白糖周报

白糖周报SugarWeeklyReport 【行情复盘】 作者：生鲜软商品研究中心张向军 执业编号：F0209303(从业)Z0002619(投资咨询)联系方式：010-68571692/zhangxiangjun@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货市场：本周郑糖冲高回落。SR309在6802-7150元之间波动，周度收盘微涨0.01%。 【重要资讯】 2023年5月25日，ICE原糖收盘价为24.9美分/磅，人民币汇率为7.0782。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6272元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8059 元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6413元/吨，配 额外泰国糖加工完税估算成本为8243元/吨。 【交易策略】 近期郑糖冲高回落，SR2307合约上冲至7200元上方遇阻。国际糖价在高位区震荡整理后下行，给国内糖价带来压力。据最新公布的数据，5月上半月巴西主产区产糖253万吨，同比上年增加五成，超过市场预期。巴西增产趋势明朗化，目前预计6月初产区天气有利，国际糖市供应偏紧的局面有望进一步缓解，国际糖价相应出现调整。国内市场，受食糖减产及销售旺盛的影响，截至4月末糖厂库存同比上年 减少了约110万吨，若按前五年5-9月平均销量推算，本年 度后期可能存在78万吨缺口。如果根据农业农村部预测的2022/23年度产消量数据、外糖进口量，以及上年度陈糖结转库存计算，预计存在75万吨供需缺口。在进口糖成本与国内糖价倒挂的情况下，通过增加外糖进口满足国内需求的做法不可行，食糖供应短缺的问题需要投放储备糖等更具实效的措施。相对而言，国内供需前景较国际市场更为紧张，糖价震荡可能还会加剧，郑糖远期合约已有见顶迹象，投资者宜做好风险控制。 目录 一、本周郑商所白糖期货行情回顾3 二、主要事件、消息3 三、国内食糖产销及进口形势4 四、白糖价差及基差走势5 五、国外主要产糖国生产形势6 六、外糖走势和持仓：7 七、郑商所白糖期权市场8 八、行业相关股票9 一、本周郑商所白糖期货行情回顾 开盘价（元） 最高价（元） 最低价（元） 收盘价（元） 结算价（元） 涨跌幅 % 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） SR2307 6999 7202 6895 6951 6946 0.06 3472490 289012 -118246 SR2309 6902 7150 6802 6866 6858 0.01 3547024 591895 25096 SR2311 6731 6956 6539 6629 6606 -1.07 567938 304074 68966 图1-1郑糖主力合约走势分析 资料来源：文华财经方正中期研究院整理 二、主要事件、消息 欧洲最大的食糖生产商Suedzucker于5月25日预计其新榨季利润将强劲增长，因糖价持续走高。Suedzucker预计其2023/24榨季利润在7.25亿至8.75亿欧元之间。公司首席执行官NielsPoerksen表示，由于糖价居高不下，预计今年糖市场的整体积极环境将持续下去。Suedzucker还表示，欧盟糖价从2022年3月的每吨443欧元上涨至2023年2月的每吨804欧元。今年冬季欧洲甜菜播种量估计仅略有增加，预计欧盟在2023/24榨季仍将是食糖净进口国，需求将保持强劲。 据外媒5月25日报道，菲律宾糖业监管局(SRA)监管官员PabloLuisAzcona表示，菲律宾24家糖厂中目前只有11家仍在进行压榨工作，菲律宾需要进口糖，以填补供应缺口。Azcona透露，为弥补供应缺口，SRA预计将允许进口至多15万吨糖，并将分配给35~40个进口商。目前SRA正在从糖厂收集数据，以确定本月底需要采购的确切糖量。 据国际糖业组织(ISO)5月预测，2022/23年度全球食糖将过剩85万吨，较2月预测值415万吨下 修了330万吨。最新预估包含对欧洲、中国、泰国和印度等关键产区情况的修正，这些地区的食糖产量低于此前预估。 据乌克兰农业部近日公布的数据显示，截至5月19日，乌克兰2022/23榨季的甜菜种植面积达到 20.74公顷，两周前为9.61公顷。乌克兰农业部预计2023年甜菜种植面积将会恢复到俄乌冲突前的水平，达22万公顷，高于2022年的18万公顷。 据外媒近日报道，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量为7400万吨，较2022/23榨季下降21%，原因是蔗农转向更加有利可图的作物，及厄尔尼诺现象将造成单产下降。分析机构Czarnikow预计，泰国2023/24榨季将生产800万吨糖；可供出口的食糖数量为250万吨，为2020/21榨季以来的最低水平。 三、国内食糖产销及进口形势 图3-1国内白糖月度产量图3-2全国食糖销售进度 资料来源：中糖协方正中期研究院整理资料来源：中糖协方正中期研究院整理 图3-3国内白糖工业库存图3-4近年食糖进口数据 资料来源：中糖协方正中期研究院整理资料来源：中糖协方正中期研究院整理 1、产量：截至4月底，本制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨。 2、销量：截至4月底，本制糖期全国累计销售食糖515万吨，同比增加71万吨。 3、进口：据海关总署公布的数据显示，2023年4月份我国进口糖7万吨，同比上年同期减少35万吨； 2023年1-4月份我国累计进口糖102万吨，同比上年同期减少34万吨。2022/23年度截至4月底 累计进口糖279万吨，同比上年度减少41万吨。 4、库存：4月末食糖工业库存为381万吨，较上年同期减少110.38万吨。 四、白糖价差及基差走势 图4-1国内白糖基差变化图4-2郑糖9、11月合约价差 资料来源：沐甜科技方正中期研究院整理资料来源：郑商所方正中期研究院整理 五、国外主要产糖国生产形势 图5-1巴西食糖双周产量（万吨）图5-2巴西食糖双周制糖比 资料来源：UNICA方正中期研究院整理资料来源：UNICA方正中期研究院整理 巴西：据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，5月上半月产糖252.6万吨，较上年同期增加84.7万吨。截至今年5月中旬，巴西主产区（中南部地区）已累计产糖406.3万吨（上年同期产糖为274.5万吨），较上年同期同比增长48.04%，用于生产糖的甘蔗比例从上年同期的38.5%提高至45.61%。 图5-3印度月度食糖产量（万吨）图5-4印度各榨季累计食糖产量 资料来源：ISMA方正中期研究院整理资料来源：ISMA方正中期研究院整理 印度：印度糖厂协会（ISMA）2022/23榨季截至2023年4月底，印度食糖产量达到3203万吨，同比减少220万吨，降幅6.4%。 六、外糖走势和持仓： 图6-1ICE原糖主力合约价格走势分析资料来源：方正中期研究院整理 近期外糖高位震荡，但有走弱迹象。得益于天气状况有利，以及食糖生产效益远高于生产乙醇，巴西产糖进度逐渐加快，5月上半月食糖产量同比增长五成。此外，印度表示2023年季风雨预计正常，这将促使下年度甘蔗出现恢复性增产。还有，原油走势较弱且美元强势对糖价也有利空影响。国际糖价处于历史高位，供需形势预期改变对糖价造成压力。 图6-2ICE原糖非商业净多头寸变化资料来源：CFTC方正中期研究院整理 根据CFTC最新公布的持仓报告来看，截至2023年5月23日ICE原糖非商业净多头持仓为273810手，较上周增加了2931手，其中，与上周相比，多头持仓增加了9758手，空头持仓增加了6777手。 七、郑商所白糖期权市场 图7-1郑糖标的收盘价与期权成交持仓量图7-2郑糖收盘价与期权成交持仓比 图7-3郑糖期权认沽认购比率图7-4郑糖期权各行权价持仓及成交量资料来源：方正中期研究院整理 图7-5郑糖标的历史波动率图7-6郑糖历史波动率锥资料来源：Wind方正中期研究院整理 近期郑糖冲高回落，国际糖价回调有利空拖累，但是国内食糖存在短缺预期，如果不增加市场供应，后期表现预计会强于外糖。国际市场，巴西主产区增产势头明显，对糖价有抑制作用。国内糖市弥补供需缺口以及稳定糖价是当务之急。糖价由前期加速上涨转为高位震荡，制糖企业可卖出看涨期权增加销售收益。 八、行业相关股票 证券代码 证券名称 相关产品 年度涨跌幅(%) 价格 600737 中粮糖业 食糖生产销售 15.13 8.25 000911 南宁糖业 食糖生产销售 -6.43 9.60 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。