签订海外充换电意向协议，出海进程加速

5月24日，公司发布公告，公司与俄罗斯联邦工商会中东代表处签订合作备忘录，计划在中亚地区合作建设新能源光-储-充-换综合场站。 项目规模较大，有望显著支撑公司业绩增长 项目围绕名为“生命补给线”的伊朗至俄罗斯的拟建公路展开，干线全长3500千米，计划每隔100千米双向各设置一座光储充换场站，干线预计将投资建设70座场站，投资总额达14亿元。未来规划支线长度为17万千米，若参考干线方案建设场站，预计将建设投资3400座场站，投资总额预计达680亿元。公司2022年总营收为11.66亿元，未来项目的落地有望显著增厚公司业绩，支撑未来营收规模的高速增长。 充换电技术积淀深厚，持续开拓市场快速放量 公司充换电板块具备大功率快充、V2X充换电、柔性智能充电、互联网+智能充电、有序充电等前沿技术，液冷超充产品已有订单交付。2022年公司充换电业务营收2.22亿元，同比+68.25%；充电桩销量27150台，同比+81.7%。 公司在国内市场同时进入国网和南网的供应体系，海外市场积极推进产品欧标认证，通过客户渠道、代理商等拓展海外业务。我们认为公司后续对海外充换电市场的开拓有望持续推动销量高增，进一步提升毛利率。 传统业务稳健成长，储能产能建设加速 23年以来，公司传统电力设备板块中标国网及下属多地电网公司多个项目，金额合计约1.6亿元。公司加速新能源业务布局，签订6000余万元储能系统及光储一体化合同；与国电投下属融和元储、江苏保龙设备等公司签订战略合作协议，涉及6.8亿元80MW风储一体化系统集成项目。公司加速建设年产4GWh储能PACK产线、年产500MW逆变器产线，以匹配市场需求，有望形成支撑公司后续业绩高速发展的新增长曲线。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年收入分别为25.22/41.92/56.99亿元，对应增速分别为116.27%/66.25%/35.95%，归母净利润分别为1.68/2.86/4.68亿元，对应增速分别为248.85%/69.96%/63.76%，三年CAGR为113.3%，EPS分别为0.20/0.35/0.57元/股，对应PE分别为28/17/10倍。参照可比公司估值，我们给予公司23年35倍PE，目标价7.11元。维持“买入”评级。 风险提示：意向协议实际执行情况不及预期；产能落地不及预期；充电桩出海认证进展不及预期；行业竞争加剧。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表