银行业：1Q23全年利润增速低点，资产质量整体稳健

事件：5月19日，金融监管局发布2023年一季度银行业主要监管指标数据。 利润增速放缓，国有行、股份行、农商行出现负增长。（1）1Q23商业银行净利润同比增长1.3%，较2022年下降4.2pct，主要是受按揭重定价拖累，净息差较2022年下行17bp；（2）分类型来看，1Q23国有行/股份行/城商行/农商行净利润分别同比-1.5%/-1.4%/+21.4%/-3.0%。 仅城商行实现正增长，且较2022年增速提高14.8pct，一是基数原因，1Q22城商行利润负增长4%，二是按揭贷款占比较低，城商行息差环比收窄幅度最小；国有行/股份行/农商行受息差环比下行较大拖累，净利润均呈现负增长，增速较2022年分别下降6.5/10.2/0.7pct。 信贷开门红创新高，大行头雁效应明显。（1）1Q23商业银行规模增速为2018年以来新高，总资产增速环比+0.9pct至11.7%，根据1Q23贷款投向报告，总体上仍维持“对公强，零售弱”的投放结构，企业中长期贷款高景气是信贷增量的主要支撑，其中制造业和基建贷款是主要增长点（详见报告《制造业、基建贷款高景气 ，房地产贷款边际回暖》）；（2）分类型来看，国有行发挥头雁作用继续引领扩表，规模无论同比还是环比增速都是最高 ， 国有行/股份行/城商行/农商行总资产增速环比分别+1.1/+0.7/+0.8/+0.3pct至14.0%/7.5%/11.5%/9.8%。 商业银行净息差较2022年下行17bp至1.74%，资产端贷款重定价是主要拖累。（1）根据上市银行一季报和业绩会披露，a）资产端：上市银行生息资产收益率环比下行6bp至3.57%，降幅环比扩大，主要受贷款重定价的影响，且一季度贷款定价较低的对公贷款投放较多，拖累息差； b）负债端：上市银行计息负债成本率环比上行2bp至2.01%，存款定期化趋势延续导致存款成本较为刚性。（2）分类型来看，国有行/股份行/城商行/农商行净息差环比分别-20/-16/-4/-25bp为1.69%/1.83%/1.63%/1.85%，主要是城商行按揭贷款占比较小，而农商行主要受非上市农商行息差收窄影响较大。 资产质量整体稳健，非上市中小行的不良率有所攀升。1Q23商业银行不良率/关注率环比分别下降1/9bp至1.62%/2.16%，拨备覆盖率环比下降0.6pct至205.2%，基本维持稳定。分类别来看，（1）全国性银行资产质量稳中向好，国有行/股份行不良率环比分别-4/-2bp至1.27%/1.31%； （2）区域性银行的资产质量有所承压，城商行/农商行不良率环比分别+5/+2bp至1.90%/3.24%， 拨备覆盖率环比分别-5.6/-4.8pct至186.1%/138.4%，主要是一季度零售贷款资产质量仍然承压，非上市城农商行的不良率上升（上市城农商行主要位于经济发达的江浙地区，不良率环比分别下降2/5bp至1.03%/1.18%）。 投资建议：一季度商业银行业净利润增速大幅放缓是2022年降息影响的滞后体现，判断一季度是全年增速低点。往后看，贷款重定价的不利影响基本消退，存款挂牌利率还有下调空间，货币信贷政策更强调节奏平稳，未来银行息差环比有望逐渐企稳。目前银行板块估值仅0.55x23PB，处于历史低位，未来我们看好两条主线：（1）具备区域经济优势、资产质量第一梯队的城农商行，推荐宁波银行、常熟银行、杭州银行；（2）受益零售信贷需求恢复、财富管理回暖、资产质量优异的国股行，推荐平安银行、邮储银行。 风险提示：经济超预期下行、息差大幅收窄、疫情反复导致居民部门信贷恢复较慢，地产城投风险加快暴露。 图表1：1Q23商业银行净利润增速放缓至1.3% 图表2：1Q23商业银行净息差环比降低17bp至1.74% 图表3：1Q23商业银行不良率、关注率环比分别降9bp、1bp至1.62%、2.16% 图表4：1Q23商业银行拨备覆盖率环比降低0.6pct至205.2%