接口芯片：AI驱动需求爆发，国产厂商锋芒已现

英伟达2023Q1业绩超预期驱动股价连续上涨，美股接口芯片公司随之大涨。截止2023年5月26日收盘，CRDO（CREDO TECHNOLOGY）涨幅+14.52%，MRVL（MARVELL TECHONOLOGY） 涨幅32.42%，RMBS（RAMBUS）涨幅+5.19%。 AI时代数据流量爆发增长，带宽传输速率瓶颈显现。人工智能、万物互联、智能汽车等领域快速发展，全球数据流量迎来爆发增长。IDC预计全球数据流量将从2018年的33ZB增加至2025年的175ZB，CAGR达26.9%，数据流量快速增长背景下带宽瓶颈显现。此外，超算、AI大模型等带动算力升级，内存接口、芯片间互联以及外部互联均需相应带宽及传输速率匹配，云端及边缘侧对高速率传输需求日益加大。 AI时代高速传输不可或缺，接口芯片空间广阔。数据中心侧云服务商等不断增加资本开支以降低字节成本，超大规模数据中心400G、800G交换机渗透加速，高性能服务器不断升级迭代，高速、低功耗接口传输方案是未来趋势。NVDA预计2023H2大幅增加生成式AI及超算供应印证需求，接口芯片量价齐升趋势确定。CREDO表示公司产品对应高速接口市场规模预计将从2022年的20亿美元增长至2025年的50亿美元，市场空间广阔。MRVL表示公司AI相关收入将从2023财年的2亿美元至少翻一番，并在2025财年再次翻番。 MARVELLTECHNOLOGY：公司是全球领先的数据基础架构连接方案供应商，公司的定制ASIC产品专注于满足下一代云数据中心、5G运营商、企业和汽车应用对高性能芯片的需求。公司在先进工艺节点上不断开发全新IP产品组合，已包括 3nm 、跨越计算、嵌入式存储器、高速SerDes、网络、安全和存储等产品。 CREDOTECHNOLOGY：公司是全球串行高速I/O(SerDes)技术创新领导者，是业内屈指可数能在 28nm/16nm/12nm/7nm 全部工艺基础上实现400G/800G连接解决方案的公司。公司致力于提供全球最领先的单通道112G/56G/28G超高速连接解决方案，服务涵盖数据中心、超级计算、云计算、人工智能、自动驾驶及消费电子等行业领域的全球头部客户。 接口芯片系IC设计皇冠之明珠，高垄断格局，国产厂商锋芒已现。接口芯片多为数模混合芯片，涉及SERDES、ADC/DAC、滤波算法及信号恢复等多项技术，难度大壁垒高，市场长期由海外巨头主导。数据传输及算力需求不断增长，国内接口芯片设计公司不断实现突破，有望在AI时代享受良好的竞争格局及更为广阔的市场空间。 标的推荐： 龙迅股份：桥接、SERDES、PCIE。 澜起科技：内存接口、PCIE。 裕太微：以太网PHY、接口交换芯片。 芯原股份：芯片定制、IP授权。 风险提示：研发不及预期，市场竞争加剧，需求不及预期。 算力需求加速增长，接口芯片大有可为 英伟达业绩超预期，接口公司连续上涨 英伟达2023Q1业绩超预期驱动股价连续上涨，公司在法说会中表述预计2023H2大幅增加生成式AI及超算供应，美股接口芯片公司随之大涨。截止2023年5月26日收盘，CRDO（CREDO TECHNOLOGY）涨幅+14.52%，MRVL（MARVELL TECHONOLOGY）涨幅32.42%，RMBS（RAMBUS）涨幅+5.19%。 图表1：英伟达FY24Q1业绩 图表2：英伟达营收拆分 AI时代数据流量爆发增长，带宽传输速率瓶颈显现。人工智能、万物互联、智能汽车等领域快速发展，全球数据流量迎来爆发增长。IDC预计全球数据流量将从2018年的33ZB增加至2025年的175ZB，CAGR达26.9%，数据流量快速增长背景下带宽瓶颈显现。 此外，超算、AI大模型等带动算力升级，内存接口、芯片间互联以及外部互联均需相应带宽及传输速率匹配，云端及边缘侧对高速率传输需求日益加大。 AI时代高速传输不可或缺，接口芯片空间广阔。数据中心侧云服务商等不断增加资本开支以降低字节成本，超大规模数据中心400G、800G交换机渗透加速，高性能服务器不断升级迭代，高速、低功耗接口传输方案是未来趋势。NVDA预计2023H2大幅增加生成式AI及超算供应印证需求，接口芯片量价齐升趋势确定。CREDO表示公司产品对应高速接口市场未来几年的总体TAM将超过50亿美元。同时公司针对USB和PCIe等目标市场的新兴解决方案将为公司的TAM增加30亿美元。MRVL表示公司AI相关收入将从2023财年的2亿美元至少翻一番，并在2025财年再次翻番。 图表3：全球每年产生的数据量（ZB） 图表4：DGXA100架构 MARVELLTECHNOLOGY Marvell Technology是全球领先的数据基础架构连接方案供应商，公司的定制ASIC产品专注于满足下一代云数据中心、5G运营商、企业和汽车应用对高性能芯片的需求。公司在先进工艺节点上不断开发全新IP产品组合，已包括 3nm 、跨越计算、嵌入式存储器、高速SerDes、网络、安全和存储等产品。 图表5：MRVL终端市场及产品应用 数据中心：针对云和AI优化的数据基础架构 为AI提供高带宽：Marvell提供经过优化且具有成本效益的网络解决方案、专用适配器和控制器以及一整套增强功能，能满足AI时代的高带宽需求。 网络存储：超大规模数据中心已将存储从驻留在服务器本地转移到跨数据中心分布。 Marvell NVMe控制器使数据中心共享存储数据成为可能，从而最大限度降低成本、增加性能效率。 降低运营支出和资本支出：能耗成本通常是数据中心的最高成本之一。随着带宽需求的增加，高能效的数据中心解决方案至关重要。Marvell以太网PHY和交换机解决方案的设计具有更高的能效，能够帮助云服务商经济高效地过渡到更高GbE速率。 降低复杂性：云服务和新兴技术（如AI、ML）的激增推动数据中心工作负载不断加大。Marvell通过简化网络开发和数十万个数据中心端口的集中管理来降低数据中心复杂度。 高性能计算：众多行业都催生了高性能计算(HPC)需求，HPC允许科学和医学研究人员进行更高级的建模、模拟和数据分析以实现进步。Marvell是将基于Arm®的处理器引入HPC市场的公认领导者。 5G：推动5G RAN和云融合 RAN和云优化：提供集成、开放和虚拟化架构的一流5G功能和性能。 行业领先的产品组合：涵盖RU、DU和CU，包括波束成形、基带、计算、Al/ML、以太网交换机光传输和安全等产品。 卓越功耗：可在紧凑的RU和RRH外形规格中实现低功耗以及高性能，以应对复杂的外部环境。 汽车：软件定义车辆 自动驾驶：Marvell利用在无线和以太网技术的实力来开发基于AEC-Q100认证的汽车产品和解决方案，以提高汽车的安全性和功能性。 车联网：实现汽车的信息娱乐、ADAS、车身电子设备和控制的连接。Marvell将高速网络引入车辆并为车辆提供基于标准的数据主干网络，增加功能灵活性。 企业：管理无边界园区 网络速度升级：企业网络需要升级以满足数据流量的增长以及随之而来的安全问题。 并平衡提升网络访问速度的成本。Marvell可以提供领先的解决方案。 可扩展性和灵活性：越来越多的设备连接到网络，连接节点的数量不断增加需要具有更多端口的高性能交换机，Marvell的无线和网络产品组合将助力下一代高性能端口接入。 性能：Marvell无线和网络解决方案可显著提高带宽利用率，确保跨系统和设备的数据无缝传输。 质量和可靠性：从设备到边缘再到云端的大量数据需要不断提高的速度、安全性和可靠性以获得访问的便捷性。Marvell致力于将质量和可靠性融入所有产品。 CREDOTECHNOLOGY Credo是全球串行高速I/O(SerDes)技术创新领导者 ，是业内屈指可数能在28nm/16nm/12nm/7nm 全部工艺基础上实现400G/800G连接解决方案的公司。公司致力于提供全球最领先的单通道112G/56G/28G超高速连接解决方案，服务涵盖数据中心、超级计算、云计算、人工智能、自动驾驶及消费电子等行业领域的全球头部客户。 图表6：CREDO产品 图表7：CREDO技术里程碑 图表8：CREDO近期产品及合作发布 投资建议及标的推荐 接口芯片系IC设计皇冠之明珠，高垄断格局，国产厂商锋芒已现。接口芯片多为数模混合芯片，涉及SERDES、ADC/DAC、滤波算法及信号恢复等多项技术，难度大壁垒高，市场长期由海外巨头主导。数据传输及算力需求不断增长，国内接口芯片设计公司不断实现突破，有望在AI时代享受良好的竞争格局及更为广阔的市场空间。 标的推荐： 龙迅股份：桥接、SERDES、PCIE。 澜起科技：内存接口、PCIE。 裕太微：以太网PHY、接口交换芯片。 芯原股份：芯片定制、IP授权。 风险提示 研发不及预期：研发是IC设计企业的核心竞争力，如果国内相关公司不能研发出产品满足市场需求，则会出现市场份额被蚕食的风险。 市场竞争加剧：IC设计行业国内起步晚，海外仍为主导地位，存在海外公司加强市场竞争，对国内公司发展造成负面影响的可能性。 需求不及预期：全球贸易摩擦、战争等因素可能会造成需求持续不及预期，对相关公司经营产生不利影响。