【中粮视点】航运:美西线运价应谨慎乐观

摘要 距离2023年春季策略报告成文已有一个半月的时间，在当时的报告中，笔者认为远东-美西运价将会随着美国进口需求的筑底而筑底，并在进入旺季后逐步复苏，但向上空间有限，过程也将曲折。截至此文章撰写日（5/25）时的行情来看市场的波动路径正在逐步验证报告中的预测，笔者将在此文中进一步对未来运价的走势进行分析。 近一个多月以来，FBX01（即远东-美西线运价）先从1008USD/FEU暴涨71.1%至1725USD/FEU而后小幅回落至1540USD/FEU，背后的原因是班轮公司为了可以在接下来的长期合约谈判中取得更利于自己的价格优势而提高了GRI附加费，从而抬升了即期运价。因此，笔者认为这段时间价格的上涨是与基本面逻辑背离的，价格冲高后的回落是必然事件。 另外，根据市场消息，5月部分班轮公司已经与货主结束了谈判并达成了长约的协议：美西线的长约价格为1500-1600USD/FEU，美东线的长约价格为2500-2600USD/FEU，基本回到了疫情之前的水平。由于通常意义上讲长约价格可以被视作即期价格的一个底部支撑点，因此未来FBX01价格波动的底部约在1400USD/FEU左右。至于价格波动的上限，笔者认为未来的供需博弈会继续按照春季策略报告中提出的“筑底后曲折弱势上行”轨迹来发展，同时NRF在最近的报告中也指出美国全年的集装箱进口需求虽会触底反弹但并不会达到2022年的水准（高于2019年水平），因此预计价格的上限会在2000USD/FEU左右。 并且，在春季策略报告中提到的西海岸罢工风险在目前来看得到了极大的解决，这同样会对运价产生积极的拉动作用——“西货东流”终于出现了转机：根据最新消息西海岸的ILWU和PMA之间的谈判基本已经接近尾声，西海岸再次出现大规模罢工影响港口作业的概率有所减小，这将进一步吸引原本流向墨西哥湾和东海岸的货物回流至西海岸，从而对美西线的运价进行支撑。 风险方面，长约谈判的最终结果还没有完全落地；且美国宏观环境及零售商的去库存节奏究竟如何还存在诸多未知；进入夏季巴拿马运河的干旱导致的美东线甩货涨价会对美西线造成什么影响亦不确定，这些都需要我们持续关注。 总之，在美国持续高通胀和去库存尚未结束的背景下，对未来的运价保持适度乐观依旧是正确的态度。 图1：美国进口集装箱需求 数据来源：DESCARTES,中粮期货研究院 图2：美国进口集装箱需求及预测 数据来源：NRF,中粮期货研究院 作者简介 刘佳良 中粮期货研究院黑色资深研究员 交易咨询资格证号：Z0013540 塔林夫 中粮期货研究院研究员 期货从业资格证号：F03089975 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。