2023年5月27日 总量研究 北向资金大幅流出,市场择时观点谨慎 ——金融工程市场跟踪周报20230527 要点 本周市场表现: 本周(2023.05.22-2023.05.26,下同)市场全面下行。上证综指下跌2.16%,上证50下跌2.80%,沪深300下跌2.37%,中证500下跌1.34%,中证1000下跌0.85%,创业板指下跌2.16%。各宽基指数量能择时信号均为看空观点。 宽基指数来看,创业板指处于估值分位数“安全”等级,其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看,电力及公用事业、消费者服务、交通运输、电子、传媒处于估值分位数“危险”等级;石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪: 截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率下行,短期Alpha环境恶化。近一个季度看,沪深300、中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点,Alpha环境处于低景气区间;中证500指数横截面波动率处于近半年中上分位点,Alpha环境处于高景气区间。 时间序列上来看,最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率震荡上升, Alpha环境相比上周好转;中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率震荡下行,Alpha环境相比上周恶化。最近一个季度看,沪深300、中证1000指数波动率处于近半年中下分位点,Alpha环境处于低景气区间;中证500指数波动率处于近半年中上分位点,Alpha环境处于高景气区间。 本周IF当月合约下跌2.51%,收于3841,收盘基差-0.26%;IH当月合约下跌3.05%,收于2544.4,收盘基差-0.59%;IC当月合约下跌1.37%,收于6022.6,收盘基差-0.21%;IM当月合约下跌0.77%,收于6535.8,收盘基差-0.16%。 北向资金净流入-178.88亿元,其中沪股通净流入-58.88亿元,深股通净流入 -120.0亿元。本周南向资金净流入66.01亿港元,其中沪市港股通净流入42.64 亿港元,深市港股通净流入23.37亿港元。 本周北向资金净流入排名较高的行业为电子、石油石化、电力及公用事业;净流出较高的行业为食品饮料、银行、非银行金融。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有有色金属、银行、非银行金融,占比上升较多的有电力设备及新能源、食品饮料、医药。 市场择时方面,交易盘和配置盘择时策略当前均为看空信号。行业配置方面,交易盘最新一期行业配置为:消费者服务、石油石化、通信、电力及公用事业、机械;配置盘最新一期行业配置为:国防军工、机械、电力及公用事业、农林牧渔、电子。 截至2023年5月26日,基金抱团分离度环比上周下行,市场抱团瓦解有所缓和。最近一周抱团股票和抱团基金超额收益基本持平。 风险分析:报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师:祁嫣然 执业证书编号:S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、市场表现跟踪4 1.1、宽基指数表现4 1.2、宽基指数和行业指数估值4 2、量化环境分析5 2.1、横截面波动率5 2.2、时间序列波动率6 2.3、股指期货跟踪7 2.4、北向资金跟踪9 2.4.1、总量维度10 2.4.2、交易盘净卖出规模再扩大11 2.4.3、非银行金融遭受北向资金最大规模净卖出12 2.4.4、北向资金市场配置观点13 2.5、抱团基金分离度跟踪16 3、风险提示16 中庚基金 图目录 图1:宽基指数估值4 图2:中信一级行业指数估值5 图3:横截面波动率6 图4:指数成分股加权时间序列波动率7 图5:主力合约升贴水8 图6:主力合约本周年化基差9 图7:主力合约每周基差变化9 图8:中证500当月合约与下月合约每周基差变化9 图9:北向资金近8周净流入情况10 图10:北向资金累计流向10 图11:南向资金累计流向10 图12:分行业周度净买入11 图13:交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均11 图14:交易盘与配置盘行业净流入明细12 图15:交易盘本周行业净流入13 图16:配置盘本周行业净流入13 图17:多头组合净值曲线-基准:沪深30014 图18:多头组合净值曲线-基准:中证80014 图19:交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14 图20:配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14 图21:超额净值最大回撤与分离度对比16 图22:抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值16 表目录 表1:宽基指数表现4 表2:横截面波动率统计结果6 表3:时间序列波动率统计结果7 表4:IF合约周度情况统计7 表5:IH合约周度情况统计7 表6:IC合约周度情况统计8 表7:IM合约周度情况统计8 表8:指数期货合约行情统计9 表9:交易盘本周净流入流出规模前三后三行业13 表10:配置盘本周净流入流出规模前三后三行业13 表11:行业轮动策略在ETF基金上的表现14 表12:选取的行业ETF基金一览15 1、市场表现跟踪 1.1、宽基指数表现 本周(2023.05.22-2023.05.26,下同)市场全面下行。上证综指下跌2.16%,上证50下跌2.80%,沪深300下跌2.37%,中证500下跌1.34%,中证1000下跌0.85%,创业板指下跌2.16%。各宽基指数量能择时信号均为看空观点。 表1:宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 估值分位数 量能择时 上证综指 3278.60 3212.50 -2.16 39.79% 空 上证50 2630.11 2559.61 -2.80 41.27% 空 沪深300 3941.00 3850.95 -2.37 30.76% 空 中证500 6111.84 6034.98 -1.34 33.72% 空 中证1000 6589.35 6546.41 -0.85 30.06% 空 创业板指 2278.71 2229.27 -2.16 3.78% 空 资料来源:Wind,光大证券研究所;统计区间为2023.05.22-2023.05.26 1.2、宽基指数和行业指数估值 截至2023年5月26日,宽基指数来看,创业板指处于估值分位数“安全”等级,其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看,电力及公用事业、消费者服务、交通运输、电子、传媒处于估值分位数“危险”等级;石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 图1:宽基指数估值 13.08 9.73 11.76 25.41 2.63 2.60 153599.78 14.53% 13.37% 30.76% 33.72% 30.06% 1.86 1.15 0.65 1.91109544.74 1.7397749.44 2.71 估值分位数-绝对值比=(�,)/ℎ(�) 估值分位数-区间比=(�−�)/(�−�) 估值分位数安全等级划分(绝对值比):安全(0,20%],适中(20%,80%],危险(80%,100%] 43401.36 安全 3.78% 4.49% 32.01 创业板指 适中 35.77 中证1000 适中 中证500 375280.31 2.85 2.81 适中 34.06% 沪深300 3.20 3.83 适中 41.27% 34.42% 上证50 423174.77 适中 39.79% 29.66% 上证指数 自由流通市值(亿元) ROE(平均) 股息率(近12个月, %) 等级 近10年估值分位数-绝对值比 近10年估值分位数-区间比 PE(TTM) 证券简称 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.05.26 图2:中信一级行业指数估值 证券简称 PE(TTM) 近10年估值分位数- 区间比 近10年估值分位数- 绝对值比 等级 股息率(近12个月, %) ROE(平均) 自由流通市值(亿元) 石油石化 10.06 2.81% 8.50% 安全 4.55 3.07 37533.15 煤炭 6.36 0.01% 0.39% 安全 6.90 5.04 15419.77 有色金属 14.44 0.00% 0.04% 安全 1.43 3.24 25247.29 电力及公用事业 28.11 28.70% 81.35% 危险 1.67 1.92 37504.67 钢铁 45.33 0.98% 75.75 % 适中 4.53 0.73 9192.07 基础化工 21.60 4.65% 15.32% 安全 1.47 1.98 44453.60 建筑 10.46 10.42% 40 .35% 适中 2.00 2.24 19848.96 建材 21.99 20.30% 63 .52% 适中 3.80 0.65 9108.51 轻工制造 35.28 14.39% 55 .42% 适中 1.67 1.18 8967.37 机械 35.94 7.49% 21.24% 适中 1.09 1.58 44095.07 电力设备及新能源 23.75 1.81% 0.78% 安全 0.90 3.47 57741.24 国防军工 69.47 18.69% 43 .14% 适中 0.55 1.29 19822.31 汽车 35.77 56. 29% 72.39 % 适中 1.45 1.87 31123.28 商贸零售 1.89 2.39 8582.46 消费者服务 200. 83 5.31% 86.42% 危险 0.65 2.03 6700.46 家电 15.60 16.32% 21.82% 适中 3.10 3.85 15377.41 纺织服装 36.55 31.86% 73.25 % 适中 2.83 2.07 5340.00 医药 43.03 29.10% 64 .46% 适中 0.86 2.68 75296.40 食品饮料 31.43 31.92% 46 .59% 适中 1.87 7.39 58520.74 农林牧渔 50.53 2.68% 53 .84% 适中 0.59 -0.72 13310.49 银行 4.89 15.67% 16.97% 安全 5.29 2.78 101564.02 非银行金融 15.74 17.50% 30.16% 适中 2.36 2.90 61158.20 房地产 2.94 0.47 13991.05 交通运输 31.95 22.73% 83.94% 危险 3.00 1.69 29816.55 电子 64.68 48. 79% 80.16 % 危险 0.86 0.77 70092.86 通信 20.80 2.93% 8.55% 安全 1.96 1.99 38537.58 计算机 1 03.97 21.52% 64.91 % 适中 0.61 0.56 41596.21 传媒 197. 67 0.91% 97.08% 危险 1.35 1.70 16775.30 综合 0.61 -0.11 1672.02 综合金融 287.64 91.58% 97.53% 1.74 1.82 863.89 注:综合金融发布日期为2019年12月1日,不显示评级;其他指数均于2010年发布。 PE_TTM小于0的行业不显示评级信息及分位数信息 估值分位数安全等级划分(绝对值比):安全(0,20%],适中(20%,80%],危险(80%,100%]。 估值分位数-区间比=(�−�)/(�−�) 估值分位数-绝对值比=(�,)/ℎ(�) 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.05.26 2、量化环境分析 量化环境分析采用的指标为横截面波动率与时间序列波动率。计算方法为对应股票、对应周期涨跌幅的标准差。截面波动率越高,