动力煤周报：下游补库不足 煤价稳中偏弱

期货研究报告|动力煤周报2023-05-21 下游补库不足煤价稳中偏弱 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：短期来看，市场情绪较差，需求有所下滑，煤炭高产量、高供给、高库存格局难改，煤价稳中有所调整。近期海外煤价快速走弱，影响国内动力煤价格承压。因期货流动性严重不足，建议观望。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：港口现货指数：截至5月19日，5500大卡煤报价970-980元，5000 大卡煤报价860-870元，4500大卡煤报价750左右。 港口方面：截至到5月19日，北方四港港口总库存1598万吨，较上周同期增加60万 吨，港口持续雷库。其中秦皇岛港库存610万吨，环比上周同期增加31万吨；国投曹 妃甸港库存569万吨，环比上周同期增加11万吨；京唐港库存178万吨，环比增加34 万吨；黄骅港库存233万吨，环比上周同期减少25万吨。 电厂方面：沿海8省煤炭库存攀升至历史高位，终端电厂日耗持续保持偏低水平，多数电厂处于被动提库的状态。 海运费：截止到5月19日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于568，运价指数依旧处于 低位，但周内有小幅反弹。截止到5月19日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1384，较上周环比下降174，周内降幅明显。整体来看，近期国际海运指数维持低位运行。 整体来看：产地方面，坑口煤价延续弱势，市场情绪转弱，存煤充足，销售情况一般。周内煤价稳中有所下调，周末部分煤价有小幅上涨。港口方面，大秦线检修结束后，港口调入量增加，港口库存所有增加，市场信心不足，成交冷清，港口成交价格重心小幅 下移。进口煤方面，进口资源相对充足，尤其是高卡煤，进口投标价格持续走低。短期来看，市场情绪较差，需求有所下滑，煤炭高产量、高供给、高库存格局难改，煤价稳中有所调整。近期海外煤价快速走弱，影响国内动力煤价格承压。因期货流动性严重不足，建议观望。 ■策略 单边：震荡偏弱期现：无 期权：无 ■风险 政策调整，市场煤需求表现，运输瓶颈影响，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境等，进口煤超预期。 图1:港口价格丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 2900 2400 1900 1400 900 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产）秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 1900 1500 1100 700 大同坑口价Q5500榆林坑口价Q5500内蒙古东胜车板价Q5500 400 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 300 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨图4:港口与产地价差丨单位：元/吨 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价秦皇岛—内蒙古价差秦皇岛—陕西价差理查德RB动力煤现货价 500 400 300 200 100 0 欧洲ARA港动力煤现货价 1300 1100 900 700 500 300 100 (100) (300) 秦皇岛—山西价差广州港—秦皇岛价差 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:高低卡与内外价差丨单位：元/吨图6:55港煤炭库存丨单位：万吨 1700 1200 700 200 (300) (800) 动力煤内外价差动力煤高低卡价差 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20192020202120222023 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/011591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:北方四港煤炭库存丨单位：万吨图8:广州港煤炭库存丨单位：万吨 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 400 350 300 250 200 150 100 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:北方四港调入量丨单位：万吨图10:北方四港吞吐量丨单位：万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 20192020202120222023 1591317212529333741454953 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨图12:煤炭汽运运价丨单位：元/吨 140 130 120 110 100 90 80 70 20192020202120222023 400 350 300 250 200 150 动力煤汽运价格（包府路-京唐港）动力煤汽运价格（神木-黄骅港）动力煤汽运价格（包府路-黄骅港） 1591317212529333741454953 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:运输指数丨单位：%图14:原煤月度产量丨单位：万吨 6150 波罗的海干散货指数(BDI)煤炭运价综合指数 44000 20192020202120222023 5150 4150 3150 2150 1150 150 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 39000 34000 29000 24000 19000 123456789101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨图16:火电月度产量丨单位：亿千瓦时 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20192020202120222023 123456789101112 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图17:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 20192020202120222023 1700 1500 1300 1100 900 700 500 123456789101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com