公司深度报告:舍得酒业
核心观点
公司发展节奏
- 2020年底:复星集团入主,开启新的发展阶段。
- 2021年:管理效率提升,老酒战略初见成效,叠加次高端白酒市场的扩张,业绩显著增长。
- 2022年:面对外部消费环境的挑战,业绩增速放缓,但全年总体保持较快增长态势。
- 2023年:聚焦长期稳健发展,继续实施老酒战略、构建多元品牌矩阵、推进年轻化与国际化战略,强化品牌影响力,打造爆款产品,优化团队管理。战略与当前消费弱复苏背景相契合。
销售策略
- 产品聚焦:大单品战略,如持续推动“品味舍得”的市场规模,引入高端藏品舍得10年产品,以及智慧舍得等创新产品。
- 厂商关系:稳定骨干经销商的合作,减少对渠道的直接投入,增加对消费者的投入,采用平台模式减轻经销商的压力。
- 销售团队优化:利用管理工具改进考核机制,加强终端动销的促进措施。
- 市场布局:深耕重点市场,实现市场、经销商、渠道之间的联动效应,特别指出成都市场已进入规模效应的起势阶段。
价格与库存跟踪
- 成都市场:“品味舍得”零售价约390-400元,经销商批价约为360元,渠道库存维持在3个月左右,处于可控水平。
投资建议
- 认为公司在2023年采取了稳健的长期经营策略,符合当前消费环境。内部管理和厂商关系进一步优化,市场质量提升,等待外部环境转好后的加速增长机会。
- 预计公司2023-2025年的收入分别达到76.3亿、100.2亿、123.2亿元,净利润分别为21.1亿、27.3亿、33.9亿元,每股收益分别为6.32元、8.19元、10.17元,对应PE分别为26.7、20.6、16.6倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示
- 需求不足导致库存升高。
- 新品招商可能未达预期。
- 竞争加剧带来潜在挑战。
分析师简介与联系方式
- 分析师:刘来珍,拥有上海交通大学金融学硕士学位,专注于食品饮料和消费品行业研究,尤其在酒类板块有深入研究。
- 联系方式:
- 深圳:苏一耘、程曦,电话:0755-83479312、0755-83471683
- 上海:李洋洋、陆韵如,电话:021-20252671、021-60387901
- 北京:田薇、唐嫚羚,电话:010-80927721、010-80927722
这份报告提供了对舍得酒业的全面分析,从公司发展、销售策略、市场表现到投资建议,以及风险考量,旨在为投资者提供深入的决策依据。