集装箱航运季报：淡季集装箱运价触底，船公司停航提价在即

航运报告 银河航运研发报告 集装箱航运季报 2023年3月27日 蒋洪艳 期货从业证号： F0269199 投资者咨询从业证号： Z0001237 :021-65789251 :jianghongyan_qh@chinastock.com.cn 贾瑞林 期货从业证号： F3084078 : 淡季集装箱运价触底船公司停航提价在即 第一部分前言概要 Q1淡季集装箱运价跌入冰点，船公司停航4月提价在即：Q1上海出口集装箱运价指数SCFI均值为972.85，环比2022Q4均值1416.92下跌31.3%，同比2022Q1均值4850.81 下跌80%。一季度末受欧洲航线前期停航较多以及罢工影响，欧线运价率先出现反弹。4月开始部分船公司调涨部分航线基本运费或附加，但4-5月正值欧美航线长约签约季，船司和货主分歧较大，预计今年签约进度慢于往年。 集装箱船供应小幅增加，季末欧洲爆发罢工影响周转：截至2023年3月，全球共有集装箱船5839艘，合计运力2586.6万TEU，相较去年年底+0.7%，同比+4.1%。1-2月受春节影响，集装箱船新船交付量有所减少。周转方面，一季度全球集装箱船塞港情况继续好转，但欧洲迎来大规模罢工潮冲击周转效率。 欧美货量继续减少，高通胀顽固加息不确定性犹存：1-2月LA和LB吞吐量同比降3成，从货物品类上看，家具家居产品、玩具、服装和针织品等品类的集装箱进口量大幅减少。根据美国NRF预测，3月开始货量逐步改善，但仍将低于去年同期的水平。3月银行业危机发生后，美联储加息进程迎来更多挑战，一方面，全球银行业危机蔓延扰动整个金融体系，另一方面，服务业通胀依旧高企。未来美联储需要在金融稳定与货币紧缩政策之间做权衡，不确定性犹存。 关注中美贸易摩擦冲击，货量恢复之路道阻且长：中观视角下，未来在欧美持续加息从而带来衰退的预期下，集装箱船供需格局延续偏弱，集装箱运价仍在筑底过程中。关注贸易摩擦的进展、以及行业竞争格局的加剧。短期来看，经历了1-2月的阶段性低谷期后，3月开始货量有所改善，欧美长协签约季船公司有望延续停航保价策略，短期欧美线集装箱运价有望反弹。 风险提示：罢工冲击，全球经济增长放缓，新船大量交付 第二部分基本面情况 一、Q1淡季集装箱运价跌入冰点，船公司停航4月提价在即 运价方面，2023年一季度运价跌至疫情前水平，部分船公司亏损运营。淡季供需格局持续转弱。Q1上海出口集装箱运价指数SCFI均值为972.85，环比2022Q4的均值1416.92下跌31.3%，同比2022Q1均值4850.81下跌80%。截至3/24日当周，SCFI指数 908.35，环比-0.2%，同比-79.5%，其中上海-美西集装箱运价1155美元/FEU，环比-0.5%， 同比-85.6%；上海-欧洲集装箱运价884美元/TEU，环比+0.7%，同比-86.6%。一季度末受欧洲航线前期停航较多以及罢工影响，欧线运价率先出现反弹。 随着3月开始货量的增加以及船公司停航报价策略的延续，4月开始部分船公司调涨部分航线基本运费或附加费。3月20日，船公司赫伯罗特官网发布公告称，将对亚洲至拉美航线上调综合费率上涨附加费（GRI），生效日期为2023年4月1日，有效期另 行通知。马士基自2023年4月1日起计划大幅上调燃油附加费，其中东亚-美西的燃油附加费上调至534USD/TEU,593USD/FEU。4-5月正值欧美航线长约签约季，由于船司和货主分歧较大，预计今年签约进度慢于往年。 图1：SCFI上海出口集装箱运价综合指数图2：SCFI上海-美西航线集装箱运价（美元/FEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图3：SCFI上海-美东航线集装箱运价（美元/FEU）图4：SCFI上海-欧洲航线集装箱运价（美元/TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 图5：SCFI上海-东南亚航线集装箱运价（美元/FEU）图6：SCFI上海-南美航线集装箱运价（美元/TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons、上海航运交易所 随着运价的回落，一季度集装箱船盈利水平继续收窄。2023/3/24日当周Clarksons集装箱船日均盈利23227美元/天，同比-73.5%，相较于2022年底的26791美元/天出现明显回落。一季度集装箱船新造船价格整体维持稳定，造船市场的动向往往反映船东对中长期市场的预期，在经历了2021年2022年上半年新造船市场的疯狂后，2022年下半年开始新造船市场景气度降温，截至2023/3/24日当周，13000-14000TEU集装箱船新造船价格1.45亿美元，同比-3.0%，相较于2022年下半年1.55亿美元的高点已出现降温。但 随着3月逐渐走出春节淡季影响，货量逐渐恢复，班轮租金指数率先出现企稳，2023/3/24日当周Clarksons班轮租金指数101.71，连续四周回升。 图7：集装箱船新造船价格（百万美元）图8：集装箱船平均航速（节） 数据来源：银河期货、Clarksons 二、集装箱船供应小幅增加，季末欧洲爆发罢工影响周转 供应方面，一季度集装箱船运力小幅增加，目前在手订单占比29.5%。截至2023年 3月，全球共有集装箱船5839艘，合计运力2586.6万TEU，相较去年年底+0.7%，同比 +4.1%。目前集装箱船在手订单量762.6万TEU，同比+18.9%，处理历史最高水平，占所有船舶运力的比重为29.5%，在手订单占比也处于2020年以来的高位。其中1-2月受春节影响，集装箱船新船交付量分别为8.03万TEU/5.55万TEU，同比+82.7%/-0.2%，相较2022年四季度11.2万的月均交付量有明显减少。整体来看，随着在手订单在2023年-2024年的集中交付，集装箱供应延续宽松格局。 从拆船来情况来看，年初至今船舶拆解量明显增加。随着老旧船舶盈利的回落，年初至今船舶拆解量出现明显增加。2023年1-2月，集装箱拆船量分别为1.43万 TEU/8390TEU，而2022年1-2月份集装箱船舶均无拆解。随着拆船价格的上涨和集装箱 船环保新规的实施，预计2023年拆船数量将出现明显增加。 从船舶供应特征上看，大船化趋势延续。截至2023年3月，15000TEU以上的集装箱船460万TEU，同比+10.7%，在所有船型中增速最快。3月9日，由扬子江鑫福建造“MSCIRINA”轮交付，总长399.99米，型宽61.3米，型深33.5米，甲板面积达24000平方米，最大堆箱层可达25层。“MSCIRINA”轮的实际装箱量达24346TEU，为目前全球最大装箱量的新造集装箱船。 周转方面，一季度全球集装箱船塞港情况继续好转，班轮公司到离港服务准班率明显提升，但欧洲迎来大规模罢工潮冲击周转效率。截至2023/3/27日，Clarksons的集装 箱塞港指数（该指数反映港口或锚地每天运力水平占船队总运力的比重）为31.7%，相较1月初下降2.2pct。随着欧美国家需求的走弱和货量的减少，全球集装箱港口拥堵出现明显缓解。但欧洲港口受罢工冲击，拥堵有所加剧。2023年1月19日，法国举行了 规模空前的全国罢工游行，直到2023年3月27日，据法国媒体报道，根据法国工会统 计，近日大约有350万人参加了示威游行。大罢工严重扰乱法国的电力生产、公共交通 和学校运作等，使各地的公共设施陷入瘫痪。2023年2月1日，英国爆发自2011年以来最大规模罢工，教师、火车司机、公务员等多个行业要求增加薪资以应对高通胀。2023一季度，为了抗议退休体制改革法国进行了多轮罢工。2月15日，芬兰运输工人工会（AKT）爆发罢工，影响到芬兰所有港口和码头，导致该国所有港口码头运营中断停摆，罢工持续2周时间，对芬兰港口的进出口港业产生较大冲击。2023年3月底，德国爆发31年来最严重罢工，呼吁提高薪资，罢工涉及多个行业，基础服务和航运交通等均受到严重影响。德国《图片报》3月27日报道，在德国威尔第工会和铁路和运输工会(EVG)的发动下，德国35万名公共交通部门的雇员周一开始进行24小时警告罢工。长途和短途列车、公共汽车、机场甚至轮船中预计将大规模瘫痪。欧洲罢工冲击供应链效率，导致欧洲地中海地区、德国、法国等多个港口出现拥堵加剧的情况。 图9：全球集装箱船运力（百万TEU）图10：全球集装箱船船舶交付量（千TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons 图11：全球集装箱船拆解量（艘）图12：全球集装箱船新增订单量（TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons 图13：集装箱船在手订单量（万TEU）图14：全球集装箱船在手订单占比（%） 数据来源：银河期货、Clarksons 图15：全球集装箱船运力分布占比（%）图16：集装箱船拆船价格（美元/轻吨） 数据来源：银河期货、Clarksons 图17：全球集装箱塞港指数(%)图18：地中海港口集装箱船港口靠泊运力（百万TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons 图19：美东集装箱船港口靠泊运力（百万TEU）图20：美西集装箱船港口靠泊运力（百万TEU） 数据来源：银河期货、Clarksons 图21：三大联盟到离港服务准班率（%）图22：到离港服务准班率-分航线（%） 数据来源：银河期货、Clarksons 在集装箱船盈利退坡背景下，为了降低成本和削减运力，集装箱船航速降至十年最 低。2023年2月集装箱船平均航速降至13.72节，自去年下半年以来明显下降，进一步削减运力供给。另外，一季度多家船公司对航线进行调整，停航了部分航线。2/20日以星官方发布以星快船ZEX中国到美国洛杉矶航线停航通知，重启时间待定。日前，马士基也发布公告称，由于全球需求减少，马士基决定对航线进行调整，因此将暂停跨太平洋TP20航线服务，何时恢复等“另行通知”。同样在2月，全球班轮排名第22位的船公司SeaLeadShipping也宣布由于货物需求锐减，已经暂停其远东至美西航线服务。2月20日，包括MSC和马士基在内的全球最大的航运联盟--2M联盟宣布对两项跨太平洋航线（TP10和TP16）进行调整。 在此背景下，一季度集装箱船闲置运力升至历年同期高位。截至2023/3/27日，全球集装箱船闲置运力合计125.8万TEU，同比增加38.8%，占总运力的比重为4.8%。其中热停运力111.9万TEU，处于2016年以来历年同期的最高水平。 2023年1月28日，马士基发布公告称地中海和马士基双方一致同意，2M联盟将 于2025年1月起终止运营。全球最大航运联盟的宣布解散，使得市场担忧未来集装箱运输市场联盟的脆弱性以及是否有打价格战的可能。我们认为，地中海扩充船队集中发展海运业务和马士基着重打通供应链上下游发力端到端业务的战略截然不同，2M联盟解体后，联盟格局或将重组，但是整个集运市场的集中度依然会维持较高水平，打价格战的可能性较小。 图23：全球集装箱船闲置运力情况 全球集装箱船闲置运力情况 指标 2023/3/27 相较一周前 相较一月前 相较一年前 相较年初 闲置运力合计（万TEU） 125.8 11.7% -6.1% 38.8% 21.2% 闲置运力占比（TEU,%） 4.8% 0.5% -0.4% 1.2% 20.0% 闲置运力-Idle（万TEU） 111.9 13.3% -5.0% 39.6% 33.9% 闲置运力-Laidup（万TEU） 1.0 0.0% 0.0% 74.6% 0.0% 闲置运力-安装脱硫塔（万TEU） 13.0 0.0% -15.1% 30.7% -32.7% 数据来源：银河期货、Clarksons 图24：全球集装箱船闲置运力（TEU）图25：全球集装箱船热停运力占比（%） 数据来源：银河期货、Clarksons 三、欧美货量继续减少，高通胀顽固加息不确定性犹存 1-2月我国出口金额同比-6.8%，对欧美出口金额增速继续扩大：据海关统