【国君社服刘越男】广州酒家深度更新：蛰伏3年春光已至，国企改革大有可为投

【国君社服刘越男】广州酒家深度更新：蛰伏3年春光已至，国企改革大有可为投资建议：维持增持评级。 市场认为，公司省外扩张进度较慢，我们认为，天时地利人和，广酒开启新一轮国改，省外扩张进度有望超出预期，给予2023-2025年EPS预测 1.41/1.72/2.06元，维持2023年目标价42元。 公司实控人广州市国资委提出将对标世界一流企业建设。且2020年初公司高管团 【国君社服刘越男】广州酒家深度更新：蛰伏3年春光已至，国企改革大有可为投资建议：维持增持评级。 市场认为，公司省外扩张进度较慢，我们认为，天时地利人和，广酒开启新一轮国改，省外扩张进度有望超出预期，给予2023-2025年EPS预测 1.41/1.72/2.06元，维持2023年目标价42元。 公司实控人广州市国资委提出将对标世界一流企业建设。 且2020年初公司高管团队变更，新管理层上任后遇疫情省外扩张节奏受影响，现负面因素逐步消除，有望开始新一轮机制改革。公司第一期股票期权激励计划已经完成，未来将提前做好规划，研究透彻政策，根据相关政策寻找合适机会。 从广州走向全国。 ①2020-21年餐饮门店关停较多空出优质点位，且租金下降；陶陶居品牌和广酒互补，增强渗透能力。 预计广酒每年扩张2-3家，陶陶居更快，2023年筹备上海同时布局省外优势地区；②速冻产品主打粤式包点，错位竞争；湘潭二期预计2023年底试产，渠道拓展推进。 ③月饼在深圳等地仍有做深的空间，在全国接受度高。速冻、预制菜高成长赛道。 ①我国人均消费速冻食品量仅11kg/年，与日本（23kg/年）和美国（84kg/年）仍有差距。 ②目前国内预制菜餐饮端渗透率仅10-15%，美日60%以上，预制菜B端和C端份额约8：2，而日本该比重约5：5。风险提示：食品安全风险；市场经营风险。