豆粕期货周报：美豆天气利于种植
豆粕期货周报 美豆天气利于种植 鲍红波 从业资格：F0279498 投资咨询资格：Z0001913 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/5/28 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 美豆产区天气利于种植，美豆价格偏空。巴西大豆丰产对中国大豆进豆粕口成本构成打压，后期到港将陆续增加，豆粕有供应压力，中长期格 局偏空。 建议偏空参与，豆粕2309在3550一带的压力。 偏空参与偏空参与 目录 01行情回顾 02国际大豆 03国内豆粕 04小结及展望 一、行情回顾 新季美豆产量和库存预计增加，美豆价格承压。 美豆种植进度很快，天气利好种植生长，美豆价格呈现弱势格局。 中国豆粕和菜粕呈现弱势震荡走势。 油厂开机率提升，下游提货需求一般，市场成交清淡，豆粕走势偏弱。 二、国际大豆 USDA5月报告数据显示：美国2023/24市场年度的大豆产量将达到45.10亿蒲式耳，这将打破2021/22年度创下的44.65亿蒲式耳的纪录。美国2023/24年度大豆期末库存将从上年的2.15亿蒲式耳上升至3.35亿蒲式耳。 5月报告数据偏空。 8 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。 CBOT价格与结转库存CBOT价格与库销比 y=-0.8215x+1427 3 R2=0.5117 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 1800 y=-3475.2x+1455.5 R2=0.4958 1600 1400 1200 1000 800 600 400. 200 400 200 0 0 0 200 400 600 800 1,000 1,200 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，4月份NOPA会员企业压榨1.73亿蒲，比3月份的1.85亿蒲减少6.8%，但是仍然比去年4月份的压榨量1.69亿蒲提高2个百分点，也打破了2020年4月份的同期历史峰值1.72亿蒲。 美豆销售完成率美豆出口检验累计值百万蒲 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 2500 2000 1500 1000 500 0.00% 13579111315171921232527293133353739414345474951 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 5月18日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增11.50万吨，较之前一周增加578%，较前四周均值减少26%，市场此前预估为净减5.0万吨至净增30.0万吨。 当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增0.11万吨，市场此前预估为净增10.0万吨至净增67.5万吨。 当周，美国大豆出口装船为28.73万吨，较之前一周增加52%，较此前四周均值减少26%，其中，向中国大陆出口装船1.22 Nino指数预测 厄尔尼诺&拉尼娜跟踪 •2023年冬季全球气候持续发生厄尔尼诺的概率为90%。 •厄尔尼诺一般给美国大豆产区带来充沛的降雨，利于大豆的增产。 美国农业部（USDA）最新每周作物生长报告显示，截至2023年5月21日当周，美国大豆种植率为66%,一如市场预期的66%，此前一周为49%,去年同期为47%,五年均值为52%。美国大豆出苗率为36%.上一周为20%.上年同期为19%，五年均值为24%. 美豆产区天气总体正常，天气利于作物种植。 根据美国农业部的5月月度供需报告，2022/2023年阿根廷的大豆产量维持2700万吨，巴西产量继续上调100万吨至1.55亿吨。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西5月份大豆出口量最高将达到1590万吨，高于一周前预测的1575.6万吨。如果这一预测成为现实，将创下今年迄今最高单月出口水平。ANEC的数据显示4月份巴西大豆出口量1396.3万吨，去年5月份为1026.8万吨。 每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。 巴西大豆升贴水底部回升，对中国豆粕价格的打压力度略缓解。 截至5月25日，阿根廷2022/23年度的大豆收获进度为81%，高于一周前的72%，低于五年均值的83%。 阿根廷交易所目前预计2022/23年度阿根廷大豆产量为2250万吨，比过去五年平均产量4500万吨减少2250万吨，比去年的4330万吨减少48.0%。 当前全球大豆供应焦点开始转向美国大豆种植面积和天气： 新季美豆单产、产量和库存预计大幅增加。 美国农业部上调巴西大豆产量至1.55亿吨、阿根廷大豆维持2700万吨产量。 新季美豆产量和库存都回升，当前美豆产区天气利于大豆种植生长，价格承受压力。 三、国内豆粕 中国国内豆粕价格强于外盘，进口巴西大豆榨利相对较好。 目前巴西大豆处于上市期，进口巴西大豆榨利处于高位。 中国海关公布的数据显示，2023年4月大豆进口总量为726.28万吨，较上年同期807.90万吨减少81.62万吨，同比减少10.10%，较上月同期685.30万吨环比增加40.98万吨。 据中国粮油商务网对未来几个月进口大豆数量初步统计，5月进口大豆到港量预计850万吨，6月到港1040万吨，7月到港925万吨，进口大豆到港压力较大，盘面仍存压力。 中国海关公布的数据显示，2023年4月油菜籽进口总量为60.31万吨，较上年同期7.89万吨增加52.42万吨，同比增加664.09%，较上月同期59.89万吨环比增加0.42万吨。 2023年1-4月油菜籽进口总量为226.31万吨，较上年同期累计进口总量的45.38万吨，增加180.93万吨，同比增加398.70%。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第20周末，国内进口大豆库存总量为482.3万吨，较上周的390.3万吨增加92.0万吨，去年同期为532.4万吨，五周平均为385.2万吨。其中：沿海库存量为406.0万吨，较上周的316.7万吨增加89.3万吨，去年同期为456.6万吨，五周平均为311.4万吨。 主要由于油厂开机增加，前期港口积压的进口大豆陆续进厂压榨，豆粕供应逐渐恢复，但由于养殖行业持续亏损，看空后市情况下下游饲料企业提货积极性不高，随用随采为主，豆粕需求疲软成交量大幅缩减。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第20周末，国内豆粕库存量为21.9万吨，较上周的17.1万吨增加4.8万吨，环比增加27.89%；合同量为326.5万吨，较上周的367.0万吨减少40.5万吨，环比下降11.01%。其中：沿海库存量为21.2万吨，较上周的16.9万吨增加4.3万吨，环比增加25.15%；合同量为275.6万吨，较上周的309.9万吨减少34.3万吨，环比下降11.06%。 国内豆粕现货价格持续下跌，主要是油厂开机率提升，下游提货需求一般，市场成交清淡，豆粕库存由低位缓慢恢复的影响。 中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算,2023年4月,全国工业饲料产量2584万吨,环比增长2.9%,同比增12.4%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.6%，同比下降1.3个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.5%,同比下降1.9个百分点。 中国大豆到港量持续增加； 中国油菜籽进口量大幅增加； 豆粕库存偏低； 豆粕的饲料需求偏弱。 进口巴西大豆榨利相对高位，油厂开机上升，下游饲料需求偏弱，豆粕价格和基差承压。 四、小结及展望 总结及展望 利多： •美豆陈季库存低位； •阿根廷大豆减产； •中国国内豆粕库存低位。 利空： •巴西大豆丰产；进口巴西大豆榨利较好； •新季美豆单产和产量预期增加； •中国进口大豆到港数量较高； •豆粕消费偏弱。 总结及操作建议： 美豆产区天气利于种植，美豆价格偏空。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，后期到港将陆续增加，豆粕有供应压力，中长期格局偏空。建议偏空参与，豆粕2309在3550一带的压力。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。
