铁矿石周报：基本面变化不大，矿价宽幅震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年5月28日铁矿石周报 基本面变化不大，矿价宽幅震荡 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宏观悲观情绪蔓延，铁矿石期价高位回落，主力合约录得3.66%周跌幅，量增仓缩，短期均线指标延续纠缠。 矿石供需格局依旧偏弱，港存连续两周累库，钢厂复产再度驱动矿石终端消耗回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比均增加，矿石需求表现尚可，但粗钢压减政策近期也在发 酵，加之淡季钢价承压，复产持续性存疑，矿石需求走弱预期未退，继而承压矿价，利好效应不强。与此同时，国内矿石港口到货再度回落，而矿石发运有所回升，加之海外港口库存偏高，后续海外矿石发运延续季节性回升，加之内矿供应在恢复，矿石供应仍将回升。综上，负反馈影响虽在趋弱，但淡季钢价承压下行，且粗钢压减政策发酵，矿石需求预期走弱，相反供应季节性回升，矿石基本面难言乐观，叠加宏观氛围偏弱，矿价仍将承压运行，相对利好则是盘面期价深度贴水，且已跌至非主流矿生产成本附近，下行空间受限，多空博弈下后续矿价走势仍将宽幅震荡。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货转弱下行4 1.2期价冲高回落，基差小幅走强5 2矿市供需格局转弱6 2.1矿石供应季节性回升6 2.2矿石需求再度回升8 2.3矿石库存再度去化10 2.4进口矿利润有所回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货转弱下行 宏观情绪偏弱，黑色金属集体下行，铁矿石现货再度转弱，普氏指数收于 98.10美元/吨，周度跌幅为9.50%；青岛港主流现货品种同样录得5-22元不等周跌幅，其中青岛港PB粉收于775元/吨，周环比下跌2.27%。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价冲高回落，基差小幅走强 宏观悲观情绪发酵，铁矿石期价高位回落，主力合约录得3.60%周跌幅，仓减量增，而短期均线指标延续纠缠，再度下行。与此同时，期现价格走势相近，但现货弱强于期货，基差小幅走强，整体与往年同期相当。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2309 709.5 -3.60 745.0 665.5 4,773,503 612,736 751,761 -64,772 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市供需格局转弱 2.1矿石供应季节性回升 国内铁矿石到货量回落。45港到货量为2170.00万吨，环比减232.80万 吨，其中澳矿到货环比减395.30万吨至1381.70万吨；巴西矿到货量为453.10 万吨，环比增82.50万吨；非澳巴矿到货量环比增80.00万吨至335.20万吨。 图845港铁矿石到货量图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运环比回升。全球19港发运量为2887.20万吨，环比增59.50万 吨，其中澳矿发货量为1838.20万吨，环比增131.30万吨；巴西矿发运量为 663.90万吨，环比增43.00万吨；其他地区发运量为385.10万吨，环比减 114.80万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运迎来回升。四大矿商发运总量为2113.44万吨，环比增116.32万吨，其中VALE发运环比增71.51万吨至508.06万吨，再度回升；澳洲矿商发运增减互现，RIO、BHP发运环比分别增60.75、5.21万吨，FMG环比减21.13万吨，但发往中国比例延续回升。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产恢复放缓，内矿供应小幅回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为62.11%，环比增0.07%，铁精粉日均产量为39.19万吨，环比增0.05万吨，内矿供应在季节性回升。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求再度回升 钢厂复产驱动矿石需求回升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为241.52 万吨，环比增2.16万吨；进口矿日耗为293.34万吨，环比增2.87万吨，两者均维持相对高位。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例小幅回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为82.25%，环比减0.17个百分点；入炉配比中烧结矿比例升至高位，环比增0.24%至73.85%，而球团矿和块矿占比分别为14.81%、11.34%，环比分别减0.12、 0.11个百分点。 图22钢厂入炉配比情况图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量小幅回升。45港铁矿石疏港量为291.71万吨，环比增4.79万吨；钢厂复产推升矿石终端消耗，港口疏港量小幅回升，但钢厂多以按需采购为主，利好效应不强，关注持续性。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂采购依旧谨慎，港口矿石成交维持低位。港口矿石现货成交周均值为 90.12万吨/日，环比减12.90%，再度回落；但远期船货成交周均值为30.40万吨/日，环比减39.10%，连续两周大幅回落并已降至低位。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存再度去化 港口矿石库存持续累库，但增幅不大。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为12793.83，环比增7.62；日均疏港量286.91降10.61。分量方面，澳矿5887.09增70.86，巴西矿4380.36增71.67；贸易矿7606.23增151.11，球 团735.23降1.4，精粉1091.38增23.44，块矿1687.97增20.2，粗粉9271.63 增143.91；在港船舶数80条增1条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂库存持续下降。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8635.33万吨， 环比减58.04万吨；库消比为29.44天，环比减0.49天。钢厂厂内矿石库存总量和可用天数维持低位，但钢厂采购多以按需为主，利好效应有限。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存持续小幅回升。全国266座矿山精粉库存145.06万吨，环比增1.08万吨，内矿供应恢复放缓，但日耗也在下降，供需双弱局面下内矿库存持续回升。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石到货再度回落，而矿石终端需求回升，供弱需增局面下矿石库存再度去库，总量为23399.67万吨，环比减48.16万吨，关注后续持续性。展望后市，矿石需求虽维持高位，但压减政策以及减产负反馈预期驱动需求利好效应趋弱，相反供应延续季节性回升，矿石供需格局预期走弱，后续库存或将持续累库，重点关注累库幅度。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口矿利润有所回升 内外矿高位回落，品种进口矿利润有所回升，多数品种盈亏平衡附近；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比增17.5元/吨、21.0元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比增36.6元/吨。 图34进口矿利润：澳矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 图35进口矿利润：巴矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 矿石供需格局依旧偏弱，港存连续两周累库，钢厂复产再度驱动矿石终端消耗回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比均增加，矿石需求表现尚可，但粗钢压减政策近期也在发酵，加之淡季钢价承压，复产持续性存疑，矿石需求走弱预期未退，继而承压