贵金属日报：债务上限谈判有望在本周初达成协议

期货研究报告|贵金属日报2023-05-23 债务上限谈判有望在本周初达成协议 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 虽然近期美元走强令黄金承压，但从联邦基金利率期货定价来看，还是给�了自9月起降息的预期，另外对于未来经济展望目前也存在较大分歧。因此目前操作上，对于黄金而言，仍建议以逢低配置为主。 核心观点 ■贵金属市场分析 据金十讯，美国众议院议长麦卡锡称，当地时间周一上午与白宫谈判代表就债务上限问题进行的讨论富有成效，还没有达成协议，但有望在周一或者周二都可能达成协议。双方已在过剩的疫情资金以及能源许可制度改革问题取得进展。美国财长耶伦再次敦促，财政部现金“极有可能”在6月初用完。这使得贵金属价格呈现回落。同时美联储官员近期的鹰派言论，如有着“鹰王”之称的圣路易斯联储主席表示，美联储将不得不提高政策利率，今年或许还需要再加息50个基点，预计还将加息两次，而这也令美元近期表现相对较强，贵金属价格在此过程中承压。但同时从联邦基金利率期货定价来看，还是给�了自9月起降息的预期，另外对于未来经济展望目前也存在较大分歧。因此目前操作上，对于黄金而言，仍建议以逢低配置为主。 基本面 上个交易日（5月22日）上金所黄金成交量为21,426千克，较前一交易日下降11.26%。白银成交量为442,908千克，较前一交易日下降15.00%。上期所黄金库存为2,739千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨19,131千克至1,679,813千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为943.89吨，较前一交易日上涨1.15吨。白银SLVETF 持仓为14,660.03吨，较前一交易日上涨87.12吨。 上个交易日（5月22日），沪深300指数较前一交易日上涨0.63%，电子元件板块较前一交易日下降0.56%。光伏板块较前一交易日上涨0.78%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 据金十讯，美国众议院议长麦卡锡称，当地时间周一上午与白宫谈判代表就债务上限问题进行的讨论富有成效，还没有达成协议，但有望在周一或者周二都可能达成协议。双方已在过剩的疫情资金以及能源许可制度改革问题取得进展。美国财长耶伦再次敦促，财政部现金“极有可能”在6月初用完。这使得贵金属价格呈现回落。同时美联储官员近期的鹰派言论，如有着“鹰王”之称的圣路易斯联储主席表示，美联储将不得不提高政策利率，今年或许还需要再加息50个基点，预计还将加息两次，而这也令美元近期表现相对较强，贵金属价格在此过程中承压。但同时从联邦基金利率期货定价来看，还是给�了自9月起降息的预期，另外对于未来经济展望目前也存在较大分歧。因此目前操作上，对于黄金而言，仍建议以逢低配置为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 103.24 +0.06% 欧元/美元 1.0813 +0.06% 英镑/美元 1.2437 -0.07% 美元/日元 138.60 +0.03% 纳斯达克 12720.78 +0.50% 标普500 4192.63 +0.02% 道琼斯 33286.58 -0.42% 原油 72.12 +0.60% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美国国债收于3.72%，较此前一个交易日上涨2个基点，10年期减2年期 利差为-0.57%，较前一个交易日上涨1个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/05/222021/05/222023/05/22 0 -1 -2 2019/05/222021/05/222023/05/22 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（5月22日）Au2308合约上，多头较前一日增持5,341手，空头则是增持2,799 手。沪金上个交易日成交量为312,479手，较前一交易日上涨9.22%。 在沪银方面，在Ag2308合约上，多头增持6,028手，空头增持4,087手。白银上个交易日成交量为1,295,589手，较前一交易日上涨8.46%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/05/222021/05/222023/05/222019/05/222021/05/222023/05/22 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为943.89吨，较前一交易日上涨1.15吨。白银SLVETF 持仓为14,660.03吨，较前一交易日上涨87.12吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 2100 1900 1700 1500 1300 1100 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 1300 1100 900 700 500 白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 30 25 20 15 10 24000 20000 16000 12000 8000 2019/05/222021/05/222023/05/22 2019/05/222021/05/222023/05/22 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年5月22日Au2306合约与Au（T+d）价差目前为1.33元/克，较此前一交易日上涨0.13元/克，Ag2306与Ag（T+d）价差12元/千克，与此前一交易日上涨13元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.38，较前一交易日上涨0.74%，白银活跃合约内外盘比价为6.41，较前一交易日上涨1.15%。 金银比价：上期所金银主力合约价格比约为82.56，较前一交易日上涨0.24%。昨日外盘为82.96，较前一交易日上涨0.65%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/05/222021/05/222023/05/22 2019/05/222021/05/222023/05/22 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/05/222021/05/222023/05/22 5 2019/05/222021/05/222023/05/22 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/05/222021/05/222023/05/222019/05/192021/05/192023/05/19 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（5月22日）上金所黄金成交量为21,426千克，较前一交易日下降11.26%。白银成交量为442,908千克，较前一交易日下降15.00%。黄金交8,000千克，白银交收 量为4,830千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/05/222021/05/222023/05/22 2019/05/222021/05/222023/05/22 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年5月26日当周 2023年5月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比1/1 4/13 白银T+d 递延费空付多交易日占比1/1 6/13 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（5月22日）上期所黄金库存为2,739千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日上涨19,131千克至1,679,813千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金