PTA&MEG周报

证券代码：839979 PTA&MEG周报 2023.5.22-5.26 大越期货投资咨询部单钧投资咨询资格证号：Z0016468 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目录 1回顾与展望 2基本面分析 3技术面分析 回顾与展望 上周PTA2309合约小幅反弹，收于5450，上周涨幅0.7%，振幅4.94%。09基差收于110。 从供给角度看，上周恒力250万吨装置、百宏250万吨装置计划内停车，嘉通能源2期计划外短停后重启，能投100万吨装置计划外停车，其他装置负荷小幅调整。PTA负荷为71.8%，环比减少7.9%，PTA周产量减少11.58万吨。 从需求角度看，涤丝前纺现金流回升，随着熔体成本回调，聚酯产品效益改善，装置方面，联达和逸坤重启，其中逸坤暂未出产品；桐昆和恒逸各一套新装置开车后正常出产品，各自配套长丝和短纤。上周聚酯开工率90.1%，环比增加1.2%，聚酯周产量增加1.69万吨，对应PTA消费增加1.45万吨，MEG消费增加0.57万吨。 总体来看，油价低位震荡，产业链成本支撑明显减弱。PX方面，国内外集中检修季将结束，后期多套装置存在重启预期，供需向累库转变，缺乏进一步的利多刺激。PXN高位回落。PTA方面，短期供应量下滑明显，供需走好，但码头库存依然处于偏高水平。聚酯及下游方面，需求端仍有韧性，聚酯工厂库存暂无压力，效益好转下开工积极，聚酯和终端负荷提升，聚酯产品现金流环比明显好转。目前需求端处于淡季阶段性的修复期，PTA仍有一定的累库压力，且近期宏观氛围偏弱，预计短期盘面难以出现规模性反弹。 回顾与展望 上周EG2305合约明显回落，收于4070，上周跌幅4.9%，振幅7.01%。05基差收于-95。 从供给角度看，各主流工艺路线利润处于低位，但产能出清过程相对缓慢，目前依然受限于高位的社会库存与港口库存，乙二醇总负荷小幅回升，煤制负荷明显回升，总负荷53.11%，环比增加2.8%，MEG周产量增加1.42万吨；煤制负荷53.45%，环比增加10.51%，煤制周产量增加1.84万吨。 从库存角度看，截止上周一华东主港地区MEG港口库存106万吨，环比增加4.6万吨，港口库存明显积 累。上周预报到货总量在6.2万吨附近，环比减少8.9万吨。 总体来看，近期成本端形成较大拖累，煤价连续下挫，油价偏弱运行。新一期港口显性库存回升，供应环节三江石化新装置投产，后期供应环比增量明显。环氧市场弱势，部分联产装置例如镇海炼化、远东联石化、北方化学等装置进行EO/EG调节，乙二醇产量适度增加，市场心态承压。但下游聚酯环节表现出较强的韧性，聚酯及终端开工低位回升。乙二醇绝对价格估值仍然处于低位，供应环节市场预期反复，总体来看当前供需仍处于去库阶段，但6月去库幅度预期有所收窄，主力合约4000下方具备中线做多价值。 PTA月间价差 9-1价差1-5价差 2500700 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 2000 600 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 10/16 11/16 12/16 1/16 500 1500400 1000 300 200 500100 0 0 -100 -500-200 TA1809-1901TA1909-2001TA2009-2101TA2109-2201TA2209-2301TA2309-2401 TA1801-1805TA1901-1905TA2001-2005TA2101-2105TA2201-2205TA2301-2305TA2401-2405 数据来源：Wind PTA基差 01基差 05基差 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/16 2000 1500 1000 500 0 -500 2500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/16 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000-1000 TA1801TA1901TA2001TA2101TA2201TA2301TA2401 TA1705TA1805TA1905TA2005TA2105TA2205TA2305TA2405 09基差 2000 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/156/157/158/159/15 1500 1000 500 0 -500 -1000 TA1709TA1809TA1909TA2009TA2109TA2209TA2309 数据来源：Wind MEG月间价差 5-9价差9-1价差 1000400 800 300 9/26 10/26 11/26 12/26 1/26 2/26 3/26 4/26 5/26 600 400 200 0 -200 200 1/22 2/22 3/22 4/22 5/22 6/22 7/22 8/22 9/22 100 0 -100 -200 -300 -400-400 EG2005-2009EG2105-2109EG2205-2209EG2305-2309EG1909-2001EG2009-2101EG2109-2201EG2209-2301EG2309-2401 数据来源：Wind MEG基差 01基差 05基差 1500 14001200 1000 1000800 500 600400 1/222/223/224/225/226/227/228/229/2210/2211/2212/221/22 0 -500 -1000 200 5/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27 0 -200 -400 -600 EG2001EG2101EG2201EG2301EG2401EG2005EG2105EG2205EG2305 09基差 1400 9/2610/2611/2612/261/262/263/264/265/266/267/268/269/26 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 EG1909EG2009EG2109EG2209EG2309 数据来源：Wind TA-EG现货价差 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind 现货价差 美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月10日 2017年 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 2018年 3月14日 3月23日 对二甲苯(PX)- 4月1日 4月10日 4月19日 2019年 4月28日 5月7日 5月16日 5月25日 6月3日 6月12日 2020年 6月21日 石脑油(NAP) 6月30日 7月9日 7月18日 7月27日 8月5日 2021年 8月14日 8月23日 9月1日 PXN效益高位回落，TA-EG价差再度反弹 9月10日 9月19日 2022年 9月28日 10月7日 10月16日 10月25日 11月3日 11月12日 2023年 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 元/吨 3000 2000 1000 0 1/4 -1000 -2000 -3000 -4000 12月27日 -300 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind、CCF PX端 100% 90% 80% 70% 60% 50% 1月3日 1月13日 1月24日 2月3日 2月15日 2月26日 3月9日 2017年 2021年 3月19日 3月30日 4月9日 4月20日 4月30日 中国PX负荷 5月13日 2018年 2022年 5月24日 6月3日 6月14日 6月24日 7月6日 2019年 2023年 7月16日 7月27日 美元/吨 500 400 300 200 100 -100 -200 8月6日 0 8月17日 1/4 8月27日 2020年 9月7日 9月17日 2/4 9月28日 10月12日 3/4 10月22日 11月3日 11月13日 4/4 11月24日 12月4日 12月15日 PX利润 5/4 6/47/4 12月25日 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 8/4 9/410/411/412/4 1月3日 1月13日 1月24日 2月3日 2月15日 2月26日 3月9日 3月19日 亚洲PX负荷（含中国） 2017年 2021年 3月30日 4月9日 4月20日 4月30日 5月13日 2018年 2022年 5月24日 6月3日 6月14日 6月24日 7月6日 2019年 2023年 7月16日 7月27日 8月6日 8月17日 8月27日 9月7日 2020年 9月17日 9月28日 10月12日 10月22日 11月3日 11月13日 11月24日 12月4日 12月15日 12月25日 14 12 10 8 6 4 2 0 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1月3日 1月13日 1月24日 2月5日 2月17日 2月28日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 4月21日 5月4日 5月14日 5月25日 6月5日 6月16日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月26日 12月7日 12月17日 12月28日 1月3日 PTA端 100% 90% 80% 70% 60% 50% 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月13日 1月24日 2月3日 2月15日 2月26日 3月9日 2017年 2021年 3月19日 3月30日 4月9日 4月20日 PTA负荷(CCF) PTA现货加工费 4月30日 5月13日 2018年 2022年 5月24日 6月3日 6月14日 6月24日 7月6日 2019年 2023年 7月16日 7月27日 8月6日 8月17日 8月27日 2020年 9月7日 9月17日 PTA负荷及加工费出现大幅回落 天 9月28日 10月12日 10月22日 11月3日 11月13日 11月24日 12月4日 12月15日 12月25日 10 8 6 4 2 0 天 1月3日 1月13日 1月24日 2月5日 2月17日 2月28日 3月10日 3月20日 2017年 2021年 3月31日 4月10日 PTA库存:PTA工厂 PTA库存:聚酯工厂 4月21日 5月4日 5月14日 2018年 2022年 5月25日 6月5日 6月16日 6月28日 7月8日 2019年 2023年 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 2020年 9月20日 9月30日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月26日 12月7日 12月17日 12月28日 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind、CCF 2019年 2023年 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日 1月10日 1月18日 2月1日 2月9日 2月1