股指期货择时对冲：“潮汐指数”风险管理工具

期货研究 二〇 二2023年5月29日 三年度 股指期货择时对冲 国泰君安 期报告导读： ——“潮汐指数”风险管理工具 赵景男投资咨询从业资格号：Z0011700zhaojingnan012468@gtjas.com 货潮汐指数为基于量化角度构建的股指期货日频择时指标； 研 究针对2022年以来，简要回顾了多频潮汐指数在上证50指数、沪深300指数上的择时预测； 所 针对2016年以来，重点回顾了基于沪深300指数、中证500指数、中证1000指数及中证全指叠加 潮汐指数对冲组合的表现效果； 针对多头端个性化配置给出调整建议，并列举部分主要市场风险。 期货研究 （正文） 1.潮汐指数 潮汐指数为基于量化角度对股指期货生成的日频概率模型，其数值分布区间为-100%至100%，对应为预测日开盘所持有的股指期货方向与仓位（既定资金规模与杠杆配置下最大持仓市值的比例）。 相对于市场方向的预测，市场的延续周期则更加难以把握，故潮汐指数为了尽量涵盖不同周期的市场行情，通过多维数据计算周期来达到预测周期的错配。基于滚动窗口不同，潮汐指数可分为多个变频指数。变频指数分为5类，分别为日指数、A指数、B指数、C指数、D指数，其中日指数为当日时间窗口生成的计算结果，其余A、B、C、D四个指数则分别对应不同的多日时间窗口计算结果，其结果变换频率依次降低。最终我们通过多周期加权方式，构建潮汐加权指数，做为择时的动态仓位。 上证50多维潮汐指数预测值回顾（2022年至2023年一季度） 图1：潮汐指数：IH（变频：日）图2：潮汐指数：IH（变频：A） 3500 “潮汐指数":IH（日频） 上证 50：收盘价1 3500 “潮汐指数":IH（A） 上证50：收盘价 3 33003100 0.5 33003100 21 29002700 0 29002700 0 2500 -0.5 2500 -1 2300 2100 2300-2 2022/01/04 2022/01/25 2022/02/22 2022/03/15 2022/04/07 2022/04/28 2022/05/24 2022/06/15 2022/07/06 2022/07/27 2022/08/17 2022/09/07 2022/09/29 2022/10/27 2022/11/17 2022/12/08 2022/12/29 2023/01/20 2023/02/17 2023/03/10 2023/03/31 2022/01/04 2022/01/24 2022/02/18 2022/03/10 2022/03/30 2022/04/21 2022/05/16 2022/06/06 2022/06/24 2022/07/14 2022/08/03 2022/08/23 2022/09/13 2022/10/10 2022/10/28 2022/11/17 2022/12/07 2022/12/27 2023/01/17 2023/02/13 2023/03/03 2023/03/23 -12100-3 资料来源：国泰君安期货研究、wind资料来源：国泰君安期货研究、wind 图3：潮汐指数：IH（变频：B）图4：潮汐指数：IH（变频：C） 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 “潮汐指数":IH（B）上证50：收盘价 3 2 1 0 -1 -2 2022/01/04 2022/01/24 2022/02/18 2022/03/10 2022/03/30 2022/04/21 2022/05/16 2022/06/06 2022/06/24 2022/07/14 2022/08/03 2022/08/23 2022/09/13 2022/10/10 2022/10/28 2022/11/17 2022/12/07 2022/12/27 2023/01/17 2023/02/13 2023/03/03 2023/03/23 -3 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 “潮汐指数":IH（C）上证50：收盘价 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 2022/01/04 2022/01/25 2022/02/22 2022/03/15 2022/04/07 2022/04/28 2022/05/24 2022/06/15 2022/07/06 2022/07/27 2022/08/17 2022/09/07 2022/09/29 2022/10/27 2022/11/17 2022/12/08 2022/12/29 2023/01/20 2023/02/17 2023/03/10 2023/03/31 -2 资料来源：国泰君安期货研究、wind资料来源：国泰君安期货研究、wind 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 资料来源：国泰君安期货研究、wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022-01-04 “潮汐指数”：IF（B） 2022-01-24 2022-02-18 2022-03-10 2022-03-30 2022-04-21 2022-05-16 2022-06-06 2022-06-24 2022-07-14 2022-08-03 2022-08-23 2022-09-13 2022-10-10 2022-10-28 沪深300：收盘价 2022-11-17 2022-12-07 2022-12-27 2023-01-17 2023-02-13 2023-03-03 3 2 1 0 -1 -2 -3 2023-03-23 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 资料来源：国泰君安期货研究、wind 2022-01-04 “潮汐指数”：IF（C） 2022-01-25 2022-02-22 2022-03-15 2022-04-07 2022-04-28 2022-05-24 2022-06-15 2022-07-06 2022-07-27 2022-08-17 2022-09-07 2022-09-29 2022-10-27 沪深300：收盘价 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 2022-11-17 2022-12-08 2022-12-29 2023-01-20 2023-02-17 2023-03-10 2023-03-31 2022-01-04 资料来源：国泰君安期货研究、wind 2022-01-25 2022-02-22 2022-03-15 2022-04-07 2022-04-28 2022-05-24 2022-06-15 2022-07-06 2022-07-27 2022-08-17 2022-09-07 2022-09-29 2022-10-27 2022-11-17 2022-12-08 2022-12-29 2023-01-20 2023-02-17 2023-03-10 -1 2023-03-31 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 资料来源：国泰君安期货研究、wind 2022-01-04 2022-01-24 2022-02-18 2022-03-10 2022-03-30 2022-04-21 2022-05-16 2022-06-06 2022-06-24 2022-07-14 2022-08-03 2022-08-23 2022-09-13 2022-10-10 2022-10-28 2022-11-17 2022-12-07 2022-12-27 2023-01-17 2023-02-13 2023-03-03 3 2 1 0 -1 -2 -3 3 2023-03-23 2022/01/04 期货研究 图5：潮汐指数：IH（变频：D） 资料来源：国泰君安期货研究、wind 沪深300多维潮汐指数预测值回顾（2022年至2023年一季度） 图7：潮汐指数：IF（变频：日） “潮汐指数”：IF（日频） 2022/01/25 “潮汐指数":IH（D） 2022/02/22 2022/03/15 2022/04/07 2022/04/28 2022/05/24 2022/06/15 2022/07/06 2022/07/27 2022/08/17 2022/09/07 2022/09/29 2022/10/27 上证50：收盘价 1 2022/11/17 沪深300：收盘价 1 2022/12/08 2022/12/29 2023/01/20 2023/02/17 2023/03/10 0.5 0 -0.5 -1 2023/03/31 图6：潮汐加权指数：IH 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 资料来源：国泰君安期货研究、wind 图8：潮汐指数：IF（变频：A） 2022/01/04 “潮汐加权指数”：IH “潮汐指数”：IF（A） 2022/01/25 2022/02/22 2022/03/15 2022/04/07 2022/04/28 2022/05/24 2022/06/15 2022/07/06 2022/07/27 2022/08/17 2022/09/07 2022/09/29 2022/10/27 沪深300：收盘价 2022/11/17 上证50：收盘价 1 2022/12/08 2022/12/29 2023/01/20 2023/02/17 2023/03/10 0.5 0 -0.5 -1 2023/03/31 0.5 0 -0.5 图9：潮汐指数：IF（变频：B） 图10：潮汐指数：IF（变频：C） 期货研究 图11：潮汐指数：IF（变频：D）图12：潮汐加权指数：IF 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 “潮汐指数”：IF（D）沪深300：收盘价 1 0.5 0 -0.5 2022-01-04 2022-01-25 2022-02-22 2022-03-15 2022-04-07 2022-04-28 2022-05-24 2022-06-15 2022-07-06 2022-07-27 2022-08-17 2022-09-07 2022-09-29 2022-10-27 2022-11-17 2022-12-08 2022-12-29 2023-01-20 2023-02-17 2023-03-10 2023-03-31 -1 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 “潮汐加权指数”：IF沪深300：收盘价 1 0.5 0 -0.5 2022-01-04 2022-01-25 2022-02-22 2022-03-15 2022-04-07 2022-04-28 2022-05-24 2022-06-15 2022-07-06 2022-07-27 2022-08-17 2022-09-07 2022-09-29 2022-10-27 2022-11-17 2022-12-08 2022-12-29 2023-01-20 2023-02-17 2023-03-10 2023-03-31 -1 资料来源：国泰君安期货研究、wind资料来源：国泰君安期货研究、wind 该指数为日频更新并定向推送（上述数列均为提前1个交易日定向推送的预测值），其主要应用方向为多空投机与择时