中特估系列3：央企集团及旗下电力相关上市公司梳理

公用事业 证券研究报告 2023年05月23日 投资评级 中特估系列3：央企集团及旗下电力相关上市公司梳理 专题： 今年以来，“中特估”概念股持续发酵。Wind“中特估指数”涨幅明显，“中字头”上市公司表现尤为强劲。因此我们将对98家央企集团及旗下电力相关上市公司情况进行系统梳理。 核心观点： 电力相关央企集团17家，旗下均有上市资产 根据国资委公布的央企名录，截至2022年底，国内央企集团共计98家，其中 具有电力相关业务的央企集团共17家，包括中国核工业集团有限公司、国家电 网有限公司、中国南方电网有限责任公司、中国华能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、中国华电集团有限公司、国家电力投资集团有限公司、中国长江三峡集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司、哈尔滨电气集团有限公司、中国东方电气集团有限公司、国家开发投资集团有限公司、华润（集团）有限公司、中国节能环保集团有限公司、中国中煤能源集团有限公司、中国广 核集团有限公司、中国电气装备集团有限公司。上述集团均具有已上市资产，合计上市企业共50家。 上市企业以电力运营商为主，同时包含电力设备及相关服务 从行业分布来看，上市企业主要以电力运营商为主，同时包含电力设备及相关服务，其中：1）电力运营商36家，电源类型包含火电（包括煤电联营）、水电、 风电、光伏发电（包括分布式光伏）、核电、储能电站等；2）电力设备商12家，具体产品包括自动化控制系统、主机设备、电站配套设备、变压器、输配电系统等，涵盖发、输、配电的各个环节；3）电网运营/电力相关服务提供商2家，为涪陵电力（电网运营/节能服务等）和国网信通（数字化/软件服务等）。 上市企业多为一级子公司，均为非全资控股 从企业层级来看，上市企业中一级子公司相对较多，达到33家，三级子公司其 次，达到8家，二级和四级子公司数量相对较少，分别为6家、3家。从持股比例来看，上述上市企业均为非全资控股，其中，第一大股东持股比例排名前二的企业分别为中广核新能源（1811.HK）、中国神华（601088.SH），持股比例分别达到72.3%、69.5%；黔源电力（002039.SZ）第一大股东持股比例最低，为15.9%。 投资建议：火电方面，一季度业绩已有所修复，展望二季度，多省电价仍高比例上浮，目前煤价仍在下跌中，二季度火电公司煤炭成本仍有望进一步降低，同时进口煤价有所回落叠加澳煤放开，有望对沿海地区电厂带来重要补充。综 合来看，二季度业绩同比环比均有望有明显改善，建议关注【浙能电力】【申能股份】【华润电力】【华能国际】【中国电力】等。水电方面，2023年来水大概 率修复叠加主要流域上游大型电站投产带来的梯级调度能力的增强，盈利稳定性有望逐渐增强，建议关注【国投电力】【川投能源】等。核电方面，双寡头业绩稳定增长、现金流充裕、资产稀缺性强、分红稳步提升，看好中国特色估值体系背景下的估值拔升。建议关注【中国核电】【中国广核】。 风险提示：宏观经济下行，政策推进不及预期，用电需求不及预期，来水不及预期，装机增长不及预期，电价下调的风险，煤价上涨风险等 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者郭丽丽分析师 SAC执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 行业走势图 公用事业沪深300 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% 2022-052022-092023-01 资料来源：聚源数据 相关报告 1《公用事业-行业研究周报:公用环保 22年报及23年一季报总结》 2023-05-07 2《公用事业-行业研究周报:如何看火电一季度盈利情况》2023-04-26 3《公用事业-行业点评:佳电股份：2022年业绩亮眼，2023收入规划同比+37%》2023-04-24 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.央企集团及旗下电力相关上市公司梳理3 1.1.电力相关央企集团17家，旗下均有上市资产3 1.2.上市企业以电力运营商为主，同时包含电力设备及相关服务4 1.3.上市企业多为一级子公司，均为非全资控股5 1.4.投资建议6 2.环保公用投资组合6 3.重点公司外资持股变化6 4.行业重点数据跟踪7 5.行业历史估值8 6.上周行情回顾8 7.上周行业动态一览9 8.上周重点公司公告11 图表目录 图1：长江电力外资持股情况6 图2：华能水电外资持股情况6 图3：国投电力外资持股情况7 图4：川投能源外资持股情况7 图5：华测检测外资持股情况7 图6：秦皇岛Q5500动力煤价格（单位：元/吨）7 图7：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）7 图8：电力行业历史估值8 图9：燃气行业历史估值8 图10：上周申万一级行业涨跌幅排名9 图11：上周电力、燃气涨跌幅9 表1：电业业务相关央企集团及旗下上市公司情况3 表2：央企已上市电力运营商装机情况4 表3：上市公司层级及大股东持股比例情况5 表4：环保公用投资组合（截至5月19日收盘）6 表5：上周个股涨跌幅排名8 表6：上周行业动态一览9 表7：上周重点公司公告11 1.央企集团及旗下电力相关上市公司梳理 今年以来，“中特估”概念股持续发酵。Wind“中特估指数”涨幅明显，“中字头”上市公司表现尤为强劲。因此我们将对98家央企集团及旗下电力相关上市公司情况进行系统梳理。 1.1.电力相关央企集团17家，旗下均有上市资产 根据国资委公布的央企名录，截至2022年底，国内央企集团共计98家，其中具有电力 相关业务的央企集团共17家，包括中国核工业集团有限公司、国家电网有限公司、中国 南方电网有限责任公司、中国华能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、中国华电集团有限公司、国家电力投资集团有限公司、中国长江三峡集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司、哈尔滨电气集团有限公司、中国东方电气集团有限公司、国家开发投资集团有限公司、华润（集团）有限公司、中国节能环保集团有限公司、中国中煤能源集团有 限公司、中国广核集团有限公司、中国电气装备集团有限公司。上述公司均具有已上市资产，合计上市企业共50家。 表1：电力业务相关央企集团及旗下上市公司情况 序号 所属集团 股票代码 上市公司 市值（亿元） 1 中国核工业集团有限公司 601985.SH 中国核电 1308 600101.SH 明星电力 39 600505.SH 西昌电力 30 600406.SH 国电南瑞 1868 15国家电网有限公司 600517.SH 国网英大 325 600452.SH 涪陵电力 177 600131.SH 国网信通 221 003035.SZ 南网能源 234 16中国南方电网有限责任公司 688248.SH 南网科技 225 600995.SH 南网储能 408 600025.SH 华能水电 1312 17中国华能集团有限公司 600011.SH 华能国际 1458 600863.SH 内蒙华电 270 600744.SH 华银电力 83 600236.SH 桂冠电力 453 18中国大唐集团有限公司 601991.SH 大唐发电 607 1798.HK 大唐新能源 220 600027.SH 华电国际 630 002039.SZ 黔源电力 62 19中国华电集团有限公司 600396.SH *ST金山 34 600726.SH *ST华源 212 600268.SH 国电南自 60 000875.SZ 吉电股份 155 600021.SH 上海电力 305 20国家电力投资集团有限公司 000958.SZ 电投产融 243 2380.HK 中国电力 381 002128.SZ 电投能源 309 600900.SH 长江电力 5584 21中国长江三峡集团有限公司 000883.SZ 湖北能源 300 600905.SH 三峡能源 1546 22国家能源投资集团有限责任公司 600795.SH 国电电力 706 001289.SZ龙源电力1519 32 哈尔滨电气集团有限公司 000922.SZ 1122.HK 佳电股份 哈尔滨电气 80 21 601088.SH中国神华6145 49国家开发投资集团有限公司600886.SH国投电力934 33中国东方电气集团有限公司600875.SH东方电气586 54 中国节能环保集团有限公司 000591.SZ 601016.SH 300140.SZ 太阳能 节能风电中环装备 270 248 40 51华润（集团）有限公司0836.HK华润电力847 57中国中煤能源集团有限公司 600508.SH上海能源109 91 中国广核集团有限公司 003816.SZ 1811.HK 中国广核 中广核新能源 1571 106 601918.SH新集能源112 95中国电气装备集团有限公司 资料来源：Wind，国资委网站，绿色能源，天风证券研究所 注：市值数据截至2023年5月19日；序号以国资委公布的央企名录为准 601179.SH中国西电291 600312.SH平高电气152 000400.SZ许继电气240 600379.SH宝光股份34 1.2.上市企业以电力运营商为主，同时包含电力设备及相关服务 从行业分布来看，上市企业主要以电力运营商为主，同时包含电力设备及相关服务： 1）电力运营商36家，电源类型包含火电（包括煤电联营）、水电、风电、光伏发电（包括分布式光伏）、核电、储能电站等。 2）电力设备商12家，具体产品包括自动化控制系统、主机设备、电站配套设备、变压器、输配电系统等，涵盖发、输、配电的各个环节。 3）电网运营/电力相关服务提供商2家，为涪陵电力（电网运营/节能服务等）和国网信通（数字化/软件服务等）。 表2：央企已上市电力运营商装机情况（截至2022年底） 火电 水电 风电 光伏发电 其他 合计 600011.SH 华能国际 10679 37 1363 628 16 12723 600795.SH 国电电力 7184 1496 746 313 9738 601991.SH 大唐发电 5361 920 542 279 7102 600027.SH 华电国际 5229 246 5475 0836.HK 华润电力 3558 28 1551 121 5258 600900.SH 长江电力 4560 4560 601088.SH 中国神华 4011 13 6 4030 600886.SH 国投电力 1188 2128 295 165 3776 601985.SH 中国核电 421 832 2375 3628 2380.HK 中国电力 1156 545 719 721 20 3160 001289.SZ 龙源电力 188 2619 304 3111 003816.SZ 中国广核 2938 2938 600905.SH 三峡能源 22 1592 1028 10 2652 600025.SH 华能水电 2295 62 2356 股票代码公司简称 各类型电力装机规模（万千瓦） 600021.SH 上海电力 1272 388 431 2092 1798.HK 大唐新能源 1269 150 1419 600863.SH 内蒙华电 1140 138 7 1285 600236.SH 桂冠电力 133 1023 77 22 1254 000883.SZ 湖北能源 463 466 104 209 1241 000875.SZ 吉电股份 330 906 1236 1811.HK 中广核新能源 321 6 442 119 11 899 600726.SH *ST华源 641 641 600744.SH 华银电力 524 14 54 38 630 600396.SH *ST金山 520 47 1 568 601016.SH 节能风电 533 533 000591.SZ 太阳能 435 435 002039.SZ 黔源电力 323 76 4