电子行业周报：库存水位加速见底，周期拐点渐行渐近

业 研 究2023年5月23日 行业周报 标配库存水位加速见底，周期拐点渐行渐近 ——电子行业周报2023/5/15-2023/5/19 证券分析师 周啸宇S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 电子 联系人 陈宜权 chenyq@longone.com.cn 相关研究 1.电子行业周报：政策催化市场情绪升温，上游行业支撑板块企稳回升 2.电子行业周报：新能源领域持续拉动需求，功率器件厂商业绩分化明显 3.电子行业周报：海外不确定性加剧，国产替代有望加速提升 4.电子行业周报：各大厂商持续加码扩产，国产车规级IGBT有望加速渗透 5.电子行业周报：百度发布类ChatGPT产品文心一言，关注AI芯片领域机遇 投资要点： 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨0.17%，申万电子指数上涨5.17%，行业整体跑赢沪深300指数5个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第1位，PE(TTM)43.05倍。子板块本周涨跌：半导体+6.26%、电子元器件+4.80%、光学光电子+3.12%、消费电子+5.92%、电子化学品+4.82%、其他电子+4.46%。 电子板块观点：库存水位加速见底，周期拐点渐行渐近。 晶圆代工：从2023年Q1季报的业绩指引来看，各大晶圆厂基本保持2023年全年支出规划，大部分晶圆厂2023年Q1资本支出均同比上升但环比下滑，整体呈谨慎态度。产品结构方面，SMIC扩产主要针对28/40/55nm等节点，中芯京城（28nm及以上）预计2023年H2量产；华虹无锡新厂扩产集中于逻辑IC的40/55nm，另外有较多产能用于IGBT等功率器件，将于2024年底开始逐步上量。产能利用率方面，2023年Q1除华虹外，其他各大厂商产能利用率均呈现不同程度的下滑，而华虹2023年Q1能保持产能利用率满载，主要系采用降价策略来保证产量。结合海内主要晶圆厂财报，部分产品类型和下游应用已有小幅回温的迹象，随着市场需求逐步回暖和库存去化，预计2023年Q3晶圆厂产能利用率开始逐季缓慢复苏。 功率器件：根据TECHCET数据显示，2022年，SiCN型衬底市场比2021年增长了约15%，出货量达到总计88.4万片（等效6英寸），预计该市场将在2023年进一步增长，达到107.2万片晶圆（等效6英寸），比2022年进一步增长约22%，2022-2027年的整体复合年增长率估计约17%。除了海外SiC器件大厂在积极扩张产能外，国内的功率器件厂商们也在积极布局，包括：斯达半导车规级SiC模块开始在海外市场小批量供货，扬杰科技近期公告计划投资10亿元的6英寸SiC晶圆厂线，宏微科技预计2023年年内推出第一代SiCMOS，我们预计年内国产SiC公司或迎来业绩增长。 存储：美光公司未能通过网络安全审查，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品，本土存储芯片下游客户加速国产化存储芯片产品导入，国产替代意愿持续提升，助力推动国产化进程加速。此外，经过两年的库存调整，本轮存储芯片周期临近底部，部分产品价格已呈现企稳回升态势。我们认为，美光接受审查有望改善国内存储市场供需格局，存储芯片价格有望加速见底，叠加国产替代预期转强，加速国产化存储产品市场渗透。 投资建议：1）半导体材料：我国半导体材料国产替代仍处初期，CMP材料、电子气体、光掩膜和光刻胶等原材料仍具备较大替代空间，部分子板块景气度持续高企，长期配置价值凸显，关注安集科技、鼎龙股份等；2）功率半导体：随着新能源行业持续扩容，IGBT是新能源核心上游，将有望持续受益于海内外新能源的快速发展，关注斯达半导、士兰微等；3）面板行业：TV面板价格终止连续5季价格下跌趋势，行业库存逐步恢复至健康水平，TV面板价格有望在今年继续反弹，关注TCL科技、京东方A等；4）车规级MCU：受益汽车智能化和全球缺芯，关注兆易创新。 风险提示：（1）下游终端需求不及预期风险；（2）中美贸易摩擦风险；（3）国产替代不及预期风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾4 3.行业数据跟踪8 4.行业动态8 4.1.行业新闻8 4.2.公司要闻9 4.3.上市公司公告9 5.风险提示11 图表目录 图1申万一级行业指数周涨跌幅（%）4 图2申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/5/19）5 图3电子指数组合图（截至2023/5/19）5 图4近一年费城半导体指数变化6 图5近一年台湾半导体指数变化6 图6申万三级细分板块周涨跌幅（%）6 图7本周半导体板块涨跌幅前三个股7 图8本周电子元器件板块涨幅前三个股7 图9本周光学光电子板块涨跌幅前三个股7 图10本周消费电子板块涨跌幅前三个股7 图11本周其他电子板块涨跌幅前三个股7 图12本周电子化学材料板块涨跌幅前三个股7 图13全球晶圆代工厂产能利用率与存货情况8 表1公司要闻9 表2上市公司公告9 1.本周观点 电子板块观点：库存水位加速见底，周期拐点渐行渐近。晶圆代工：从2023年Q1季报的业绩指引来看，各大晶圆厂基本保持2023年全年支出规划，大部分晶圆厂2023年Q1资本支出均同比上升但环比下滑，整体呈谨慎态度。产品结构方面，SMIC扩产主要针对28/40/55nm等节点，中芯京城（28nm及以上）预计2023年H2量产；华虹无锡新厂扩产集中于逻辑IC的40/55nm，另外有较多产能用于IGBT等功率器件，将于2024年底开始逐步上量。产能利用率方面，2023年Q1除华虹外，其他各大厂商产能利用率均呈现不同程度的下滑，而华虹2023年Q1能保持产能利用率满载，主要系采用降价策略来保证产量。结合海内主要晶圆厂财报，部分产品类型和下游应用已有小幅回温的迹象，随着市场需求逐步回暖和库存去化，预计2023年Q3晶圆厂产能利用率开始逐季缓慢复苏。功率器件：根据TECHCET数据显示，2022年，SiCN型衬底市场比2021年增长了约15%，出货量达到总计88.4万片（等效6英寸），预计该市场将在2023年进一步增长，达到107.2万片晶圆（等效6英寸），比2022年进一步增长约22%，2022-2027年的整体复合年增长率估计约17%。除了海外SiC器件大厂在积极扩张产能外，国内的功率器件厂商们也在积极布局，包括：斯达半导车规级SiC模块开始在海外市场小批量供货，扬杰科技近期公告计划投资10亿元的6英寸SiC晶圆厂线，宏微科技预计2023年年内推出第一代SiCMOS，我们预计年内国产SiC公司或迎来业绩增长。 存储：美光公司未能通过网络安全审查，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品，本土存储芯片下游客户加速国产化存储芯片产品导入，国产替代意愿持续提升，助力推动国产化进程加速。此外，经过两年的库存调整，本轮存储芯片周期临近底部，部分产品价格已呈现企稳回升态势。我们认为，美光接受审查有望改善国内存储市场供需格局，存储芯片价格有望加速见底，叠加国产替代预期转强，加速国产化存储产品市场渗透。 2.行情回顾 本周沪深300指数上涨0.17%，申万电子指数上涨5.17%，行业整体跑赢沪深300指数5个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第1位。 图1申万一级行业指数周涨跌幅（%） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 电子 国防军工 机械设备 通信 医药生物 家用电器 电力设备 有色金属 基础化工 煤炭 综合 计算机 美容护理 环保 食品饮料 轻工制造 银行 石油石化 汽车 公用事业 非银金融 社会服务 钢铁 交通运输 建筑材料 纺织服饰 商贸零售 农林牧渔 建筑装饰 房地产 传媒 涨跌 5.17% 4.79% 4.01% 3.15% 2.26% 1.74% 1.67% 0.94% 0.48% 0.38% 0.12% -0.02% -0.11% -0.17% -0.21% -0.35% -0.51% -0.58% -0.65% -0.91% -1.06% -1.11% -1.23% -1.37% -1.89% -2.56% -2.60% -2.62% -3.00% -3.96% -5.60% -8% 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止5月19日，申万电子二级子板块涨跌：半导体6.26%、电子元器件4.80%、光学光电子3.12%、消费电子5.92%、电子化学品4.82%、其他电子4.46%。海外方面，台湾电子指数上涨6.16%，费城半导体指数上涨7.76%。 图2申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/5/19） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图3电子指数组合图（截至2023/5/19） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4近一年费城半导体指数变化图5近一年台湾半导体指数变化 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 0 费城半导体指数 台湾半导体指数 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 本周半导体细分板块涨跌幅分别为：数字芯片设计+9.47%，集成电路封测7.37%，半导体设备7.34%，消费电子零部件及组装+6.61%，半导体材料+6.58%，被动元件+5.35%，电子化学品Ⅲ+4.82%，光学元件+4.79%，印制电路板+4.50%，其他电子Ⅲ+4.46%，LED+3.74%，分立器件+2.76%，面板+2.47%，模拟芯片设计+0.11%。其中品牌消费电子-1.03%。 图6申万三级细分板块周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，东海证券研究所 本周电子行业各子板块涨跌幅前三个股： 图7本周半导体板块涨跌幅前三个股图8本周电子元器件板块涨幅前三个股 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 图9本周光学光电子板块涨跌幅前三个股图10本周消费电子板块涨跌幅前三个股 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 图11本周其他电子板块涨跌幅前三个股图12本周电子化学材料板块涨跌幅前三个股 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 3.行业数据跟踪 1.据TrendForce集邦咨询旗下化合物半导体研究处预测，2023年整体SiC功率元件市场规模达22.8亿美元，年成长41.4%。与此同时，受惠于下游应用市场的强劲需求，预期至2026年SiC功率元件市场规模可望达53.3亿美元。 2.国际半导体产业协会（SEMI）编制的半导体制造业监测（SMM）数据显示，目前全球半导体制造业的收缩预计将在2023年第二季度放缓，并有望从第三季度开始逐步复苏。 图13全球晶圆代工厂产能利用率与存货情况 资料来源：SEMI，TechInsights，东海证券研究所 4.行业动态 4.1.行业新闻 全球半导体观察：汽车芯片上下游冰火两重天，玩家入局扩产，IGBT/MCU仍一芯难求 自去年开始，芯片市场逐渐呈现出“冰火两重天”的格局。一方面，在消费电子市场一片萎靡下，芯片市场从“抢芯片”变成“去库存”，WSTS数据显示，1月全球半导体市场规模同比减少20%。但另一方面，持续了三年的车芯荒状况却似乎仍在持续，