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金融工程市场跟踪周报:北向资金小幅流出,市场择时观点谨慎

2023-02-25祁嫣然光大证券别***
金融工程市场跟踪周报:北向资金小幅流出,市场择时观点谨慎

2023年2月25日 总量研究 北向资金小幅流出,市场择时观点谨慎 ——金融工程市场跟踪周报20230225 要点 本周市场表现: 本周(2023.02.20-2023.02.24,下同)市场总体震荡上行。上证综指上涨1.34% 上证50上涨0.49%,沪深300上涨0.66%,中证500上涨1.66%,中证1000上涨1.11%,创业板指下跌0.83%。各宽基指数量能择时信号均为看空观点。 宽基指数来看,中证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级,其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级 中信一级行业分类来看,电力及公用事业、汽车处于估值分位数“危险”等级;石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、医药、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪: 截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率震荡下行,短期Alpha环境恶化。近一个季度看,沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年下分位点,Alpha环境处于低景气区间。 时间序列上来看,最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率上升,Alpha 环境相比上周好转。中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率下行,Alpha环境相比上周恶化。最近一个季度来看,各指数波动率处于近半年下分位点,Alpha环境处于低景气区间。 本周IF当月合约上涨0.38%,收于4067.6,收盘基差0.16%;IH当月合约上涨0.14%,收于2734,收盘基差0.23%;IC当月合约上涨1.40%,收于6339.4,收盘基差-0.02%;IM当月合约上涨0.83%,收于6928.6,收盘基差-0.23%。 北向资金净流入-41.24亿元,其中沪股通净流入24.83亿元,深股通净流入-66.07亿元。本周南向资金净流入45.18亿港元,其中沪市港股通净流入8.93亿港元 深市港股通净流入36.25亿港元。 本周北向资金净流入排名较高的行业为农林牧渔、钢铁、建筑;净流出较高的行业为食品饮料、医药、电子。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电子医药、食品饮料,占比上升较多的有家电、银行、钢铁。 市场择时方面,交易盘和配置盘择时策略当前均为看空信号。行业配置方面,交易盘最新一期配置为:钢铁、电子、石油石化、传媒、计算机;配置盘最新一期配置为:传媒、建材、非银行金融、钢铁、消费者服务。 截至2023年2月24日,基金抱团分离度小幅上升,但分离度较小,市场抱团现象明显。最近一周抱团股和抱团基金超额收益小幅回撤。 风险分析:报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师:祁嫣然 执业证书编号:S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、市场表现跟踪4 1.1、宽基指数表现4 1.2、宽基指数和行业指数估值4 2、量化环境分析5 2.1、横截面波动率5 2.2、时间序列波动率6 2.3、股指期货跟踪7 2.4、北向资金跟踪10 2.4.1、总量维度10 2.4.2、配置盘净流入规模缩减明显,交易盘持续净流出11 2.4.3、农林牧渔获北向最大规模净买入,电子遭北向最大规模卖出12 2.4.4、北向资金市场配置观点13 2.5、抱团基金分离度跟踪16 3、风险提示16 图目录 图1:宽基指数估值4 图2:中信一级行业指数估值5 图3:横截面波动率6 图4:指数成分股加权时间序列波动率7 图5:主力合约升贴水8 图6:主力合约本周年化基差9 图7:主力合约每周基差变化9 图8:中证500当月合约与下月合约每周基差变化9 图9:北向资金近8周净流入情况10 图10:北向资金累计流向10 图11:南向资金累计流向10 图12:分行业周度净买入11 图13:交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均11 图14:交易盘与配置盘行业净流入明细12 图15:交易盘本周行业净流入13 图16:配置盘本周行业净流入13 图17:多头组合净值曲线-基准:沪深30014 图18:多头组合净值曲线-基准:中证80014 图19:交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14 图20:配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14 图21:超额净值最大回撤与分离度对比16 图22:抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值16 表目录 表1:宽基指数表现4 表2:横截面波动率统计结果6 表3:时间序列波动率统计结果7 表4:IF合约周度情况统计7 表5:IH合约周度情况统计7 表6:IC合约周度情况统计8 表7:IM合约周度情况统计8 表8:指数期货合约行情统计9 表9:交易盘本周净流入流出规模前三后三行业13 表10:配置盘本周净流入流出规模前三后三行业13 表11:行业轮动策略在ETF基金上的表现14 表12:选取的行业ETF基金一览15 1、市场表现跟踪 1.1、宽基指数表现 本周(2023.02.20-2023.02.24,下同)市场总体震荡上行。上证综指上涨1.34%,上证50上涨0.49%,沪深300上涨0.66%,中证500上涨1.66%,中证1000上涨1.11%,创业板指下跌0.83%。各宽基指数量能择时信号均为看空观点。 表1:宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 估值分位数 量能择时 上证综指 3230.47 3267.16 1.34 44.12% 空 上证50 2720.05 2727.59 0.49 40.59% 空 沪深300 4039.96 4061.05 0.66 36.44% 空 中证500 6248.26 6340.84 1.66 27.28% 空 中证1000 6871.86 6944.82 1.11 18.67% 空 创业板指 2445.64 2428.94 -0.83 8.05% 空 资料来源:Wind,光大证券研究所;统计区间为2023.02.20-2023.02.24 1.2、宽基指数和行业指数估值 截至2023年2月24日,宽基指数来看,中证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级,其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看,电力及公用事业、汽车处于估值分位数“危险”等级;石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、医药、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 图1:宽基指数估值 证券简称 近10年估PE(TTM)值分位数- 区间比 近10年估值分位数-绝 对值比 等级 股息率(近12个 月,%) ROE(平均) 自由流通市值(亿元) 上证指数 1 3.15 30.20% 44.10% 适中 2.58 7.95 549676.84 上证50 9.67 33.75% 40.57% 适中 3.83 9.60 182126.46 沪深300 1 1.87 35.07% 36.42% 适中 2.71 8.69 496091.30 中证500 24.4 4 13 .10% 27.25% 适中 1. 73 6.4 9 129932.27 中证1000 30.89 9 .49% 18.63% 安全 1.07 6.96 125978.18 创业板指 38.24 10 .11% 8.01% 安全 0.54 11.17 60537.10 估值分位数安全等级划分(绝对值比):安全(0,20%],适中(20%,80%],危险(80%,100%] 估值分位数-区间比=(( 估值分位数-绝对值比=(( 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.02.24 图2:中信一级行业指数估值 证券简称 PE(TTM) 近10年估值分位数- 区间比 近10年估值分位数-绝 对值比 等级 股息率(近12个 月,%) ROE(平均) 自由流通市值(亿元) 石油石化 8.62 1.10% 3.58% 安全 5.11 10.37 32638.66 煤炭 6.83 0.05% 2.74% 安全 6.13 18.66 16409.83 有色金属 16.38 0.03% 3.43% 安全 0.99 13.99 28498.59 电力及公用事业 49.92 67.41% 94.74% 危险 1.73 5.62 32955.86 钢铁 26.20 0.50% 68.79% 适中 3.92 4.22 10524.95 基础化工 20.39 3.56% 9.78% 安全 1.26 12.88 51915.02 建筑 11.16 7.85% 51.95% 适中 2.06 7.12 19096.58 建材 16.12 10.53% 39.33% 适中 3.05 6.98 11006.02 轻工制造 36.37 15.24% 56.19% 适中 1.31 6.25 10382.39 机械 40.77 13.11% 40.77% 适中 1.01 5.96 45946.83 电力设备及新能源 32.36 12.13% 7.64% 安全 0.61 9.89 66002.66 国防军工 64.71 16.46% 35.35% 适中 0.46 4.55 20805.58 汽车 45.06 80.17% 88.53% 危险 1.17 5.43 35350.64 商贸零售 1.94 3.02 8948.63 消费者服务 0.57 3.20 8630.57 家电 16.79 2 1.83% 34.48% 适中 2.93 13.57 16105.67 纺织服装 30. 65 2 1.34% 48.62% 适中 2.72 5.48 5746.65 医药 35. 30 1 6.80% 17.14% 安全 0.91 10.30 77271.08 食品饮料 38. 08 45.1 1% 78.30% 适中 1.75 15.92 65674.73 农林牧渔 0.48 0.53 15208.92 银行 4.52 8.23% 2.75% 安全 5.69 8. 21 92744.75 非银行金融 16.49 2 0.29% 37 .57% 适中 2.45 6. 10 59309.82 房地产 2.42 1. 27 16204.87 交通运输 23.00 11.11% 53.8 8% 适中 2.97 4. 89 30990.54 电子 44.06 2 1.90% 2 3.14% 适中 0.78 6. 23 65847.36 通信 19.38 2.15% 7.97% 安全 2.04 7. 25 34014.73 计算机 80.39 14.95% 55.2 0% 适中 0.68 1. 82 37222.66 传媒 57.38 0.06% 72.19% 适中 1.67 4. 27 13630.78 综合 0.52 2. 76 1971.94 综合金融 46. 30 48.8 0% 77.00% 1.34 3. 19 923.07 注:综合金融发布日期为2019年12月1日,不显示评级;其他指数均于2010年发布。 PE_TTM小于0的行业不显示评级信息及分位数信息 估值分位数安全等级划分(绝对值比):安全(0,20%],适中(20%,80%],危险(80%,100%]。 估值分位数-区间比=(( 估值分位数-绝对值比=(( 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.02.24 2、量化环境分析 量化环境分析采用的指标为横截面波动率与时间序列波动率。计算方法为对应股票、对应周期涨跌幅的标准差。截面波动率越高,表示截面上股票表现差异明显,Alpha环境较好。股票池分别选择沪深300、中证500以及中证1000。 2.1、横截面波动率 截面波动率来看,最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率震荡下行,短期Alpha环境恶化。近一个季度看,沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年下分位点,Alpha环境处于