涨幅2.69%，同比下滑5.92个百分点，降幅11.45% •上周PE下游平均开工率45.79%，环比下滑1.36个百分点，降幅2.88%，同比上涨1.99个百分点，涨幅4.54% 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 •从数据来看，PP装置开工率虽略有修复，但远低于往年同期，PE下游装置开工率目前仅高于2022年，下游制品行业整体动能不足，订单跟进量有限，且在价格下跌过程中多按需采购为主，步入淡季，后市需求端提升较难 （2）需求端-PP 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0% PP管材企业开工率 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 •5月12日当周，PP注塑企业装置开工率60.24%，环比下滑，目前注塑装置开工率仅高于2022年同期，下游日用、托盘、板材等领域订单表现均不佳，加之步入消费淡季，部分企业开工小幅下降 不强，管材新增订单较少，采购积极性表现一般 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 •5月12日当周，PP管材企业装置开工率50.00%，与前一周持平，终端市场需求暂无明显改善，市场观望情绪居多，拿货意愿 （2）需求端-PP 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% BOPP膜开工率PP无纺布企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0% 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 •5月12日当周，BOPP装置开工率45.26%，环比大幅上行，但仍低于同期水平，BOPP前期装置集中检修，目前已陆续重启，加之检修期间订单量有所积压，目前BOPP企业订单量整体有所好转 •5月12日当周，PP无纺布企业装置开工率30%，环比上涨1.55个百分点，与近三年60%以上的开工率相去甚远，疫情防控政策改变后口罩需求大幅下行，无纺布订单量回落明显，是下游需求主要负增点 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 （2）需求端-PP 塑编企业开工率塑编企业库存可用天数 80% 20 70% 18 60%16