公司深度报告：舍得酒业
核心观点
公司发展节奏
- 2020年底：复星集团入主，开启新的发展阶段。
- 2021年：管理效率提升，老酒战略初见成效，叠加次高端白酒市场的扩张，业绩显著增长。
- 2022年：面对外部消费环境的挑战，业绩增速放缓，但全年总体保持较快增长态势。
- 2023年：聚焦长期稳健发展，继续实施老酒战略、构建多元品牌矩阵、推进年轻化与国际化战略，强化品牌影响力，打造爆款产品，优化团队管理。战略与当前消费弱复苏背景相契合。
销售策略
- 产品聚焦：大单品战略，如持续推动“品味舍得”的市场规模，引入高端藏品舍得10年产品，以及智慧舍得等创新产品。
- 厂商关系：稳定骨干经销商的合作，减少对渠道的直接投入，增加对消费者的投入，采用平台模式减轻经销商的压力。
- 销售团队优化：利用管理工具改进考核机制，加强终端动销的促进措施。
- 市场布局：深耕重点市场，实现市场、经销商、渠道之间的联动效应，特别指出成都市场已进入规模效应的起势阶段。
价格与库存跟踪
- 成都市场：“品味舍得”零售价约390-400元，经销商批价约为360元，渠道库存维持在3个月左右，处于可控水平。
投资建议
- 认为公司在2023年采取了稳健的长期经营策略，符合当前消费环境。内部管理和厂商关系进一步优化，市场质量提升，等待外部环境转好后的加速增长机会。
- 预计公司2023-2025年的收入分别达到76.3亿、100.2亿、123.2亿元，净利润分别为21.1亿、27.3亿、33.9亿元，每股收益分别为6.32元、8.19元、10.17元，对应PE分别为26.7、20.6、16.6倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
- 需求不足导致库存升高。
- 新品招商可能未达预期。
- 竞争加剧带来潜在挑战。
分析师简介与联系方式
- 分析师：刘来珍，拥有上海交通大学金融学硕士学位，专注于食品饮料和消费品行业研究，尤其在酒类板块有深入研究。
- 联系方式：
- 深圳：苏一耘、程曦，电话：0755-83479312、0755-83471683
- 上海：李洋洋、陆韵如，电话：021-20252671、021-60387901
- 北京：田薇、唐嫚羚，电话：010-80927721、010-80927722
这份报告提供了对舍得酒业的全面分析，从公司发展、销售策略、市场表现到投资建议，以及风险考量，旨在为投资者提供深入的决策依据。
