黑色商品日报：高产量影响缓解，市场信心逐步回升

期货研究报告|黑色商品日报2023-05-30 高产量影响缓解，市场信心逐步回升 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：高产量影响缓解，市场信心逐步回升 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约价格震荡上行收于3511元/吨，环比上涨1.86%。热卷2310合约震荡上行收于3617元/吨，环比上涨1.54%。 现货方面：昨日杭州地区建筑钢材价格，中天3510元/吨。热卷上海价格3770元/吨， 成交整体一般，按需采购。全国建材成交17.59万吨 数据方面：据钢联数据统计建筑钢材全国库存546.20万吨，环比上周下降3.36%，热卷 218.77万吨，环比上周下降2.32% 整体来看：价格经过一轮大幅下跌对产量特别是短流程产量有所压制，高产量的负面情绪也逐步消化。但是目前下游需求端信心不足，拿货积极性不高，同时主动减库降库。后期重点关注钢厂主动减产情况，如果粗钢政策落地执行到位，势必改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张，短期有望呈现超跌反弹的格局。短期反弹看待，是否反转还需关注行业政策和需求端的变化。 策略： 单边：中性 跨期：螺纹2310和2401正套或者热卷2310和2401正套跨品种：关注压产政策。多成材利润 期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：市场情绪好转，铁矿盘面反弹 逻辑和观点： 昨日铁矿石2309合约大幅反弹，收于719元/吨，上涨33.5元/吨，涨幅4.89%。现货 方面，青岛港PB粉报783元/吨，涨8元/吨，超特粉报650元/吨，涨2元/吨。昨日 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 全国主港铁矿累计成交82.6万吨，环比下降8.2%，远期现货累计成交47.5万吨（5笔），环比下降37.5%。 昨日钢联公布上周铁矿45港到港总量2244万吨，周度增加74万吨，铁矿发运数据显示，全球铁矿发运量环比略有回升，其中澳洲发运降，巴西及非主流增。 整体来看，近期全球铁矿发运有所回升，整体铁矿供应有望继续增加。当前铁水产量较高对铁矿需求形成支撑，铁矿港口库存去化，市场情绪有所好转。但随着钢材价格下跌，钢厂利润受到挤压，后期钢厂主动减产范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面。但考虑远期期货价格已充分反映了远端供需矛盾，再度给�低价，可适当考虑左侧买入，或卖看跌操作。 策略：单边：无 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：悲观情绪缓解，双焦盘面止跌 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约震荡运行，盘面收于1955元/吨，涨幅0.28%。供应方面，虽焦炭第九轮提降落地，但焦煤价格还处低位，焦企仍有一定利润，使得焦炭供应暂无特大影响，生产积极性尚存。需求方面，部分库存较低的钢厂多有补库动作，但随着传统淡季和梅雨季节的临近，对原料采购较谨慎，更偏向按需采购。港口方面，两港现货偏弱运行，库存上升，交投冷清，港口现货准一级冶金焦主流现货�库价1830-1900元/吨。建议持续关注钢材压产平控政策的消息，若有行政性压产落地，市场必将通过跌价方式来控制焦炭过剩产能。因此长期来看，焦炭价格易跌难涨，短期期货价格呈现超跌反弹，一旦压产落地，远期可能仍有下行空间。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 焦煤方面：昨日焦煤2309合约震荡运行，盘面收于1253元/吨，涨幅0.97%。供应方面，产地焦煤供应稍有增加，近日蒙煤通关量稍有提升，处于同期中高位，随着海外煤价下跌，澳煤进口利润收窄，焦煤总供应向宽松转化。需求方面，受焦炭九轮提降和动力煤价格的走低影响，市场情绪趋冷，焦企补库节奏放缓，线上竞拍也不尽人意。进口蒙煤方面，蒙煤下游终端接货意愿较差，�货不畅，成交冷清，目前蒙5原煤报价 回落至1160-1180元/吨左右。建议持续关注钢材压产平控政策的消息，未来如果政策落地，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，焦煤价格易跌难涨。短期部分煤种超跌反弹，形成小的补库，但难有趋势上涨的机会。 策略： 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：供需延续宽松市场看跌情绪升温 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区悲观情绪升温，非刚需客户基本停止采购，周末坑口煤价格下跌50-100元/吨，库存累积明显，短期有价无市局面难以改善。港口方面，港口价格跟随坑口价格下挫，发运明显降低，市场看空情绪浓厚。进口煤方面，近期欧洲等地需求较差，库存累积，外矿和贸易商不得不向中国�售或者转卖部分过剩煤炭资源，随着低价进口煤涌入中国，煤价有进一步下行趋势。运价方面，截止到5月 29日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于536.55，相比上一日下跌40.19个点 需求与逻辑：主产地煤矿有价无市，�货压力增大，需求低迷，只能采取不断降价的方式来刺激市场煤销售。受神华外购调整，市场看跌情绪升温。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，处于近5年来历史高位，预计短期煤价仍偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 策略： 单边：观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：多空力量博弈，纯碱波动加大 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡运行，收于1462元/吨，下跌6元/吨，跌幅0.41%。 现货方面，全国均价2101元/吨，环比下跌41元/吨。供应方面，企业开工率80%，环比持平。整体来看，近期浮法玻璃现货价格明显松动，产销走弱，开工率环比持平，部分玻璃产线有复产计划，库存小幅累积。近期海外煤价回落，国内煤价承压，玻璃成本同步松动。 纯碱方面，纯碱主力合约2309快速拉涨，收于1691元/吨，上涨95元/吨，涨幅5.95%。现货方面，国内纯碱市场稳中偏弱。整体来看，企业装置运行稳定，纯碱开工率维持稳定。目前纯碱期货市场处于大体量资金博弈的阶段，不排除由于高持仓以及成本支撑使得近月合约�现短期反弹走势，长期来看纯碱供需过剩格局难以改变，远月合约将持续承压，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：近月博弈加大，远月偏弱跨品种：无 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日5月29日 昨日5月26日 上周5月22日 上月4月28日 项目 合约 今日5月29日 昨日5月26日 上周5月22日 上月4月28日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3560 3560 3660 3830 上海现货 3780 3780 3830 3980 北京现货 3650 3630 3700 3730 天津现货 3660 3660 3700 3850 广州现货 3750 3740 3840 3970 广州现货 3720 3720 3700 3900 RB10合约 3511 3493 3569 3660 HC10合约 3617 3606 3647 3721 RB01合约 3458 3434 3500 3598 HC01合约 3545 3536 3577 3648 RB05合约 3421 3399 3454 3583 HC05合约 3485 3489 3512 3970 基差:上海 RB10 49 67 91 170 基差:上海 HC10 163 174 183 259 RB01 102 126 160 232 HC01 235 244 253 332 RB05 139 161 206 247 HC05 295 291 318 10 基差:北京 RB10 229 227 221 160 基差:天津 HC10 133 144 143 219 RB10-RB01 53 59 69 62 HC10-HC01 72 70 70 73 RB01-RB05 37 35 46 - HC01-HC05 60 47 65 - 唐山普方坯价格 3300 3300 3360 3490 长流程即期利润 华北 156 186 85 111 张家港6-8mm废钢 2400 2400 2450 2510 华东 156 179 101 83 唐山生铁即时成本 2333 2309 2434 2541 江苏生铁即时成本 2439 2414 2526 2669 全国废钢到货(万吨) 34.98 49.00 40.87 36.16 长流程盘面利润 近月 246 222 173 240 全国建材成交(万吨) 17.59 17.91 13.25 15.35 远月 270 242 201 211 长流程即期利润 华北 207 218 156 74 超远月 261 240 180 225 华东 20 42 15 17 卷矿比 现货 4.39 4.44 4.50 4.44 长流程盘面利润 近月 194 163 147 -54 10合约 5.03 5.08 5.09 5.21 远月 225 184 167 194 01合约 5.35 5.38 5.42 5.45 超远月 233 189 159 213 卷焦比 现货 2.02 2.02 1.92 1.85 短流程即期利润 华东 -240 -241 -209 -118 10合约 1.85 1.81 1.75 1.73 华南 -286 -271 -229 -170 01合约 1.85 1.81 1.75 1.74 螺矿比 现货 4.14 4.18 4.30 4.28 卷螺差 现货 220 220 170 150 10合约 4.88 4.92 4.98 5.13 10合约 106 113 78 61 01合约 5.22 5.22 5.30 5.38 01合约 87 102 77 50 螺焦比 现货 1.90 1.90 1.84 1.78 焦炭焦煤 10合约 1.80 1.75 1.71 1.70 焦炭现货价格:准一级 日照港 1870 1870 1990 2150 01合约 1.80 1.76 1.71 1.72 唐山到厂价 1910 1910 1960 2210 铁矿石 吕梁出厂价 2150 2150 2200 2450 日青京曹四港最低价 PB粉 783 775 774 815 J09合约 1955 1991 2090 2149 超特粉 650 648 647 669 J01合约 1917 1953 2043 2095 卡粉 878 872 874 895 J05合约 1888 1922 2030 2147 普氏62%美金指数 - 102.45 104.85 106.50 基差:日照港现货 J09 86 50 80 193 I09合约 719 710 716 714 J01 124 88 127 247 I01合约 663 658 661 669 J05 153 119 140 195