交运行业周报：掘金中特估，加仓公路、铁路、港口

投资建议：掘金中特估，加仓公路、铁路、港口。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。五一小长假期间，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客总量超过2.7亿人次，日均发送5403.8万人次，比2022年同期日均增长162.9%。其中，铁路客流迎来爆发式增长，全国铁路共发送旅客9088.1万人次，日均发送1817.6万人次，比2019年同期日均增长22.1%，比2022年同期日均增长464.4%；公路预计发送旅客16309万人次，日均发送3261.8万人次，比2019年同期日均下降29.4%，比2022年同期日均增长99.1%；预计全国高速公路流量累计31045.94万辆，日均6209.19万辆，同比2022年同期增长101.83%，同比2019年同期增长20.64%。公路、铁路客流增长超预期，催化板块上行。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、广州港。 航空机场方面：“五一”顺利收官，高需求有望持续。本周各航司日均执飞航班量及平均飞机利用率环比减少。各机场国内航线航班量环比减少，国际航线航班量环比增减不一。根据民航局及航班管家，“五一”期间（4月29日-5月3日），民航运输旅客941.2万人次，日均运输188.2万人次，较2019年同期日均增长4.2%，较2022年同期日均增长508.0%。国内客运日均航班量为13429班，比2019年同期日均增长16.83%，平均客座率77.7%，比2019年同期下降6pct。国际客运日均767班，为2019年同期日均的36%，地区客运日均256班，为2019年同期日均的50%。根据携程数据，“五一”期间，国内单程含税机票均价为1211元，较2019年上涨39%，国际单程含税机票均价2104元，较2019年上涨34%。“五一”市场的高需求及高票价有望在暑运旺季得到延续，预计航空公司业绩将持续得到改善。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率环比减少。1）1）5月1日-5月5日，日均执飞航班量：南方航空2255.8架次，周环比减少1.2%；东方航空2162.2架次，周环比减少1.9%；中国国航1519.2架次，周环比减少2.5%；春秋航空415.8架次，周环比减少1.5%；吉祥航空384.2架次，周环比减少0.4%。2）5月1日-5月5日，平均飞机利用率：南方航空7.7小时/日，周环比减少2.5%；东方航空6.9小时/日，周环比减少1.4%；中国国航7.0小时/日，周环比减少4.1%；春秋航空7.8小时/日，周环比减少1.3%；吉祥航空9.0小时/日，与上周持平。 机场：国内航线环比减少，国际航线环比增减不一。1）5月1日-5月5日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场951.8架次，周环比减少2.2%；北京首都机场865.8架次，周环比减少3.2%；广州白云机场1031.8架次，周环比减少1.3%； 厦门高崎机场460.6架次，周环比减少0.3%；上海浦东机场621.4架次，周环比减少1.8%；上海虹桥机场680.6架次，周环比减少4.8%。2）5月1日-5月5日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场45.4架次，周环比增加15.6%；北京首都机场97.0架次，周环比增加7.3%；广州白云机场123.8架次，周环比增加9.4%； 厦门高崎机场29.2架次，周环比减少2.7%；上海浦东机场164.0架次，周环比增加4.3%；上海虹桥机场14.0架次，与上周持平。 航运：集运、散运、油运指数涨跌不一，原油价格环比下降。1）集运：截至4月28日，CCFI美西航线报收于723.27点，周环比增加6.92%；CCFI美东航线报收于923.24点，周环比增加6.41%；CCFI欧洲航线报收于1183.36点，周环比增加1.93%；CCFI地中海航线报收于1692.45点，周环比增加2.00%；截至5月5日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于998.29点，周环比下降0.14%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于967.58点，周环比增加0.32%。2）散运：截至5月5日，波罗的海干散货指数BDI报收于1558.00点，周环比下降1.45%；巴拿马型运费指数BPI报收于1501.00点，周环比下降6.89%；好望角型运费指数BCI报收于2384.00点，周环比增加4.75%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1096.00点，周环比下降7.51%；小灵便型运费指数BHSI报收于645.00点，周环比下降3.01%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1038.13点，周环比下降3.20%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1077.59点，周环比下降0.26%。3）油运：截至5月5日，原油运输指数BDTI报收于1072.00点，周环比增加1.80%；成品油运输指数BCTI报收于694.00点，周环比下降11.37%。4）油价：截至5月5日，英国布伦特原油现货价报收于75.90美元/桶，周环比下降5.39%；美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于71.34美元/桶，周环比下降7.09%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 1核心观点及投资建议 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。“十四五”期间飞机引进增速确定性放缓，千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和。 同时，中国国航取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度进一步提高。需求端：高需求高票价有望延续。自1月初出行政策放松以来，航空公司生产经营及市场需求持续恢复，“五一”小长假市场票价及需求双升，高需求及高票价有望延续至暑运旺季。结合当前票价市场化改革不断深化的背景，以及市场供需紧平衡的逐渐显现，未来2-3年或将进入航空投资的大时代。2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 航运港口：内贸集运发展空间广阔，港口整合迎来战略机遇。 集运：需求端，受全球经济形势影响，外贸集装箱运输行业景气度出现回落，预计需求将有所放缓；而随着国内经济强劲复苏，“散改集”“陆转水”持续推进和多式联运的发展，预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长。供给端，预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场，叠加行业新增运力投放，内贸集运市场供给总体有所增长，短期内运价或将承压。港口：一季度整体生产运行平稳，港口货物、集装箱吞吐量延续增长势头。我国港口呈现出港口资源一体化、服务综合化、港口绿色低碳化发展新趋势，港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。航运港口重点关注中远海能、招商轮船、上港集团、唐山港、青岛港、秦港股份。 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配置价值凸显。 3月份以来公务商务差旅、短途出游、探亲、清明祭祖等出行需求旺盛，“五一”假期迎来了一波客流量的集中释放，预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加，板块整体发展向好，公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配置价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 投资建议： 掘金中特估，加仓公路、铁路、港口。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。五一小长假期间，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客总量超过2.7亿人次，日均发送5403.8万人次，比2022年同期日均增长162.9%。其中，铁路客流迎来爆发式增长，全国铁路共发送旅客9088.1万人次，日均发送1817.6万人次，比2019年同期日均增长22.1%，比2022年同期日均增长464.4%；公路预计发送旅客16309万人次，日均发送3261.8万人次，比2019年同期日均下降29.4%，比2022年同期日均增长99.1%；预计全国高速公路流量累计31045.94万辆，日均6209.19万辆，同比2022年同期增长101.83%，同比2019年同期增长20.64%。公路、铁路客流增长超预期，催化板块上行。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、广州港。 航空机场方面，“五一”顺利收官，高需求有望持续。本周各航司日均执飞航班量及平均飞机利用率环比减少。各机场国内航线航班量环比减少，国际航线航班量环比增减不一。根据民航局及航班管家，“五一”期间（4月29日-5月3日），民航运输旅客941.2万人次，日均运输188.2万人次，较2019年同期日均增长4.2%，较2022年同期日均增长508.0%。国内客运日均航班量为13429班，比2019年同期日均增长16.83%，平均客座率77.7%，比2019年同期下降6 pct。国际客运日均767班，为2019年同期日均的36%，地区客运日均256班，为2019年同期日均的50%。 根据携程数据，“五一”期间，国内单程含税机票均价为1211元，较2019年上涨39%，国际单程含税机票均价2104元，较2019年上涨34%。“五一”市场的高需求及高票价有望在暑运旺季得到延续，预计航空公司业绩将持续得到改善。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。建议关注中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、上海机场、白云机场。 2重点标的推荐 重点推荐：吉祥航空，23-25年对应P/E分别为32.62X/21.61X/9.34X。 公司双品牌、双枢纽运营的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。公司2023年Q1营业收入较2019年同期增长7.50%，营业收入增长及生产经营恢复均处行业领先地位。2023年Q1实现归母净利润1.65亿元，预计随着暑运旺季来临，公司业绩有望进一步突破。 重点推荐 ： 春秋航空 ，23-25年对应P/E分别为27.00X/16.16X/11.60X。公司为民营低成本航司龙头，2023年Q1实现归母净利润3.56亿元，盈利水平行业领先。公司成本管控优势明显，坚持低成本战略，深入二三线市场，2022年在石家庄、兰州、宁波、扬州机场运送旅客人次市场份额稳居首位，在揭阳、沈阳、南昌机场居第二位。2023年，公司生产经营恢复较快，预计随着暑运旺季来临，公司盈利有望进一步上行。 建议关注：南方航空，23-25年