海通轻工】短期调整不惧，看好二轮车头部品牌长期发展空间看好二轮车行业空

海通轻工】短期调整不惧，看好二轮车头部品牌长期发展空间 □看好二轮车行业空间，23年国内预估6000-6500万辆，需求端增量主要来源于产品优化新增需求、新国标替换、外卖共享需求等。另外，考虑到可观的保有量和极低的渗透率，以及明确的产业电动化发展趋势，东南亚和印度市场发展潜力可观。 □供给端优化，头部品牌产品差异化趋势明显。爱玛深入洞察用户需求，22年至今推出晴天、 海通轻工】短期调整不惧，看好二轮车头部品牌长期发展空间 □看好二轮车行业空间，23年国内预估6000-6500万辆，需求端增量主要来源于产品优化新增需求、新国标替换、外卖共享需求等。另外，考虑到可观的保有量和极低的渗透率，以及明确的产业电动化发展趋势，东南亚和印度市场发展潜力可观。 □供给端优化，头部品牌产品差异化趋势明显。 爱玛深入洞察用户需求，22年至今推出晴天、泡泡等多款爆款车。 雅迪发布首款钠离子电池电动车“极钠S9”，加强各价格带sku布局，有望在钠离子电动车领域建立长期优势。 □生产精益化管理，头部品牌成本规模化效应明显，行业竞争格局优化趋势明确。龙头雅迪、爱玛具有较强供应链议价能力，大规模生产有利降低单车成本。 同时持续推进渠道精细化管理、拓展门店数量，通过优化门店管理体系及数智化经营，提升经销商营销能力和单店产出。 □我们认为，当下头部品牌已与中小厂家拉开显著差距，渠道、规模、产研、品牌全方面领先且差距处于进一步拉大中，反映在报表端即盈利能力、周转效率一线远优二线。 当前市场担心行业空间及价格战问题，我们认为需求端国内+海外远期看有亿辆空间，供给端格局改善趋势确立，头部品牌抓住风口扩张竞争优势稳步强化，推荐爱玛科技、雅迪控股。