油气及制品日报：美国原油库存创半年以来最大跌幅

美国原油库存创半年以来最大跌幅 (一)原油期货价格:北京时间早六点，布伦特7月合约78.3美元/桶，日涨跌幅+2.0%。 (二)美国供需进展：①上周美国原油/汽油/柴油库存分别-1246/-205/-56万桶。原油成品全面去库，估值角度为油价提供支撑。②上周美国原油产量1230万桶/日，年初 2023-05-25 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 撰写人： 桂晨曦CFA油气及制品研究负责人从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 【中信期货油气及制品】系列研究报告 【周报】 原油金融情绪仍待修复，关注六月两个年中会议原油价格多空轮动的跷跷板效应再度演绎0507 国际原油回落，内外价差走强0423 以来几乎接近零增长，而石油钻机数量则持续回落。需要关注后续是否会引发产量下降。短期供需边际改善，原油价格中枢震荡0416 减产推升原油价格，国内涨幅远超国际0409 ③美国原油/汽油/柴油需求周比+159/+53/+46万桶/日，油品需求延续边际改善。 (三)短期关注事件：①周二沙特能源部长在卡塔尔经济论坛表示，此前持续警告原油空头需要谨慎，就像四月行情一样，现在仍提醒空头当心。②近期原油供应中断频发： 供应中断提振，原油重回八十美元0402 金融情绪暂稳，油股止跌回升0326 三重压力轮番冲击，关注三个企稳信号0319 海外金融情绪恶化，美油伴随美股回落0312 原油仓单批量注销，关注内外价差影响0305 多空逻辑轮动，油价上下穿梭0226 哈萨克斯坦卡莎甘油田因技术故障减产10万桶/日，加拿大因山火减产约20万桶/日，原油企稳托底美国通胀，加息难止金融属性承压 计划外供应中断高位，提振国内外原油价格0212 伊拉克因北部管道冲突出口中断约45万桶/日。③短期油价在衰退预期影响下，金融 情绪维持偏弱。后期关注可能尚未计价的利多因素的发酵程度。 (四)金融属性及需求预期压力仍大：全球经济增速回落和美欧央行加息是今年油价上方主要压力。①球主要经济体PMI和GDP相比去年四季度低位回升，但目前恢复主要集中在服务业，制造业仍处相对低位。一季度交通出行高位提振汽油需求，后续油品需求继续恢复，需要关注工业活动启动进度。②相比前期对美欧央行激进加息带来的经济深度衰退担忧，4月美国通胀增速继续降至低于目前基准利率水平，5月美联储表态加息终点临近，或有助于缓解金融情绪。后续关注6月13日-14日美联储议息会议利率决议，是否会放缓或停止加息。 (五)地缘属性及供应预期存在支撑：欧佩克减产、俄罗斯减产、美国产量放缓和战略库存回购是今年油价下方主要支撑。①美国能源部官员表示，6月结束今年战略库存抛售 金融提振遇累库压力，关注二次入场机会0205 交易情绪回暖，原油大幅增仓0129 中国油品需求回升，原油价格增仓上行0115 需求现实与预期博弈间的油价0108 辞旧岁跌宕，迎新春维稳0102 2023年原油市场展望1216 【供需平衡表】 全球原油供需平衡表0413 中国油品供需平衡表0104 美国油品供需平衡表0105 如何理解供需平衡表0516 【商品属性】 中国石油产业疫后复苏调研报告0315 2022年俄罗斯石油出口回顾0106 欧佩克原油供应进展0920 欧佩克增产潜能的多维评估0715 欧洲能源价格上涨特征及影响探讨0908 美国页岩油增产前景的调研评估0722 美国页岩油企业资本开支及产量进展0518 后，下半年可能会逐渐启动收储。目前美国战略和商业油品总库存已降至四十年低位。中国原油期货与汽柴价格关联特征分析0728 如果开启收储相当于额外补充原油需求。②4月初欧佩克在油价大跌后宣布扩大减产，【地缘属性】 推升油价跳空上行。5月初油价再度回落，关注6月3日-4日欧佩克年中大会是否继续调整产量政策。 (六)原油价格分析展望：年初以来原油价格在金融压力和地缘支撑作用下呈现多空轮动的跷跷板效应。①短期来看，在月初金融事件冲击下，五月可能处于震荡周期中的偏弱阶段。但在下方70美元处，仍有强力支撑。仍以短期波段操作思路为主。②中期来看，六月进入地缘和金融事件交易阶段。如果欧佩克减产或美联储停止加息，均有可能给油价提供阶段上行动力。③长期来看，支撑和压力共存局面或将维持。今年可能整体处于周期末端的底部震荡期，全年暂时维持70-100区间预期。 欧佩克超预期减产，如何影响原油价格0403 如何看待拜登平抑油价新措施？1020 欧佩克复归减产，油价上行风险兑现1008 伊核协议外交年谱0818 沙特与美国的半世纪和离0706 欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全0601 欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析0606 中美油品安全比较之库存变化0530 供应风险缓解的五种可能路径0522 欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解0511 欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响0309 【金融属性】 经济周期中的原油价格0718 全球大滞胀0630 能源冲击对全球经济影响0629 (七)风险提示：①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退、中国需求不及预期。从汽油视角看美国通胀0613 从经济增长看油品需求0420 ②上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产、需求超预期表现。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（汽柴油批发价格盘整） ①全国92#汽油市场价8633元/吨，较前一工作日涨0.69%；0#柴油市场价7442元/吨，较前一工作日涨0.57%。 ②5月16日24时起，国内汽柴油零售/批发限价下调380元/吨和365元/吨。隔夜国际油价收涨，原油综合变化率正向波动，调价预期向上，成本端利好支撑。炼厂汽柴价格继续挺价，但终端需求仍然一般，贸易商在前期库存未出清情况下接货动力有限。 ③原油反弹后国内汽柴油裂解价差下跌，炼厂抛货动力减退，主动挺价背景下国内汽柴油价格继续小幅上涨。短期内，原油价格是汽柴价格的主要驱动。 2.高硫燃料油（关注新加坡高硫燃油库存及需求进展） ①FU2309合约收盘价3011元/吨，较前一工作日收盘价涨1.24%。 ②2023年4月新加坡高硫燃料油销量118.7万吨，环比-4.9万吨。截止5月 17日当周，新加坡燃料油库存降低2.1万桶至1917.3万桶。5月24日新加 坡高硫380燃料油现货贴水较前一工作日跌0.4美元/吨至4.35美元/吨，EX- wharf贴水9美元/吨，与前一工作日持平；高硫180燃料油现货贴水较前一 工作日跌0.75美元/吨，与前一工作日持平（路透数据）。 ③重点关注新加坡高硫180燃油和高硫380燃油是否有持续走弱可能。中东到新加坡的货物增多，新加坡燃料油库存预期增加。南亚国家发电需求不及预期，巴基斯坦开始出口高硫燃料油，并且天然气经济性凸显，孟加拉国使用天然气发电替代高硫燃油发电。关注库存、船用需求和发电需求的变化是否有施压新加坡高硫燃油市场的可能。 3.低硫燃料油（科威特炼厂恢复供应低硫燃油） ①LU2308合约收盘38743967元/吨，较前一工作日涨2.4%。 ②2023年4月中国保税低硫燃料油消费量为114.7万吨，环比减少29.8万 吨（20.63%）。国内保税低硫产量为103.8万吨，环比减少23.7万吨（-17.75%）。 4月新加坡低硫燃料油销量270.6万吨，环比+13.5万吨。5月23日新加坡低 硫燃料油现货贴水跌1.25美元/吨至7.75美元/吨，EX-wharf贴水跌1美元 /吨至12美元/吨，与前一工作日持平。（路透数据）。 ③国内炼厂供应减少，低硫加油价格高于新加坡，但海外方面，科威特炼厂 撰写人： 周晨FRM油气及制品研究员从业资格号：F03110609 开始出6月低硫燃油，预计中长期内海外低硫偏紧情况将得到缓解，在航运持续低迷的情况下，海外低硫市场预期宽松可能导致国内加油价格下跌。 4.沥青（沥青裂解价差大幅下跌） ①BU2308合约收盘价3709元/吨，较前一工作日收盘价跌0.86%。BU2308合约对SC2307合约的裂解价差收230.8元/吨，较前一工作日跌107.9元/吨 （沥青吨桶比6.6）。 ②5月24日，山东沥青现货价格3745元/吨，较前一工作日下跌15元/吨。 对BU2306基差涨31元/吨至28元/吨。截止5月23日，54家炼厂库存较上 周增加0.2万吨至101.7万吨，70家样本社会库存较上周减少1.3万吨至 152.2万吨。国内沥青76家样本企业产能利用率较上周增加0.9%至31.8%，国内54家样本企业厂家周度出货量共43.8万吨，环比增加7.7%。 ③本周数据显示，华东炼厂供应增加，缓解了当下供应担忧。隆众船期数据现实山东、天津沥青生产原料到港较4月大幅增长，通关问题一旦解决，原料问题将由驱动变为压力。现实和预期均不支撑沥青价格继续走强，在原油反弹背景下，裂解价差大幅下跌。 5.液化石油气（国内原料气上涨，PG期货价格反弹） ①PG2307合约收盘价4195元/吨，较前一工作日收盘价涨3.3%。 ②进口气方面，截止下午3点，FEI6月丙烷纸货522.5美元/吨，较前一工作日涨2.55%。5月预计美国和中东发货量环比增长，季节性需求走弱背景下，外盘液化气跟随国际油价波动。国内方面，民用气持稳，原料气延续上涨。民用气均价上涨3元/吨至4191元/吨。醚后市场继续上行，成交氛围良好，山 东醚后碳四基准价涨180元/吨至4800元/吨 ③异辛烷征收消费税政策落地后，醚后碳四价格可能将向民用气价格靠拢，可能会影响期货仓单定价。 昨日收盘 -0.50 -20.34 -1.78 528.28 日涨跌 0.2 9.9 9.9 1.8 月走势 数据表格 表1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 现值4115 103.89 3205 7.06 日涨跌-0.7% 0.4% -1.3% 0.3% 月走势 Brent07 WTI07 RBOB07 ULSD07 国际油品期货价格ICE原油 Nymex原油 Nymex汽油 Nymex柴油 美元/桶 美元/桶 美分/加仑 美分/加仑 现值78.3 74.3 262 240 日涨跌2.0% 2.0% 2.3% 2.1% 月走势 Brent WTI RBOB ULSD 国际油品期货月差1-2月差 1-2月差 1-2月差 1-2月差 美元/桶 美元/桶 美分/加仑 美分/加仑 现值0.1 0.1 10.1 1.1 日涨跌0.0 0.0 -0.1 0.2 月走势 WTI-Brent RBOB-ULSD RBOB-WTI ULSD-WTI 国际油品期货价差跨区价差 汽柴价差 汽油利润 柴油利润 美元/桶 美分/加仑 美元/桶 美元/桶 现值-4.1 29.9 35.4 26.5 日涨跌-0.2 -0.2 0.0 0.8 月走势 SC2306 SC2307 SC2306 SC2307 中国原油期货价量价格 价格 持仓 持仓 元/桶 元/桶 万手 万手 昨日收盘527 527 0.73 3.60 日涨跌2.3% 2.2% -2.0% -2.7% 月走势 SC2306- SC2306- SC2306- DMEOman 中国原油期货价差 SC2307 BR2307 Oman2307 2307 月间价差内外价差期现价差到岸价元/桶