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黑色商品日报:成本持续下移,黑色价格下行

2023-05-26王英武、王海涛、邝志鹏、余彩云、刘国梁华泰期货在***
黑色商品日报:成本持续下移,黑色价格下行

期货研究报告|黑色商品日报2023-05-26 成本持续下移,黑色价格下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号:F3054463 投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号:F3056360 投资咨询号:Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号:F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号:F03108558 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 钢材:成本持续下移,价格震荡下行 逻辑和观点: 昨日螺纹2310合约震荡下跌收于3432元/吨,环比下跌2.53%,上海中天报3510元/ 吨,环比下跌50元/吨。热卷2310合约冲高回落收于3532元/吨,环比跌1.78%,上 海本钢报3750元/吨,环比下跌20元/吨。昨日建材日度成交13.39万吨。昨日钢联公布成材产销存数据,产量增,需求降,库存持续去化。 整体来看,本周电炉复产成材产量微增,下游需求维持低位震荡,供需结构偏宽松,虽然产业链在持续去库,但在全市场悲观情绪的带动下,难改价格趋势性下跌的格局。重点跟踪后续需求和钢厂利润的变化,将直接影响供应端的动态调节。短期内暂无利好和向上影响因素,价格持续探底。 策略:单边:无跨期:无 跨品种:无期现:无期权:无 关注及风险点: 粗钢平控政策、需求程度、原料价格等。 铁矿:消费数据欠佳,铁矿交易负反馈 逻辑和观点: 昨日,钢联公布了上一周的钢材产销情况,数据显示钢材的表观需求298万吨,回到 300以里,在钢材高产量、低消费、去库放缓的情况下,叠加宏观较差的经济背景,市 场交易了负反馈。铁矿石期货依旧偏弱运行。至收盘,主力09合约收于681元/吨,较前日基本持平;昨日全国主港铁矿累计成交94.9万吨,环比上涨13.9%;远期现货累计成交18吨(2笔),环比下降45.5%;价格方面,受盘面影响,京曹两港进口铁矿石 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 价格全天以下跌为主,跌幅1-10元/吨不等,市场交投情绪一般。 整体来看,近期全球铁矿发运有所回升,其中澳巴回升较明显,而非主流发运偏低,整体铁矿供应有望继续增加。当前铁水产量对铁矿消费有一定支撑,随着钢材价格下跌,钢厂利润受到挤压,后期钢厂主动减产范围或将扩大,铁水产量将进一步压缩。考虑到后期存在跌价可能,钢厂仍在主动挤压库存。未来如果行政性压产政策落地,将对铁矿石形成中期利空,铁矿石的供给面临过剩局面。关注铁矿80美金一线,若无利好,将不断测试成本线。 策略:单边:无 跨品种:无跨期:无期现:无期权:无 关注及风险点: 粗钢平控政策实施情况,钢厂利润及检修情况,海外发运情况等。 双焦:煤炭成本下移,市场情绪悲观 逻辑和观点: 昨日双焦期货盘面价格大幅下跌,焦煤2309收于1267.0元/吨,跌3.36%,焦炭2309收于1977.5元/吨,跌4.65%,不仅黑色系市场表现悲观,整体宏观面情绪同样较差。 焦炭方面,昨日焦炭进行第九轮50元/吨的下调,而钢材价格下跌挤压钢厂利润,使得钢厂对焦炭的补库情绪降温,以按需采购为主,市场再度�现看空情绪,部分焦企有提前超降的情况。 焦煤方面,近两周下游小幅补库,带动产地部分煤价小幅探涨,涨幅50-100元/吨,但近几日黑色系商品价格再度走弱,焦企及贸易商采购再度谨慎,暂不过多补库。同时,动力煤市场价格松动明显,将进一步下压煤炭价格重心,从而带动双焦价格继续下行,建议关注煤炭价格变动。 策略: 焦炭方面:低位震荡焦煤方面:低位震荡跨品种:无 期现:无期权:无 关注及风险点:粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤:企业库存高企,市场情绪悲观 逻辑和观点: 期现货方面:产地方面,榆林地区前期停产、减产企业陆续恢复正常,但整体需求明显走弱,看跌气氛明显,交易冷清,库存累积明显,目前销售主要是以保供为主,运输主要以长协发运为主。港口方面,中转港库存再创新高,市场情绪较为悲观,观望情绪浓厚,下游需求少,整体市场成交较为冷清,报价重心下移。进口煤方面,近期欧洲等地需求较差,库存累积,外矿和贸易商不得不向中国�售或者转卖部分过剩煤炭资源,中国电厂采购需求低迷,国际高卡煤价下跌幅度较大,市场悲观情绪较浓。运价方面,截止到5月25日,海运煤炭运价指数(OCFI)报于594.32,相比上一日下 跌20.34个点 需求与逻辑:目前处于传统需求淡季,整体下游日耗较差,且电厂以长协煤拉运为主,市场煤成交冷清。贸易商观望情绪浓厚,投机需求不高,供需向宽松转化。当下淡季时期,非电煤企业开工率仍然不高,短期煤价预计仍稳中偏弱运行。因期货流动性严重不足,我们建议观望。 策略: 单边:观望期权:无 关注及风险点:政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱:市场产销走弱,玻璃累库明显 逻辑和观点: 玻璃方面,玻璃主力合约2309震荡运行,收于1488元/吨,上涨15元/吨,涨幅 1.02%。现货方面,当前全国均价2154元/吨,环比下跌67元/吨。供应方面,据隆众资讯,本周浮法玻璃产量113.77万吨,环比增加0.22%,企业开工率79.93%,环比增加0.77%,产能利用率80.17%,环比增加0.2%。库存方面,全国浮法玻璃样本企业总库存5217.1万重箱,环比增加8.4%,累库明显。整体来看,近期浮法玻璃现货价格松动,产销走弱,开工率环比微增,部分玻璃产线有复产计划,库存累积。近期海外煤价回落,国内煤价承压,玻璃成本同步松动。 纯碱方面,纯碱主力合约2309震荡下行,收于1570元/吨,下跌47元/吨,跌幅2.91%。现货方面,昨日国内纯碱市场持稳运行,价格变动不大。据隆众资讯,供应方面,本周纯碱开工率89.22%,环比上升1.89%,产量为59.99万吨,环比上升2.16%。库存方面,本周纯碱库存54.44万吨,环比增加0.04%。整体来看,远兴能源1台锅炉的点火,标志着远兴能源投产从预期到兑现,市场悲观情绪蔓延。近期纯碱期货价格快速回落,随着海外煤价的回落,国内煤价承压,纯碱成本同步下移,盘面不断向下测试成本,后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略: 玻璃方面:震荡偏弱纯碱方面:震荡偏弱跨品种:无 跨期:无 关注及风险点:房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 商品每日价格基差表 数据来源:WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交(周均)丨单位:万吨图2:全国建材每日成交(5日移均)丨单位:万吨 数据来源:Mysteel华泰期货研究院数据来源:Mysteel华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交(周均)丨单位:万吨图4:主要港口铁矿成交(5日移均)丨单位:万吨 图5:蒙煤通关量(周均)丨单位:万吨图6:蒙煤通关量(5日移均)丨单位:万吨 数据来源:汾渭数据华泰期货研究院数据来源:汾渭数据华泰期货研究院 图7:147家钢厂废钢到货(周均)丨单位:万吨图8:147家钢厂废钢到货(5日移均)丨单位:万吨 数据来源:富宝资讯华泰期货研究院数据来源:富宝资讯华泰期货研究院 图9:上海螺纹与主力合约基差丨单位:元/吨图10:上海热卷与主力合约基差丨单位:元/吨 图11:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位:元/吨图12:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图13:日照港准一级焦与主力基差丨单位:元/吨图14:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图15:山西厂库中硫煤主力合约基差丨单位:元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位:元/吨 图17:环渤海港煤炭库存合计丨单位:万吨图18:纯碱主力合约基差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图19:唐山生铁即时成本丨单位:元/吨图20:江苏生铁即时成本丨单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图21:螺纹华北唐山即时毛利润丨单位:元/吨图22:螺纹华东江苏即时毛利润丨单位:元/吨 图23:螺纹盘面近月利润丨单位:元/吨图24:螺纹盘面远月毛利润丨单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图25:热卷华北唐山即时毛利润丨单位:元/吨图26:热卷华东江苏即时毛利润丨单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图27:热卷盘面近月利润丨单位:元/吨图28:热卷盘面远月利润丨单位:元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com