有色研究周报：宏观面持续施压，有色破位下跌

宏观面持续施压，有色破位下跌 —有色研究周报（20230508-20230512） 投研中心：唐佩、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3056364、F03101559 投资咨询证号：Z0017275 Tel:0731-84409090 E-mail:tangpei@dayouf.com 北京当地时间周五（5月12日），据Mysteel，一季度末新签订的俄镍长协，经过漫长的旅途，终于到了到货的时候，据了解，国内企业签订的俄镍长协约有1500吨/月，另有企业虽未签长协，但仍以散单形式进行采购。而因为船期的延误，“五一”前原定到港的资源，在5月内将集中到货。据不完全统计，“五一”后目前已到货的进口镍达到1200余吨，由于临近交割，其中相当部分被用于交割。 北京当地时间周四（5月11日），上海有色讯，安泰科跟踪调研数据显示，2023年4月份，22家样本企业合计生产阴极铜88.67万吨,同比增长18.54%，环比增长3.42%（3月份修正后合计完成产量85.74万吨） 北京当地时间周四（5月11日），财联社鹰眼讯，据外媒，伦敦金属交易所(LME)网站周三的数据显示，LME注册仓库中的俄罗斯铝库存为256125吨，所占份额略有下降，从3月份的53%降至4月份的52%。今年迄今为止，LME的铝库存增长27%，达到570150吨。截至4月30日，LME注册仓库的俄罗斯铜为23200吨，所占份额从3月份的49%降至36%；镍库存为7170吨，从21%降至20%。 北京当地时间周三（5月10日），上海有色讯，嘉能可将建造欧洲最大电池回收厂。矿业和大宗商品巨头嘉能可与加拿大Li-Cycle控股公司合作，将在意大利建立一家电池回收工厂，这将成为欧洲最大的电池回收工厂。这家拥有Li-Cycle10%股份的瑞士公司想要将其在撒丁岛的一家旧铅精炼厂改造成一家工厂，以帮助其重新利用钴、锂和镍等昂贵的关键原材料。新设施可能在2026年底或2027年初投入使用，将拥有每年5万至7万吨预处理废料的处理能力。 北京当地时间周二（5月9日），据海关总署，中国4月未锻轧铝及铝材出口46.18万吨，3月为49.74万吨。中国4月铜矿砂及其精矿进口210.3万吨，3月为202.1万吨。中国4月未锻轧铜及铜材进口407293.5吨，3月为408174.1吨。 北京当地时间周一（5月8日），财联社鹰眼讯，据外媒，智利财政部长MarioMarcel表示，智利政府计划在周日宪法委员会选举后，于这周恢复与地方政党就关键改革进行的谈判。GabrielBoric总统的政府正在寻求恢复其税收改革提案，因为其最初的立法在3月份被国会否决。Marcel说，还将讨论有关最低工资和采矿特许权使用费的其他法案。智利人于周日前往投票站，选出宪法委员会的50名成员，该委员会将带头起草新宪章。当被问及选举结果是否会影响改革议程时，Marcel表示，政府专注于自己的法案。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 64610 -3.29% -6.20% LME铜 8253 -3.83% -6.79% SHFE铝 17870 -2.46% -3.33% LME铝 2231.5 -3.75% -3.08% SHFE铅 15230 -0.75% -0.36% LME铅 2076 -1.96% -0.53% SHFE锌 20650 -2.98% -6.67% LME锌 2549 -5.12% -7.56% SHFE镍 168910 -7.83% -6.16% LME镍 22217 -9.43% -5.35% SHFE锡 197130 -5.60% 3.36% LME锡 24836 -4.71% 4.65% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 64660 -2.97% -6.14% 铜 50 220 -320 铝：长江有色 17895 -2.56% -3.87% 铝 25 -20 -10 铅：长江有色 15170 -0.52% 0.13% 铅 -60 35 20 锌：长江有色 20940 -1.69% -5.29% 锌 290 275 315 镍：长江有色 178000 -6.92% -2.18% 镍 9090 1125 465 不锈钢：太钢 15500 0.00% 4.73% 不锈钢 225 215 -95 锡：长江有色 201100 0.07% 4.78% 锡 350 2850 880 LMESHFE 铜铝铅锌镍 锡 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8% 10% 铜铝铅锌镍 不锈钢 锡 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 76625 8.80% 17.12% 铜 59273 -0.56% -10.10% 铝 570300 1.49% 10.35% 铝 109792 -17.95% -45.54% 铅 32900 0.92% 24.74% 铅 29378 31.28% 4.82% 锌 49050 -5.67% 9.24% 锌 15123 -10.00% -59.29% 镍 39294 -2.03% -6.48% 镍 1017 41.84% 23.27% 锡 1610 3.21% -11.78% 锡 55915 2.84% 0.00% 铜 铝 铅 锌 镍 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2023-05-12 200649 200966 59924 108301 75734 2023-05-05 183407 204708 62478 120013 70650 周变化 -17242 3742 2554 11712 -5084 品种细分—铜 市场多方观点： 1、海外库存低位，国内库存趋势去化，全球显性库存水平低于过去3年的同期水平。 2、精铜杆周度开工率超预期上升10.05个百分点，短期受铜价下跌，订单受刺激意外回升。 3、4月开始国内冶炼厂虽然进入密集检修期，据SMM统计4月里有6家治炼厂有检修计划，预计合计电解铜产量影响量将达到2.86万吨，短期可能出现供需错配。 市场空方观点： 1、海外核心通胀顽固，美债长短端利率倒挂，衰退压力犹存；持续高利率影响下，金融系统性风险事件多发。 2、国内新增人民币贷款和4月PMI超预期回落，经济修复内生动力不足。 3、矿端干扰率低于预期，供应重回宽松，国内产量稳步提升，内外比价呈现修复态势，进口窗口打开； 综合分析： 美国债务上限问题未解决使得市场风险偏好持续走低，叠加海外核心通胀顽固，美债长短端利率倒挂，市场对经济前景担忧加剧。此外国内公布的社融数据和上周公布PMI都大幅回落，显示经济修复内生动力不足，对铜价的支撑走弱。基本面端，矿端干扰率低于预期，供应重回宽松，国内产量稳步提升，内外比价呈现修复态势，进口窗口打开。需求端，本周（5月6日-5月12日）周尾铜价的大幅下滑刺激下游快速下单，精铜杆周度开工率超预期上升10.05个百分点至75.66%。 总体而言：铜价回落对中下游需求有所提振，但海外宏观风险与国内复苏的施压铜价，不建议继续追空，短期订单建议企业可在【64200- 65000】左右采购，长期战略库存暂不建议。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）持仓量成交量 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 45,000 7,0000 09月10月11月12月01月02月03月04月05月 09月10月11月12月01月02月03月04月05月 1#铜现货价格 上海 广州 天津 5月12日 64600 64600 64670 5月5日 66620 66570 66720 周变化 -2020 -1970 -2050 升贴水 上海有色 华东 华南 5月12日 25 1330 1310 5月6日 60 -190 -270 周变化 -35 1520 1580 现货升贴水 2020202120222023 2,400 1,900 1,400 900 400 -100 -600 01月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2023/02/242023/03/242023/04/24 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 2022/12/302023/01/302023/02/282023/03/302023/04/30 1.2 1.18 1.16 1.14 1.12 1.1 1.08 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 5月12日 8.00 1.18 6.94 45.50 2404.70 5月5日 7.84 1.13 6.92 45.50 -226.35 周变化 0.16 0.04 0.02 0.00 2631.04 美元/吨 铜精矿现货粗炼费TC 160 140 120 100 80 60 40 20 0 09月10月 11月12月 01月 02月03月 04月05月 美元/吨 洋山铜溢价 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2022-112022-122023-012023-022023-032023-04 亿吨铜废料进口数量当月同比 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-052022-072022-092022-112023-012023-03 2021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03 广东 上海 1#光亮铜 2#废铜 光亮铜 1#废铜 5月12日 60400 56750 60400 54290 5月5日 62500 58850 62500 54290 周变化 -2100 -2100 -2100 0 三大交易所铜库存上期所铜库存 吨2020202120222023 599,400 吨 2020202120222023 300,000 499,400 399,400 299,400 199,400 99,400 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 -600 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 广东江苏上海 浙江 -14000 各地铜周度库存变化 周度（吨） 广东 江苏 上海 浙江 1695 -5485 -12746 0 月度（吨） 广东 江苏 上海 浙江 -744 -5096 -20297 -4963 5月12日（吨） 广东 江苏 上海 浙江 43469 9007 64863 375 -12000-10000-8000-6000-4