甲醇期货及期权周报：基本面缺乏驱动 甲醇弱势调整

甲醇期货及期权周报MethanolFuturesAndOptionsWeeklyReport 基本面缺乏驱动甲醇弱势调整 作者：煤化工研究组夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年5月19日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： 甲醇期货呈现冲高回落态势，向下触及2161，创近两年半新低。期货跌势难改，市场参与者信心受挫，国内甲醇现货市场气氛偏弱，各地区报价跟随调整，沿海市场表现更为低迷，重心弱势松动。但与期货相比，甲醇现货市场相对抗跌，保持深度升水状态，基差高位运行，尚未出现明显收敛，期现套利方面存在一定机会。上游煤炭市场主流大矿生产稳定，部分地区安全检查力度较强，市场供应略有收紧，在产煤矿销售回暖，坑口价格略有上调。港口库存保持在偏高水平，下游对价格上涨接受度不高，需求跟进乏力，市场涨势不足。电煤库存水平普遍较高，库存消耗慢。煤炭市场供需依旧宽松，价格僵持整理，成本端变动有限，甲醇厂家仍面临一定生产压力。西北主产区企业报价下调后整理运行，当前库存压力尚可，保证出货为主，挺价意向不明显，整体签单情况平稳，内蒙古北线地区商谈参考2080-2120元/吨，南 线地区商谈参考2060-2080元/吨。五月份装置检修计划仍较多，甲醇货源供应跟随缩减。受到西北地区装置运行负荷下降的影响，甲醇整体开工下降至66.06%，较去年同期回落6.08个百分点，西北地区开工为71.67%。中旬开始装置停车检修数量增加，下旬仍有多套装置存在检修计划，预计甲醇行业开工水平继续回落，损失产量增加。而下游需求端跟进一般，对甲醇刚需采购呈现不温不火态势。大部分煤制烯烃装置运行平稳，宁夏个别MTP装置停车，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工水平窄幅回落，降至74.36%。传统需求行业表现不一，甲醛、MTBE开工有所提升，而二甲醚和醋酸开工则出现回落。持货商陆续降价让利排货，低价成交有所放量，下游工厂原料库存水平高企，对报价试探性上涨存在抵触情绪，实际商谈价格松动。下游市场多观望为主，入市操作谨慎。沿海地区到货稳定，港口库存略降至83.6万吨，低于去年同期水平11.16%。随着进口量增加，甲醇市场步入缓慢累库阶段，在生产装置检修支撑下，国内供应端压力暂时不大，但需求端提升受限，甲醇基本面缺乏驱动，期价延续低位弱势震荡行情，下方支撑暂时关注2150附近，短期走势依旧偏弱，抄底需谨慎。 目录 一、期货行情回顾1 二、现货市场动态1 三、港口库存跟踪2 四、装置运行负荷3 五、下游市场需求5 六、价差基差走势6 七、仓单信息6 八、行业相关股票7 九、后期走势预测8 十、甲醇期权市场8 5000 2500 单位：万吨 250 4000 2000 200 3000 1500 150 2000 1000 100 1000 500 50 0 0 0 周成交量 周持仓量（右轴） 一、期货行情回顾 2020-02-19 2020-05-19 2020-08-19 2020-11-19 2021-02-19 2021-05-19 2021-08-19 2021-11-19 2022-02-19 2022-05-19 2022-08-19 2022-11-19 2023-02-19 2023-05-19 2020-02-19 2020-05-19 2020-08-19 2020-11-19 2021-02-19 2021-05-19 2021-08-19 2021-11-19 2022-02-19 2022-05-19 2022-08-19 2022-11-19 2023-02-19 2023-05-19 图1-1甲醇活跃合约收盘价图1-2甲醇成交量、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 合约收盘价 01合约2250 05合约2202 09合约2167 结算价最高价最低价涨跌幅成交量 227023572247-1.88136247 222423122092-2.572035 218922882161-2.216634599 成交量变化持仓量持仓量变化 2953811703729912 1671042-2927 2134081786939194676 表1-1甲醇活跃合约周度数据统计 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇期货呈现冲高回落态势，重心测试2200关口附近支撑后暂时止跌反弹，盘面连续高开，但涨幅相对有限，上行驱动不足，期价掉头向下，跳空低开突破前低，向下触及2161，创近两年半新低，周度跌幅为2.21%，周线录得四连阴。 700 5000 600 4000 500 400 3000 300 2000 200 1000 100 0 0 FOB美国海湾CFR中国主港FOB鹿特丹(欧元) CFR东南亚 福建 江苏 鲁南 内蒙古 宁波 二、现货市场动态 2020-02-18 2020-05-18 2020-08-18 2020-11-18 2021-02-18 2021-05-18 2021-08-18 2021-11-18 2022-02-18 2022-05-18 2022-08-18 2022-11-18 2023-02-18 2023-05-18 2020-02-24 2020-05-24 2020-08-24 2020-11-24 2021-02-24 2021-05-24 2021-08-24 2021-11-24 2022-02-24 2022-05-24 2022-08-24 2022-11-24 图2-1国际甲醇走势图2-2甲醇分区域市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇现货市场延续跌势，低价货源增加。内地甲醇市场重心下移，成交有所放量。因出货不佳，甲醇生产企业继续降价排货，部分补空需求入市，各地成交有所放量，企业整体出货情况进展较为顺畅。下游 工厂原料库存水平偏高，对于市场试探推涨行为存在抵触心理，市场陷入整理运行态势。沿海市场弱势下滑，到货继续增加，部分库区库存上涨。而下游观望为主，原料库存整体高位，入市采买意愿不高，逢低适量补货为主。下游市场心态偏弱，市场整体商谈重心逐步下移。 内蒙古地区：报价整理运行，生产企业出货为主，下游按需采购，北线地区商谈参考2080-2120元/吨， 南线地区商谈参考2060-2080元/吨。 陕西地区：报价持平，生产企业出货为主，下游刚需采购为主，市场交投平稳，关中地区报价2200-2230 元/吨，陕北地区报价2065-2090元/吨。 山西地区：报价持平，零售商谈重心维稳，成交稳定，低端小厂为主，受刚需和补货需求支撑，主流成交在2140-2180元/吨。 鲁南地区：价格小幅松动，部分生产企业报价2290元/吨，期货下行及周边市场价格松动，部分生产企业考虑让利出货，下游刚需为主，但对市场存在看跌情绪，整体气氛转弱，企业根据自身库存水平灵活 出货，商谈暂参考2260-2280元/吨。 河南地区：报价下跌18元/吨，期货下跌影响现货采购心态，市场买盘心态谨慎，成交重心下移，主 流成交价格在2210-2210元/吨。 江苏地区：稳中偏弱，商谈气氛一般，下游表示按需采买，主流商谈意向在2330-2470元/吨。 华南地区：稳中走弱，持货商让利出货，下游表示按需接货，主流商谈意向在2270-2320元/吨。 表2-1国际主要甲醇报价变动 日期 FOB美国海湾 CFR中国主港 FOB鹿特丹 CFR东南亚 2023-05-18 289.26 267.50 273.00 337.50 2023-05-11 299.29 277.50 274.00 342.50 周度变化 -10 -10 -1 -5 100 150 80 120 60 90 40 60 20 30 0 0 江苏 浙江 广东 福建 三、港口库存跟踪 资料来源：Wind，方正中期研究院 2017-09-18 2018-01-18 2018-05-18 2018-09-18 2019-01-18 2019-05-18 2019-09-18 2020-01-18 2020-05-18 2020-09-18 2021-01-18 2021-05-18 2021-09-18 2022-01-18 2022-05-18 2022-09-18 2023-01-18 2023-05-18 2017-09-18 2018-01-18 2018-05-18 2018-09-18 2019-01-18 2019-05-18 2019-09-18 2020-01-18 2020-05-18 2020-09-18 2021-01-18 2021-05-18 2021-09-18 2022-01-18 2022-05-18 2022-09-18 2023-01-18 2023-05-18 图3-1国内甲醇主要港口库存图3-2国内甲醇整体港口库存 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院资料来源：卓创资讯，方正中期研究院表3-1港口库存跟踪 日期 江苏 浙江 广东 福建 广西 整体 2023-05-18 44.20 15.20 15.70 7.20 1.30 83.70 2023-05-11 42.90 19.50 15.60 3.90 1.80 75.72 周度变化 1.30 -4.30 0.10 3.30 -0.50 7.98 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 截至5月18日，江苏甲醇库存为44.2万吨，环比上涨1.3万吨，同比下跌11.78%。进口船货陆续到 港卸货，江苏地区库存再度上行，可流通货源在12.9万吨附近。浙江甲醇库存为15.2万吨，环比下降4.3 万吨，同比下降34.48%，可流通货源在1万吨附近。广东地区甲醇库存为15.7万吨，环比上涨0.1万吨， 较去年同期上涨31.93%，可流通甲醇货源在8.5万吨附近。福建地区甲醇库存为7.2万吨附近，环比上涨 3.3万吨，较去年同比上涨7.46%，可流通货源在4.5万吨。广西地区库存下降为1.30万吨，低于去年同期水平。 沿海地区库存窄幅波动，略降至83.6万吨，环比下降0.1万吨，依旧低于去年同期水平11.16%，整体 可流通货源预估27.9万吨附近。据不完全统计，预计5月下旬至6月初进口船货到港量在68.55-69万吨，预估内地仍有4-5万吨进口船货到港。5月下旬进口船货改港卸货数量显著增多，近期沿海重要公共仓储到港量依然集中，甲醇港口库存将继续回升。 90 80 80 70 70 60 60 50 50 西北开工率 全国开工率 4040 四、装置运行负荷 2019-02-18 2019-05-18 2019-08-18 2019-11-18 2020-02-18 2020-05-18 2020-08-18 2020-11-18 2021-02-18 2021-05-18 2021-08-18 2021-11-18 2022-02-18 2022-05-18 2022-08-18 2022-11-18 2023-02-18 2023-05-18 2019-02-18 2019-05-18 2019-08-18 2019-11-18 2020-02-18 2020-05-18 2020-08-18 2020-11-18 2021-02-18 2021-05-18 2021-08-18 2021-11-18 2022-02-18 2022-05-18 2022-08-18 2022-11-18 2023-02-18 2023-05-18 图4-1西北地区开工率图4-2全国开工率 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 截至5月18日，国