新能车：去库压力缓解，静待需求复苏

NSC 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年5月15日 行业研究报告新能车（399976） 去库压力缓解，静待需求复苏 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势本周行情回顾：本周CS新能车板块上涨1.96%，沪深300指数下跌 1.97%，跑赢沪深300指数3.93个百分点，其中涨幅居前的个股包括： 德方纳米（+7.75%）、璞索米（+6.22%）、特锐德（+6.11%）、龙露科技（+4.90%）和科达利（+4.90%）：跌幅居前的个股包括：杭可科技（-4.84%）、汇川技术（4.22%）、天华新能（-4.22%）、融捷股份 （-3.43%）和利元亨（-3.08%） 车市较弱复苏：根据录联会统计，2023年4月乘用车市场批发和零售 销量分别达到178.8万辆和163.0万辆，在去年同期疫情影响的低基数下，实现同比高速增长，分则同比增长87.6%和55.5%，环比3月分别增长-10.0%和2.5%。4月国内新能源乘用车分别实现批发和零售销量60.7方辆和52.7万辆，同比分别增长115.6%和85.6%，环比分别下降 1.7%和3.6%。 锂价持续反弹：本周锂价延续反弹向上态势，碳酸锂价格达24.2万元/吨，较上周同期增长34.1%，氢氧化锂价格达22.8万元/吨，较上同同 研员 投资咨询汇书号 S0620522070002 期增长21.3%。磷酸铁锂在成本推动和去库压力缓解后，价格有所提升， 其他主材价格本同价格基本持平， 投资建议：4月车市虽在去年同期低基数下实现同比高增长，但环比3月来看，日前仍处干较弱复苏态势，综合来石，我们认为需求有望在3季度进入传统旺季迎来释放，但在供给持续释放的背景下，全行业降本 趋势难以逆转，产业链利润重新分配仍将持续。而差异化高和格局较好 电语025-58519169 rczhang.@njzq.com.cm 的环节，我们认为将受益于本轮利润重新分配，同时考患到目前行业主 要库存已处较低水平，去库压力有望缓解，材料厂商逐渐开始备货采购， 锂价也已先行反弹。建议逢低关注盈利能力相对稳健的电池企业宁德时代和亿纬锂能，以及盈利有望索先见底的电解液企业大好材料和新宙邦 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-1- 等。 风险提示：汽车销量不及预期：行业竞争超出预期；原材料价格波动超 出预期。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-2- 一、本周行情回顾 本周CS新能车板块上涨1.96%，沪深300指数下跌1.97%，跑赢沪深300指数3.93个百分点，其中涨幅居前的个股包括：德方纳米（+7.75%）、璞泰来（+6.22）、特锐德（+6.11%）、龙增科技（+4.90%）和科达利（+4.90%）：联幅居前的个股包括：杭可科技（-4.84%）、汇川技术（-4.22%）、天华新能（-4.22%）、融捷股份（-3.43%） 和利元享（-3.08%） 二、行业数据跟踪 2.1乘用车 根据乘联会统计，2023年4月乘用车市场批发和零售销量分别达到178.8方辆和163.0方辆，在去年同期疫情影响的低基数下，实现同比高速增长，分别同比增长87.6%和55.5%，环比3月分别增长-10.0%和2.5%4月国内新能源乘用车分别实现批发和 零售销量60.7万辆和52.7万辆，同比分别增长115.6%和85.6%，环比分别下降1.7% 和3.6% 图1：国内月度新能源乘用车批发销量 800000 000002 600000 500000 400000 00000 200000 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021=2022=2023 资料米源：乘联会，南京证券研究所 2.2动力电池 根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，4月国内动力电池装车量达25.1GWh， 同比增长89.4%，环比下降9.5%.其中三元电池装车量为8.0GWh，占总装车量31.8%，同比塔长83.5%.环比下降8.3%：磷酸铁锂电池装车量为17.1GWh，占总装车量68.1%， 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-3- 同比增长92.7%，环比下降10.0%， 图2：分类型国内月度动力电池装机占比 100% 90% 50% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Os 10 202120222023 ■磷酸铁评■三元“其他 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，南京证券研究所 2.3原材料价格 上游资源：本周锂价延续反弹向上态势，碳酸锂价格达24.2万元/吨，较上周同 期增长34.1%，氢氧化锂价格达22.8万元/吨，较上周网期增长21.3%；硫酸销和硫酸 镍价格下跌态势缓，价格分别为3.50万元/吨和3.35万元/吨，较上周同期基本持平。图3：上游资源价格（万元/吨） 60:00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 .1 氢化理硫酸钻资料来源：Wind，南京证券研究所 中游材料：磷酸铁锂价格延续反弹态势，本周价格达到8.55万元/吨，较上周同 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-4- 期上涨14.8%：其他主材价格相对趋稳。 图4：中游材料价格（万元/吨或元/平米） 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 .13 202203202 三元523磷酸铁锂 人造石累 电孵液（頭酸铁锂）资料来源：Wind，南京证券研充所 三、风险提示 汽车销量不及预期；行业竞争超出预期：原材料价格波动超出预期。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSONANJINGSECURITIESCO.LTD-5- 免责声明 本报告仅供同京证券股份有限公司（以下简称“本公司"）客户使用。本公司不因接收人收到本投告而视其为客户。 本报告基于本公司认方可的、已公开的信总据制，但本公司对该等信息的准确性及元整性不作任何保证。本报告所载的见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能公发出与本报告所载见， 评估及预测不一致的研完报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格。价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新成修改。 本公司力求报告内容客观、公止，但本报告所载的观点、结论和建议仅供多考，不构成所递证券的实实出价或征 价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利含关系，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立债出与本报咨中的惑见或建议个一放的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权：如征得未公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范国内使月，并注明出处为"南京证券研究所"，且不得对本报告进行任何有存原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 准荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现：中性：风计6个月内该行业与整本市场表现基本持平：回遵：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。 南京证券上市公司投资评级标准 买入：预计6个月内绝对幅大于20%； 持：预计6个月内绝对注脂为10%-20%之间 中性：预计6个月内范对注幅为-10%-10%之间 避：风计6个月内绝对泽需为-10%及以下。 请务必阅读正文之后的重要法律声明