汽车&航空航天双轮驱动，差速器上量迎来增长拐点

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研报评级为买入，分析师为何俊艺、刘欣畅和毛䶮玄。公司汽车传动系统和航空航天双主业驱动，其中汽车传动业务收入占比约90%，包括同步器和差速器。公司具备从原材料熔炉铸造、制坯、机加、热处理到在线检测全过程工艺能力，以及刀具、模具自制能力，有利于降低成本和提高盈利能力。同步器市场空间较大，预计25年市场规模为80亿元，复合增速为10%。差速器市场空间较小，预计25年市场规模为74亿元，复合增速为1%。公司具备较强的团队信任感和执行力，同时新能源汽车对齿轮要求更高，齿轮外包将成为趋势。公司同步器业务稳中微增，差速器业务迎来增量拐点，同时公司收购子公司昊轶强，航空航天业务增长稳健。首次覆盖，给予买入评级。风险提示包括全球汽车行业景气度不及预期、差速器新业务增长不及预期、商用车复苏速度较慢等。