能源偏强，有色分化
能源偏强，有色分化 2023年5月25日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 观点：原油或将反弹 观点及逻辑 基本面图表 原油月差 技术形态：短期均线上行交叉。 供给扰动：沙特能源部长在卡塔尔经济论坛表示，此前持续警告原油空头需要谨慎。哈萨克斯坦卡莎甘油田因技术故障减产10万桶/日，加拿大因山火减产约20万桶/日，伊拉克因北部管道冲突出口中断约45万桶/日。 外盘月差 策略：逢低买入 风险：供给增加 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：关注衰退预期变化 国内 地产数据仍然偏弱，但消费延续改善势头，经济增长换挡 海外 美国债务上限达成再生不确定性，关注事件进展 金融： 权益关注成长，债市提防资金面利空 股指期货 小盘成长将占优 风格切换 震荡 股指期权 情绪分化，积极布局 趋势 震荡 国债期货 收益率对资金面利空更敏感 资金面 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空�尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色：黑色：悲观预期发酵，期螺创�新低 钢材 成本支撑加强，盘面震荡运行 现实需求 震荡 铁矿 钢厂库存再创新低，铁矿市场震荡整理 铁水产量、矿价监管、海外扰动 震荡 焦炭 第八轮提降落地，后市博弈加剧 原料成本、铁水产量 震荡 焦煤 现货止跌企稳，期价震荡调整 煤矿安检限产、进口情况 震荡 动力煤 市场僵持博弈，煤价稳中偏弱 产地安监，下游需求恢复 震荡 玻璃 库存开始累积，现货持续下调 现货产销 震荡 纯碱 库存持续累积，现货仍未企稳 纯碱产量 震荡 有色及新材料：年初宏观乐观预期修正，有色破位下跌 铜 铜价延续偏弱势，关注美国债务上限谈判进展 宏观、需求 震荡 铝 短期现货走强，铝走势偏强 需求、供应 震荡 锌 供应处于高位，锌价承压下行 供给、宏观 震荡偏弱 铅 钠电池产业化消息不断，沪铅长线以逢高沽空思路对待 库存、需求 震荡偏弱 镍 宏观供需均有压制，然也需关注电镍外强内弱格局及市场成交转好现状 供给、库存 震荡 不锈钢 产业链正向反馈有限，关注后续供应压力 库存、成本 震荡 锡 国内经济复苏缓慢，沪锡延续震荡 供应、需求 震荡 工业硅 四川硅厂开工率回升，工业硅价格弱势下行 库存、需求 震荡 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 油气及B23:F47制品：后续关注需求进展 原油 美国原油库存创半年最大跌幅 金融风险 震荡 LPG 政策影响下国产气价格持续下跌，PG期货价格承压 需求进度 震荡 化工：化工油强煤弱短期仍延续 沥青 原料问题缓解沥青溢价终将回落 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差仍有上行空间 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油期价承压 天然气价格 下跌 甲醇 估值及供需预期承压，甲醇或继续探底 上下游装置动态及化工煤走势 震荡偏弱 尿素 估值及供需渐承压，尿素预计延续弱势 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡偏弱 乙二醇 港口库存增加，期货价格承压 煤制乙二醇重启，供应减量低于预期 震荡 PTA 检修压低供应，关注正套机会 PX价格高位下跌风险 偏强震荡 短纤 工厂库存低位，期货逢低买入 产销弱库存增，工厂�货 偏强震荡 PP 成本端油价反弹，PP短期谨慎修复 原油、4月检修、需求 震荡 塑料 油价反弹叠加预期小幅改善，塑料短期或震荡修复 原油、进口端 震荡 苯乙烯 成本疲软，苯乙烯重心下移 原油涨跌、需求成色 震荡 PVC 低估值弱供需，PVC震荡运行 需求成色 震荡 农业：宏观环境再度施压油脂，豆菜油表现或相对偏弱 油脂 美豆技术性反弹不改油脂偏空基本面 棕油、大豆进口 区间运行 蛋白粕 豆粕维持高位震荡趋势 大豆到港量；豆粕销售 近强远弱 花生 现货余量偏低，期价止跌企稳 需求、主力油厂收购情况、进口花生到港 震荡 玉米/淀粉 情绪有所修复，玉米延续上涨 陈麦库存释放节奏，进口、补库节奏 震荡 生猪 惜售情绪渐起，猪价稳中偏强 需求、冻品、二育 震荡偏强 鸡蛋 补货情绪增加，现货持续回暖 鸡苗补栏、消费情况 震荡 橡胶 收储传闻迟迟未落地，盘面逐步回调 需求端复苏情况 震荡 纸浆 宽幅震荡表现，阔叶变化是短期核心 基差、美金盘报价。 震荡偏弱 棉花 外围市场不确定性增强，外盘继续回调 种植 震荡偏强 白糖 看多情绪浓厚，糖价延续前期上涨趋势 巴西增产情况、疫情、宏观经济 震荡偏强 苹果 西部交易平稳，山东行情稳硬 替代品冲击 震荡 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 3 宏观 高盛看多美元，还有上涨空间。 点评：高盛在周二发布的研报中表示，目前美国信贷状况不算严重，且其它经济复苏力度不及预期，叠加美联储高官加息言论及债务上限驱动的避险因素，美元短线有望走强。周一，美国圣路易斯联储主席布拉德表示，美国通胀水平仍然过高，支持再加息两次。尽管其对利率政策没有投票权，但市场对6月份加息的预期又有所升温。市场预计美联储可能在6月加息停滞后，年内启动降息。但随着美联储高官表态支持加息，有望继续推动美元反弹。 要闻日历 5月25日 宏观数据 前值 预期值 20:30 美国4月个人消费支出(PCE)环比 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 4 中信期货工业（地产）：地产“解惑”系列一：“三支箭”当前进展及何时见效20230523 摘要： “三支箭”前期落地缓慢，下半年或有望提供超2000亿资金。 信贷支持：当前贷款融资同比负增，未来核心仍是销售回暖。4月房企开发资金来源中，国内贷款为1149亿元，同比下滑12.4%（前值6.0%），反映当前银行信贷支持仍明显受限。核心问题出在银行端为了保证资金的稳定性，明确贷款后的资金流向，若相应项目盈利情况较差，房企批复贷款的可能性将受影响。虽然一季度商品房销售出现明显回暖，但是二季度整体市场快速转冷，5月30大中城销售同比增速进一步回落，销售持续性影响银行放贷意愿。然而考虑到去年居民积攒的超额储蓄在今年有望得以释放以及房价企稳回升，未来销售回暖确定性较高，预计下半年银行融资会随地产基本面改善有所放松。 5 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 6 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层
