航运月报：美国加息概率增加 船公司公布6月提价计划

美国加息概率增加船公司公布6月提价计划 第一部分前言摘要 银河航运 航运研发报告 航运月报 2023年5月26日 贾瑞林 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 :021-65789256 jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 5月集装箱海运价格小幅回落，油价下跌支撑盈利小幅好转。随着美线新一季长协落地，5月集装箱运价小幅回落，截至5/22日当周SCFIS美西航线报821.79点，SCFIS欧洲航线报931.67点，同比跌幅均超8成。但尽管5月运价小幅回落，随着成本端油价的下跌，5月集装箱船盈利水平小幅好转。5月集装箱船日均盈利26083美元/天，环比4月涨约4%。 供应方面，新船订单逐渐释放，5月全球集装箱运力继续增加。具体来看，4月集装箱船新船交付10万TEU，环比-47.4%，同比+120.8%。本轮周期集装箱船新船订单自2020 年10月开始放量，2023-2024年集装箱船运力预计将大量释放。从近期闲置运力的情况看，随着货量的小幅改善以及美线签约季结束，船公司运力部署增加，5月份闲置运力相较4月出现下降。 需求端，美国6月加息25BP概率增加，集装箱发运旺季尚未到来。随着订单释放效应逐渐消除，4月中国出口增速放缓，4月中国对美出口同比-6.5%，对欧盟出口同比 +3.9%，对东盟出口同比+4.5%，其中对东盟的出口增速环比明显下降，对欧美的出口增速依旧承压。受前期发运增加影响，5月美国到港箱量继续回升，家具家居及机电设备等品类到港量回升幅度较大。 集装箱海运供需格局依旧偏弱，6月运价有望小幅上行，但空间有限。需求端，美国消费者信心低位叠加消费由商品转向服务，零售商库销比再次从底部回升，进口商品动能减弱。欧洲方面受俄乌冲突影响需求端压力仍大。供应端，运力继续增加，预计船公司仍延续停航挺价策略，考虑旺季尚未到来货量改善有限6月涨价幅度预计无法完全落地，6月运价有望小幅回升，但整体仍在低位运行，观察6月涨价落地情况。 风险提示：俄乌冲突，全球经济增长放缓，港口罢工，中美贸易摩擦加大 第二部分基本面情况 一、5月集装箱海运价格小幅回落，油价下跌支撑盈利小幅好转 运价方面，随着美线新一季长协落地，5月集装箱运价小幅回落，美线环比-0.8%，欧线环比-8.1%。具体来看，5月上海出口集装箱运价指数SCFI均值984.72（截至5/19日当周），环比4月-2.2%，同比-76.3%，其中，5月上海-美西航线运价均值1389美元/FEU， 环比4月均值-8.1%，同比-82.3%。5月上海-欧洲航线运价均值871.33美元/TEU，环比4月均值-0.8%，同比-85.2%；截至5/19日当周，SCFI集装箱运价指数报972.45，环比-1.1%，同比-76.6%。其中，上海-美西集装箱运价1329美元/FEU，环比-4.0%，同比-83.2%；上海 -欧洲集装箱运价869美元/TEU，环比-0.1%，同比-85.2%。据悉，5月开始执行的美线长协运价在1500-1600美元/FEU左右，相较去年8000美元的价格跌幅超过八成。 从SCFIS表现来看，5月SCFIS走势基本和SCFI运价保持一致。截至5/22日当周SCFIS美西航线报821.79点，相较1个月前（2023/4/24日当周）-1.4%，同比-83.9%；SCFIS欧洲航线报931.67点，相较1个月前（2023年4/24日当周）基本持平，同比-86.8%。从下游中小货代的运价看，5/21日当周FBX中国-美西价格1540美元/FEU，中国-欧洲运价报1384美元/FEU，美线在船公司停航挺价的支撑下，运价有所上涨，但欧线整体表现平淡。 部分船公司（HMM、赫伯罗特等）宣布计划于6月1日上调美线运价，上调幅度约 500美元/FEU，但由于货量依旧平淡，部分船公司的调价已延后至6/15日。HMM5月4 日发布的通知称，从2023年6月1日起，将对所有始发港到美国、加拿大和墨西哥的服务 （即跨太平洋东行航线）上调综合费率上涨附加费(GRI)，比如20英尺集装箱征收900美元， 40英尺集装箱征收1000美元。除了上调GRI外，HMM同日宣布，自2023年6月1日至6月底，所有发往美国、墨西哥和加拿大的货物的燃油附加费(BUC)。由于加通湖（GatunLake）的水位低于正常水平，对通过巴拿马运河的船只造成了严重的吃水限制，因此将从2023年 6月1日起，针对从东亚运输到北美的所有货物征收巴拿马运河附加费（PCC）。目前货量小幅改善，但尚不明显，预计此次提涨完全落地概率不大，关注后续涨价落地节奏。 图1：SCFIS上海出口集装箱结算运价指数(点)图2：FBX综合指数 数据来源：银河期货、iFind、上海航运交易所 图3：SCFI上海出口集装箱运价综合指数图4：SCFI上海-欧洲航线集装箱运价（美元/TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图5：SCFI上海-美西航线集装箱运价（美元/FEU）图6：SCFI上海-美东航线集装箱运价（美元/FEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图7：SCFI上海-墨尔本航线集装箱运价（美元/TEU）图8：SCFI上海-地中海航线集装箱运价（美元/TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图9：SCFI上海-东南亚航线集装箱运价（美元/TEU）图10：SCFI上海-韩国航线集装箱运价（美元/FEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图11：SCFI上海-南美航线集装箱运价（美元/TEU）图12：SCFI上海-日本关西航线集装箱运价（美元/FEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 从运力部署来看，5月美线和欧线部署运力有所增加。截至5月底，跨太平洋航线集装箱船单周部署运力52.2万TEU，欧洲集装箱船部署运力44.5万TEU，大西洋航线集装箱船单周部署运力16.8万TEU，相较4月底分别+1.7%/+1.2%/-0.8%。 图13：跨太平洋集装箱船运力分布(万TEU)图14：欧洲集装箱船运力分布(万TEU) 数据来源：银河期货、Wind 尽管5月运价小幅回落，但随着成本端油价的下跌，5月集装箱船盈利水平小幅好转。5月集装箱船日均盈利26083美元/天，环比4月涨约4%。从租金水平看，长期和短期租金相较4月均出现小幅反弹，截至2023/5/19日当周，6800TEU集装箱船3年期租金升至29000美元/天，同比-63.5%，相较4月底+1.8%；6800TEU集装箱船6-12个月 租金升至39000美元/天，同比-71.7%，相较4月底+3.9%。 从新造船价格来看，5/19日当周新造船价格有所抬头，2600-2900TEU集装箱船新造船价格4300万美元，同比-1.2%；6600-8800TEU集装箱船新造船价格9100万美元，同比 +7.1%；13000-14000TEU集装箱船新造船价格1.48亿美元，同比-3.9%。 图15：集装箱船盈利水平（美元/天）图16：集装箱船班轮租金指数 数据来源：银河期货、Clarksons 图17：不同期租水平下集装箱班轮租金（美元/天）图18：集装箱船新造船价格（百万美元） 数据来源：银河期货、Clarksons 图19：国际原油价格（美元/桶）图20：新加坡船用低硫燃料油价格（美元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 二、新船订单逐渐释放，5月全球集装箱运力继续增加 供应方面，4月集装箱船新船交付10万TEU，环比-47.4%，同比+120.8%。本轮周期集装箱船新船订单自2020年10月开始放量，按照1.5-2年的交付周期，2023-2024年集 装箱船运力预计将大量释放。截至2023年5月，全球集装箱船现有运力5907艘，合计运力2619.3万TEU，环比+0.3%，同比+4.7%。随着新船运力的交付，预计集装箱船延续供应过剩格局。 图21：全球集装箱船运力（万TEU，年）图22：全球集装箱船运力（万TEU，月） 数据来源：银河期货、Clarksons 图23：全球集装箱船新增订单（万TEU）图24：全球集装箱船在手订单占比（%） 数据来源：银河期货、Clarksons 图25：全球集装箱船交付量（千TEU）图26：全球集装箱船拆解数量（千TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons 从闲置运力的情况看，随着货量的小幅改善以及美线签约季结束，船公司运力部署增加，5月份闲置运力相较4月出现下降。截至2023年5月24日，全球集装箱船闲置 运力合计超过72.4万TEU，相较一月前-15.4%，同比-15.7%，随着货量小幅改善以及美线签约季结束，闲置运力减少，但仍处于较高水平。考虑6月船公司仍有涨价意愿，预计仍会有部分船公司延续停航行为。全年看，在集装箱运力供应过剩的背景下，预计高闲置将成为船公司常态。 图27：全球集装箱船闲置运力处于历史同期高位 数据来源：银河期货、Clarksons 图28：集装箱船闲置运力合计（万TEU）图29：集装箱船热停运力（万TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons 周转方面，周转效率进一步提升，目前全球集装箱船塞港水平已基本回归至疫情前水平。Clarksons塞港指数显示，截至2023/5/24日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报30.9%，相较4月底-0.5pct。从等待时间上来看，截至5/23日，全球集装箱船（8000TEU+， 7dma）的平均等待时间降至5.96个小时，相较4月底的7.75小时明显缩短。不过港口周转效率分化较大，美西线周转速度明显加快，但欧元区受通胀高企的影响，今年以来欧洲地区罢工频发，英国、法国、德国等都发生了较大规模的罢工活动，使得货物周转 速度下降。 图30：美国港口班轮准班率（%）图31：欧洲港口班轮准班率（%） 数据来源：银河期货、Wind 图32：全球集装箱港口塞港指数（%）图33：全球集装箱港口塞港指数季节图（%） 数据来源：银河期货、Clarksons 图34：美东集装箱港口靠泊运力（百万TEU）图35：美西集装箱港口靠泊运力(百万TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons 图36：地中海集装箱港口靠泊运力（百万TEU）图37：安安特卫普港集装箱靠泊运力（百万TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons 图38：全球集装箱船平均等待时间（8000TEU+，7dma）图39：各集装箱航线准班率（%） 数据来源：银河期货、wind、Clarksons 三、美国6月加息25BP概率增加，集装箱发运旺季尚未到来 订单释放效应逐渐消除，4月中国出口增速放缓：5月9日，海关总署发布数据显示，按美元计价，今年4月份，中国进出口总值5006.3亿美元，同比增长1.1%。其中，中国对外出口2954.2亿美元，增长8.5%，较3月同比增长14.8%出现放缓。分国别看，4月中国对美出口同比-6.5%，对欧盟出口同比+3.9%，对东盟出口同比+4.5%，其中对东盟的出口增速环比明显下降。整体来看，今年以来，中国对一带一路国家出口同比增幅较大，海关统计显示，今年前4个月，我国对“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长，进出口同比增长16%，增速高出全国整体10.2个百分点。分商品看，分商品看，随着前期订单释放效应的减弱，4月除汽车（包括底盘）、稀土等品类外，多数品类出口增速环 比出现下滑。 图40：中国至美国出口金额及增速（亿美元）图41：中国至欧盟出口金额及增速（亿美元） 数据来源：Wind、银河期货 图42：中国东盟出口金额及增速（亿美元）图43：中国月度出口增速-分国家 数据来源：Wind、银河期货 5月美国到港箱量继续回升，家具家居及机电设备等品类到港量回升幅度较大。从 吞吐量来看，美西洛杉矶港4月集装箱吞吐量68.8万TEU，环比+10.4%，长滩港4月集 装箱吞