AI刺激持续，国产化进程加速

行业研究|行业周报 看好（维持） AI刺激持续，国产化进程加速 电子行业 国家/地区中国 行业电子行业 报告发布日期2023年05月28日 核心观点 AI带来英伟达GPU、Marvell的光模块DSP等需求增长超预期。英伟达Q1数据中心芯片营收达42.8亿美元，超越英特尔的37.18亿美元，且Q2数据中心芯片营 收可望突破60亿美元。公司表示H100、GraceCPU、GraceHopperSuperchip、NVLink、Quantum400InfiniBand和BlueField-3DPU等数据中心产品系列正大幅增加供应，以应对激增的需求。IC设计公司MarvellCEO马特墨菲指出，Marvell预期本季营收将呈现季增、下半年度营收将伴随毛利率和营益率扩大加速成长。人工智能热潮继续席卷，他还表示，AI已成为Marvell关键成长动能，预估2024会计年度AI相关产品营收至少较2023年度呈现倍增，并在未来几年持续迅速增长。 日本正式公布限制半导体设备出口的禁令。5月23日，日本经济产业省公布了出口贸易管制令征求意见稿结果，该文件提出了计划“新增23类禁止出口的尖端半导体 生产设备”的出口管制政令，管制适用于包括中国在内的160多个国家及地区，计划在今年7月份正式实施，23个品类主要分为光刻及涂胶显影、刻蚀、薄膜沉积、清洗、检测、热处理共六大类设备。单从设备看，去胶设备，清洗设备，管式炉和扩散设备的国产化替代程度较好，而光刻机、关键核心层的刻蚀、金属层的薄膜沉积、离子注入、检测设备等难度比较大的设备，目前国内替代率低。 中国宣布美光未通过安全审查，在中国的数据中心等禁用。5月21日，中国网信办宣布美国美光公司产品存在较严重网络安全隐患，按照《网络安全法》等法律法 规，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。美光对此回应称，将评估后续行动并与中国当局讨论。南华早报报道，在中国网信办对美国美光科技公司的产品实施部分禁令后，包括浪潮集团和联想集团在内的中国顶级服务器制造商已要求供应商暂停订购含有美光芯片的模组。 投资建议与投资标的 AI大模型带来的算力升级需求：1）服务器制造、GPU芯片、存储芯片、光模块及芯片、PCB等数据中心产业链；2）AI应用 半导体整体景气度有望在2Q23-3Q23迎来向上拐点，期待晶圆厂新招标的国产化率大幅提升 关注标的：大华股份、精测电子、联想集团、工业富联、中微公司、华工科技、海康威视、紫光国微、杰华特、北京君正、东芯股份等 风险提示 AI渗透率不及预期；半导体景气度不及预期。 蒯剑021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856 李庭旭litingxu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090002 杨宇轩yangyuxuan@orientsec.com.cn韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn张释文zhangshiwen@orientsec.com.cn薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn NVIDIA发布FY24Q2营收指引，数据中心 2023-05-27 未来已来日本半导体设备管制落地，设备国产化持 2023-05-27 续加速苹果MR树行业标杆，借力AI东风 2023-05-23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周事件 AI带来英伟达GPU、Marvell的光模块DSP等需求增长超预期。英伟达Q1数据中心芯片营收达 42.8亿美元，超越英特尔的37.18亿美元，且Q2数据中心芯片营收可望突破60亿美元。公司表示H100、GraceCPU、GraceHopperSuperchip、NVLink、Quantum400InfiniBand和BlueField-3DPU等数据中心产品系列正大幅增加供应，以应对激增的需求。IC设计公司MarvellCEO马特墨菲（MattMurphy）指出，Marvell预期本季营收将呈现季增、下半年度营收将伴随毛利率和营益率扩大加速成长。人工智能热潮继续席卷，他还表示，AI已成为Marvell关键成长动能，预估2024会计年度AI相关产品营收至少较2023年度呈现倍增，并在未来几年持续迅速增长。Marvell已推出Nova™1.6TbpsPAM4电光平台，采用了200Gbps/lambda光DSP驱动光学DSP技术，将目前的解决方案的光带宽提高一倍，以扩大AI集群的规模。 图1：英伟达H100图2：MarvellNova™1.6TbpsPAM4电光平台 数据来源：NVIDIA、东方证券研究所数据来源：Marvell、东方证券研究所 日本正式公布限制半导体设备出口的禁令。5月23日，日本经济产业省公布了出口贸易管制令征求意见稿结果，该文件提出了计划“新增23类禁止出口的尖端半导体生产设备”的出口管制政令， 管制适用于包括中国在内的160多个国家及地区，美国、韩国、新加坡等40余个国家获得豁免，计划在今年7月份正式实施，23个品类主要分为光刻及涂胶显影、刻蚀、薄膜沉积、清洗、检测、热处理共六大类设备。单从设备看，去胶设备，清洗设备，管式炉和扩散设备的国产化替代程度较好，而光刻机、关键核心层的刻蚀、金属层的薄膜沉积、离子注入、检测设备等难度比较大的设备，目前国内替代率低。 表1：日本在中国进口半导体设备中的占比（亿美元） 设备类型 2022年国内进口金额 来自日本的进口金额 日本占比 光刻机 步进重复光刻机 14.16 3.92 27.70% 其他光刻设备 25.48 9.03 35.40% 刻蚀机 等离子刻蚀 37.49 11.63 31.00% 其他刻蚀 8.72 5.16 59.20% 薄膜沉积-PVD 11.02 0.77 7.0% 薄膜沉积-CVD 37.18 3.83 10.30% 薄膜沉积-ALD 2.52 0.22 8.60% 热处理/氧化扩散 17.4 10.28 59.10% 离子注入 10.62 1.68 15.80% 其他设备 22.44 12.38 55.20% 数据来源：中国海关、东方证券研究所 中国宣布美光未通过安全审查，在中国的数据中心等禁用。5月21日，中国网信办宣布美国美光公司产品存在较严重网络安全隐患，按照《网络安全法》等法律法规，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。美光对此回应称，将评估后续行动并与中国当局讨论。南华早报报道，在中国网信办对美国美光科技公司的产品实施部分禁令后，包括浪潮集团和联想集团在内的中国顶级服务器制造商已要求供应商暂停订购含有美光芯片的模组。 投资主线 AI大模型带来的算力升级需求：1）服务器制造、GPU芯片、存储芯片、光模块及芯片、PCB等数据中心产业链；2）AI应用。 半导体整体景气度有望在2Q23-3Q23迎来向上拐点，期待晶圆厂新招标的国产化率大幅提升。 投资建议 关注标的：大华股份(002236，买入)、精测电子(300567，买入)、联想集团(00992，买入)、工业富联(601138，买入)、中微公司(688012，买入)、华工科技(000988，未评级)、海康威视(002415，买入)、紫光国微(002049，增持)、杰华特(688141，未评级)、北京君正(300223，买入)、东芯股份(688110，未评级)等。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发