有色研究周报：宏观面持续施压，有色承压下跌

宏观面持续施压，有色承压下跌 —有色研究周报（20230515-20230519） 投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559 投资咨询证号：Z0017275 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 北京当地时间周五（5月19日），财联社电，硅业分会：本周国内工业硅期现货价格继续大幅下跌冶金级周跌400-600元/吨。中国有色金属工业协会硅业分会最新发文称，本周国内工业硅期现货价格继续大幅下跌。其中，冶金级较上周下跌400-600元/吨，主流价格在14400-15300元/吨；化学级较上周下跌300-1000元/吨，主流价格在15300-16600元/吨。期货盘面，本周工业硅期货价格跌破14000元/吨关口，5月18日一度跌至13550元/吨。同时，铝合金ADC12价格月初下跌100元/吨，主流报价18100元/吨；有机硅DMC价格月初下跌100元/吨，主流报价14200元/吨。 北京当地时间周三（5月19日），据界面新闻援引外媒，英国政府19日宣布对俄罗斯矿产部门的新制裁措施，该制裁措施针对铝、钻石、铜和镍的进 口。 北京当地时间周四（5月18日），据国家统计局数据，2023年4月中国铜材产量189.6万吨，同比增长12.4%；1-4月累计产量687.0万吨，同比增长6.9%。2023年4月中国氧化铝产量690.5万吨，同比下降0.6%；1-4月累计产量2651.6万吨，同比增长4.0%。2023年4月中国铅产量61.4万吨，同比增 3.9%；1-4月累计产量265.7万吨，同比增长8.7%。2023年4月中国锌产量59.4万吨，同比增12.9%；1-4月累计产量232.2万吨，同比增长8.2%。 北京当地时间周三（5月17日），据外媒，周三，智利下议院批准了采矿税和特许权使用费改革，该改革现在只需要已公开支持的总统GabrielBoric的签名即可成为法律。改革将要求大型铜矿公司向政府支付更多费用。根据改革，年产量超过8万吨铜的公司的最高总税率将达到46.5%，业内认为这是一个高税率。它还对销售额超过5万吨铜的公司的铜销售额征收1%的从价税，并根据矿业公司的营业利润率征收8%至26%的额外税。 北京当地时间周三（5月17日），上海有色讯，上期所公告，经研究决定，自2023年5月22日起，上海期货交易所对上期综合业务平台铜、铝、锌、铅、镍、锡和白银品种标准仓单交易买卖双方仓单交易商收取交易手续费，收取比例为成交金额的万分之零点二五。 北京当地时间周二（5月16日），据外媒，贸易巨头托克集团（Trafigura）的一位高级分析师表示，由于国内金属库存将逐渐下降，中国可能在今年晚些时候进口更多的精炼铜。中国海关数据显示，第一季度精炼铜进口量为746,692吨，同比下降12.6%，创下至少2015年以来的同期最低水平，引发了对需求疲软的担忧。目前，上海期货交易所公布的中国铜库存高于伦敦和美国交易所公布的库存量。 北京当地时间周一（5月15日），据我的钢铁网，中国紫金矿业表示，旗下巨龙铜矿在施工排水系统竖井时，一个升降笼坠落，导致六名工人失去联系，声明说:“失踪人员的搜救行动正在全力进行。”并补充表示该矿已暂停生产。该矿由西藏巨龙铜业股份有限公司运营，紫金矿业持有该公司50.1%的股份。巨龙铜矿在2022年生产了11.5万吨铜，并计划在2023年生产15.2万吨。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 65550 1.45% -6.06% LME铜 8251.5 -0.02% -8.44% SHFE铝 18290 2.35% -3.69% LME铝 2283.5 2.33% -6.30% SHFE铅 15380 0.98% 0.13% LME铅 2093.5 0.84% -2.40% SHFE锌 20795 0.70% -6.96% LME锌 2479 -2.75% -13.65% SHFE镍 167300 -0.95% -11.35% LME镍 21278 -4.23% -16.99% SHFE锡 200570 1.75% -9.94% LME锡 25451 2.48% -8.59% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 65590 1.44% -5.54% 铜 40 -10 -230 铝：长江有色 18535 3.58% 0.16% 铝 245 220 230 铅：长江有色 15260 0.59% -0.13% 铅 -120 -60 -80 锌：长江有色 20810 -0.62% -5.75% 锌 15 -275 -70 镍：长江有色 174000 -2.25% -8.14% 镍 6700 -2390 -1435 不锈钢：太钢 15500 0.00% 2.99% 不锈钢 545 320 1155 锡：长江有色 196100 -3.85% 2.62% 锡 -2760 -1840 -2940 LMESHFE 铜铝铅锌镍 锡 -10%-5%0%5%10%15%20%25% 铜铝铅锌镍 不锈钢 锡 -80%-70%-60%-50%-40%-30%-20% -10%0% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 91975 20.03% 77.64% 铜 51349 -13.37% -21.93% 铝 555200 -2.65% 5.08% 铝 97840 -10.89% -48.87% 铅 33925 3.12% 8.21% 铅 21732 -26.03% -38.27% 锌 46975 -4.23% 6.40% 锌 11425 -24.45% -64.26% 镍 39174 -0.31% -5.58% 镍 324 -68.14% -71.63% 锡 1835 13.98% 2.23% 锡 50304 -2.65% 1.25% 铜 铝 铅 锌 镍 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022-10 2022-112022-12 2023-01 2023-022023-03 2023-042023-05 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2023-05-19 166331 187605 44545 78610 63568 2023-05-12 200649 200966 59924 108301 75734 周变化 34318 13361 15379 29691 12166 品种细分—铜 市场多方观点： 1、海外库存低位，国内库存趋势去化，全球显性库存水平低于过去3年的同期水平。 2、本周（5月13日-5月19日）国内主要精铜杆企业周度开工率持续回升4.33个百分点，录得79.99%，创新高。本周精铜杆行业开工率创新高 ，主因华南地区铜杆企业在手订单十分充足，铜杆厂排产积极下，开工率提升较为明显，拉动行业整体开工率持续回升。 市场空方观点： 1、海外核心通胀顽固，美债长短端利率倒挂，衰退压力犹存；持续高利率影响下，金融系统性风险事件多发。 2、国内新增人民币贷款和4月PMI超预期回落，经济修复内生动力不足。 3、矿端干扰率低于预期，供应重回宽松，国内产量稳步提升，内外比价呈现修复态势，进口窗口打开。 综合分析： 近期美国劳动力市场数据火热，市场押注美联储6月加息概率升至约40%，美联储联储官员讲话鹰派，称通胀太高，6月是否暂停加息尚不明确;美元指数走高。此外国内公布的社融数据和上周公布PMI都大幅回落，显示经济修复内生动力不足，宏观面对铜价的支撑走弱。基本面端，智利矿业税改改革已基本落地，税负的提升长期将显著提高铜矿开采成本。需求端，本周（5月13日-5月19日）国内主要精铜杆企业周度开工率持续回升4.33个百分点，录得79.99%，本周精铜杆行业开工率创新高，主因华南地区铜杆企业在手订单十分充足，铜杆厂排产积极下 ，开工率提升较为明显，拉动行业整体开工率持续回升。 总体而言：海外宏观风险与国内复苏的施压铜价，但铜价回落对中下游需求有所提振，不建议继续追空，短期订单建议企业可在【64200- 65000】左右采购，长期战略库存暂不建议。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）持仓量成交量 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 45,000 7,0000 09月10月11月12月01月02月03月04月05月 09月10月11月12月01月02月03月04月05月 1#铜现货价格 上海 广州 天津 5月19日 65580 65490 65670 5月12日 64600 64600 64670 周变化 980 890 1000 升贴水 上海有色 华东 华南 5月19日 300 330 30 5月12日 25 -10 -30 周变化 275 340 60 现货升贴水 2020202120222023 2,400 1,900 1,400 900 400 -100 -600 01月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2023/03/032023/04/032023/05/03 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 2023/01/092023/02/092023/03/092023/04/092023/05/09 1.2 1.18 1.16 1.14 1.12 1.1 1.08 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 5月19日 8.05 1.15 7.03 55.00 746.80 5月12日 8.00 1.18 6.95 44.00 2404.70 周变化 0.05 -0.03 0.08 11.00 -1657.89 美元/吨 铜精矿现货粗炼费TC 160 140 120 100 80 60 40 20 0 09月10月 11月12月 01月 02月03月 04月05月 美元/吨 洋山铜溢价 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2022-122023-012023-022023-032023-042023-05 亿吨铜废料进口数量当月同比 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-052022-072022-092022-112023-012023-03 2021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03 广东 上海 1#光亮铜 2#废铜 光亮铜 1#废铜 5月19日 60900 57250 60900 53240 5月12日 60300 56650 60300 52490 周变化 600 600 600 750 三大交易所铜库存上期所铜库存 吨2020202120222023 599,400 吨 2020202120222023 300,000 499,400 399,400 299,400 1