建材调整接近底部区域，高性价比标的值得左侧布局

本周（2023.5.22-2023.5.26）建筑材料板块（SW）上涨-2.02%，上证综指上涨-2.16%，建材板块相对沪深300超额收益为0.36%。其中水泥（SW）上涨-1.25%，玻璃制造（SW）上涨-1.80%，玻纤制造（SW）上涨-4.04%，装修建材（SW）上涨-2.01%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-3.25亿元。 【周数据总结和观点】 近期建材市场情绪持续回落，但基本面弱复苏趋势不改。玻璃产销有所下滑，中下游库存消纳后价格仍有上涨弹性，持续推荐：由于价格上涨较急，叠加进入5月后下游需求边际走低，玻璃产销率出现下滑，加工厂和贸易商的补库力度减弱，预计短期现货价格维持震荡，但考虑到纯碱持续降价，玻璃利润仍在上行通道，持续推荐旗滨集团。消费建材杀估值和业绩双杀进入尾声，高性价比标的值得左侧布局：2023年以来，地产弱复苏的现实和年前强复苏的现实错配，造成消费建材业绩预期和估值双杀，经过调整后，消费建材估值和增速重新匹配，高性价比标的值得左侧布局，重点推荐志特新材。水泥需求疲软，大基建艰难托底：由于当前地产拿地数据仍较差，2023年的新开工仍将承压，地产需求持续下滑，因地方政府资金紧张，市政项目需求同样萎缩，主要需求支撑在于大基建，起到托底作用，但带动涨价动能不足。玻纤2023年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电：2023年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年上半年投产较少，叠加风电装机Q2逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：年后下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.9%。价格下调区域仍围绕在华北、华东、中南和西南地区，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为宁夏地区，幅度30元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求弱势运行，全国重点地区水泥企业出货率环比继续下降，小幅回落0.3个百分点。价格方面，受市场需求表现较差影响，水泥价格延续回落走势。分区域看，仅西北宁夏地区依靠错峰生产和行业自律推动价格有所回升；华东、中南和西南等地，市场竞争加剧，价格开始探底。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价2212.03元/吨，下跌3%。本周全国13省样本企业原片库存为4789万重箱，环比上周+305万重箱，同比-1939万重箱。本周下游中大型加工厂仍消化自身库存，以规格性采购为主，接单存在压力，短期由于价格上涨较急，叠加5-6月为雨季及阶段性淡季，预计现货价格维持震荡，中长期看，考虑到当前加工厂和贸易商虽有补库但仍有较大补库空间，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比稳中偏弱运行，其中北方市场走货相对平稳，南方市场受气温升高影响中下游开工相对有限，需求稍显乏力； 预计短期内价格维持偏稳走势。周内电子纱市场价格环比持平，电子纱本周出货仍显一般，短期来看下游PCB整体开工率相对较低，中下游备货意愿偏淡，但受成本端支撑电子纱价格短期大概率趋稳运行。截至5月25日，国内2400tex无碱缠绕直接纱报价3800-4100元/吨不等；电子纱G75主流报价7400-8000元/吨，环比基本持平。截至2023年4月，玻纤企业月度产能55.80万吨，供应稍有缩减；月度库存76.5万吨，环比有减少但同比来看仍处高位。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。行业单周产量继续维持1045.44吨，开工率55%；单周库存量进一步增至4730吨。盈利方面，本周碳纤维生产成本小幅降至11.37万/吨，周内盈利能力略有提升，单吨毛利1.85万元，毛利率13.82%。4月碳纤维总进口量1808.07吨，进口价格33.46美元/公斤，出口量473.24吨，出口价格38.46美元/公斤，净进口量1334.83吨。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.5.22-2023.5.26）建筑材料板块（SW）上涨-2.02%，上证综指上涨-2.16%，建材板块相对沪深300超额收益为0.36%。其中水泥（SW）上涨-1.25%，玻璃制造（SW）上涨-1.80%，玻纤制造（SW）上涨-4.04%，装修建材（SW）上涨-2.01%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-3.25亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，国统股份、韩建河山、龙泉股份、青龙管业、纳川股份位列涨幅榜前五，冀东水泥、立方数科、万里石、北新建材、震安科技位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比回落0.9%。价格下调区域仍围绕在华北、华东、中南和西南地区，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为宁夏地区，幅度30元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求弱势运行，全国重点地区水泥企业出货率环比继续下降，小幅回落0.3个百分点。价格方面，受市场需求表现较差影响，水泥价格延续回落走势。 分区域看，仅西北宁夏地区依靠错峰生产和行业自律推动价格有所回升；华东、中南和西南等地，市场竞争加剧，价格开始探底。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国水泥市场需求整体偏弱，市场竞争激烈，高成本熟料线被迫停产，各地错峰生产力度加大。贵州全年错峰生产天数追加到220天，其中上半年完成120天，下半年完成100天。5月25日起，山东5月份集中错峰生产结束，熟料线陆续复产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价2212.03元/吨，下跌3%。本周全国13省样本企业原片库存为4789万重箱，环比上周+305万重箱，同比-1939万重箱。本周下游中大型加工厂仍消化自身库存，以规格性采购为主，接单存在压力，短期由于价格上涨较急，叠加5-6月为雨季及阶段性淡季，预计现货价格维持震荡，中长期看，考虑到当前加工厂和贸易商虽有补库但仍有较大补库空间，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格下滑，截至2023年5月26日，全国重质纯碱价格为2093元/吨，环比上周降低328元/吨，较2022年同比降低857元/吨，同比降低29.1%。截至2023年5月26日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为513.75元/吨，动力煤日度税后毛利为214元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年5月25日，全国浮法玻璃生产线共计308条，在产245条，日熔量共计166200吨，环比上周增加600吨/天。2023年共10条产线冷修，共计5960T/D，共有10条产线复产，4条产线新点火，共计10100T/D。 图表15：2023冷修生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比稳中偏弱运行，其中北方市场走货相对平稳，南方市场受气温升高影响中下游开工相对有限，需求稍显乏力。当前多数厂产销水平稍有回落，部分厂库较前期略有增加，短期来看池窑厂价格大概率维持偏稳走势。截至5月25日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4100元/吨不等。 近期电子纱市场变动：本周国内池窑电子纱市场价格环比基本持平。周内池窑厂出货仍显一般，电子布整体成交偏淡。短期来看下游PCB市场整体开工率偏低，中下游备货意愿偏淡，但受成本端较强支撑，电子纱价格短期大概率暂稳观望，个别厂周内对外报价有所松动。本周电子纱G75主流报价7400-8000元/吨不等，环比基本持平。电子布当前主流报价维持3.4-3.5元/米不等。 供应：截至2023年4月玻纤行业月度产能55.80万吨，同比增加4.15万吨（增幅8.04%），环比上月减少1.11万吨（降幅1.95%），供应稍有缩减。 库存：截至2023年4月玻纤行业月度库存76.5万吨，环比上月减少3.54万吨（降幅4.42%），但同比仍有42.85万吨的增量（对应增幅127.34%），当前库存仍处于近年来相对高位。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年5月26日，铝合金日参考价为18950元/吨，环比-400元/吨，较2022年同比-3000元/吨，同比降低13.9%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年5月26日，全国苯乙烯现货价为7850元/吨，环比-100元/吨，较2022年同期下降2350元/吨，同比-23.0%；截至2023年5月26日，全国丙烯酸丁酯现货价为8550元/吨，环比持平，较2022年同期下降5150元/吨，同比降低37.6%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年5月26日，华东地区沥青市场主流价为3870元/吨，环比持平，较2022年同期同比-810元/吨，同比降低17.3%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年5月26日，中国LNG出厂价格为4077元/吨，环比-48元/吨，较2022年同比降低3131元/吨，同比降低43.4%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年5月26日，全国电石法PVC市场中间价为5617元/吨，环比+7元/吨，较2022年同期同比降低2821元/吨，同比下滑33.4%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格环比持平。截至2023年05月26日，国内小丝束/大丝束碳纤维平均售价分别为14万/吨、9.75万/吨；具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格10.5-11万/吨，T300(24/25K)市场参考价格9.5-10.5万/吨，T300(48/50K)市场参考价格9-10万/吨，T700(12K)市场参考价格16-18万/吨，价格环比上周暂无波动。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量继续维持在1045.44吨，装置平均开工率55%，本周中复神鹰西宁二期全面投产，行业开工率略有扰动；2023年至今累计总产量2.23万吨，同比增幅27.83%。单周库存量进一步增至4730