传媒行业周观点：腾讯国内游戏市场Q1收入迎来回暖，文娱IP收入近四成来自游戏

腾讯国内游戏市场Q1收入迎来回暖，文娱 IP收入近四成来自游戏 证券研究报告|传媒 强于大市(维持) ——传媒行业周观点(05.15-05.21)2023年05月22日 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌5.60%，居市场第31位，跑输沪深300指数。腾讯Q1收入483亿元，18款新游蓄势待发。游戏业务板块，腾讯Q1收入483亿元，同比增长10.8%。其中公司本土市场游戏收入351亿元，同比 增长6%，是该数据近一年来的首次恢复增长。18款新游品类覆盖射击、MMO、二次元、沙盒等多项赛道，国内自研工作室、拳头、烛龙等海内外知名厂商也在发力。我们认为腾讯从增强自身实力到帮助行业伙伴发展，从扎根国内市场到走向国际，每一年腾讯游戏一直在扩充游戏赛道的宽 度、扩大中国游戏的国际影响力，扩展游戏的价值边界，用自己的方式实现产品、赛道、战略与价值的“扩容”；文娱IP收入超4600亿元，近四成来自游戏。2022年中国文娱IP市场规模4656.2亿元，同比下降5.7%；IP改编移动游戏市场实际销售收入1035.6亿元，IP改编新游流水占比持 续下降；移动游戏衍生品市场规模达35亿元，连续三年增长。我们看好知名IP与游戏厂商的后续联动，建议关注IP储备丰富的头部游戏厂商。投资要点： 游戏：1）腾讯举办2023游戏发布会，公布20款新品清单。随着版 号常态化发放，今年腾讯发布会20款新品和创新内容当中，有全球性 的爆款，也有瞄准国内细分市场不同题材风格、玩法类型的潜力新作，并且覆盖手机、PC和主机多个平台。2）网易举办520发布会，发布40余款新游动态。网易共公布了40余款游戏的新动态，其中不乏梦幻、大话、天下等经典旗舰IP，也有阴阳师、哈利波特、永劫无 间等近年爆款。3）2023年4月全球热门移动游戏收入TOP10公布， �者荣耀蝉联冠军。2023年4月腾讯《�者荣耀》在全球AppStore 和GooglePlay吸金2.13亿美元，蝉联全球手游畅销榜冠军。腾讯 《PUBGMobile》(合并《和平精英》收入)以1.54亿美元的收入位列第2名。米哈游《原神》位列第3名。4）2023年4月游戏行业研究报告发布，“�一”迎来今年买量高峰。国内买量大盘趋势因“�一”节迎来今年的买量高峰，前四月买量大盘整体上升。海外买量大盘继续上升，买量市场已经回暖。5）原神与微信开启正式联动，游戏社区概念正在变化。5月17日，《原神》开启了与微信游戏的新一轮联动合作。在合作形式上，双方基于各自的内容调性以及社区生 态，定制了一系列的活动内容。 投资建议：顺应政策的严监管环境推动行业改革，把握后疫情时代及Z世代带来的创新需求。1）游戏：看好2023年游戏市场回暖以及电竞行业发展。2）影视院线：电影行业将迎来复苏，影院创新服务带来新收入，重点关注龙头院线个股；3）影视剧集：剧集市场“提质减量”，建议关注拥有较强内容打造能力的个股；4）广告营销：梯媒仍 为2023年核心赛道，重点关注梯媒个股，推荐关注影院广告等线下渠道复苏；5）元宇宙：政策加码，相关技术快速发展，建议关注AIGC催化。 风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新 技术应用不及预期；商誉减值风险。 行业相对沪深300指数表现 传媒沪深300 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 4月新游探索经典玩法创新，86款游戏版号 正常发放 传媒行业2022年报及2023一季报综述：拨云见日，回暖可期 混合变现成手游盈利主流趋势，全球云游戏市场保持蓬勃发展态势 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583228231 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:李中港 电话：17863087671 邮箱：lizg@wlzq.com.cn 正文目录 1传媒行业周行情回顾3 1.1传媒行业涨跌情况3 1.2传媒行业估值与交易热度4 1.3个股表现与重点个股监测5 2传媒行业周表现回顾6 2.1游戏6 2.2影视院线8 3行业新闻与公司公告9 3.1行业及公司要闻9 3.2公司重要动态及公告10 4投资建议12 5风险提示13 图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）3 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）3 图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%）4 图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今）4 图表5：申万传媒行业估值情况（2014年至今）4 图表6：申万传媒行业周成交额情况5 图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%）5 图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%）6 图表9：重点跟踪个股行情6 图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top107 图表11：游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周）7 图表12：新游预约Top5排行（iOS、安卓）8 图表13：电影周票房及同比、环比增速变动情况8 图表14：上周票房榜单（含服务费）9 图表15：传媒行业股东拟增减持情况10 图表16：传媒行业大宗交易情况11 图表17：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内）12 图表18：传媒行业股权质押情况12 1传媒行业周行情回顾 1.1传媒行业涨跌情况 上周传媒行业（申万）下跌5.60%，居市场第31位，跑输沪深300指数。上周沪深300指数上涨0.17%，创业板指数上涨1.16%。传媒行业跑输沪深300指数5.77pct，跑输创业板指数6.76pct。 图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 年初至今，传媒行业（申万）跑赢指数。传媒行业（申万）累计涨幅39.45%，沪深300指数上涨1.88%，创业板指数下跌2.91%。传媒行业跑赢沪深300指数37.57pct,跑赢创业板指数42.36pct。 图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 上周传媒子板块均下跌，年初至今所有子板块均呈上涨趋势。上周传媒六大板块均呈现下跌趋势，游戏Ⅱ板块下跌最少，跌幅为0.46%，影视院线下跌最多，跌幅为12.22%。年初至今所有子板块均呈上涨趋势，游戏Ⅱ板块涨幅最大，上涨81.28%。 图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%）图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 1.2传媒行业估值与交易热度 估值超过6年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）估值较上周有所回落，微幅下跌至30.85X，但仍超过6年均值水平28.28X，超出幅度为9.08%。 图表5：申万传媒行业估值情况（2014年至今） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 交易热度较上周下降。5个交易日中，申万传媒行业总成交额为3915.79亿元，平均每日成交额为783.16亿元，日均交易额较上个交易周下降28.04%。 图表6：申万传媒行业周成交额情况 资料来源：iFinD、万联证券研究所 1.3个股表现与重点个股监测 上周板块总体下行，下跌个股超8成。141只个股中，上涨个股数为18只，下跌个股数为120只，下跌个股比例为85.11%。 图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 证券代码 证券简称 总市值（亿元） 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 002624.SZ 完美世界 357.15 -0.38 18.41 603444.SH 吉比特 333.94 -0.95 463.56 002027.SZ 分众传媒 963.29 -4.44 6.67 300413.SZ 芒果超媒 552.24 -10.87 29.52 300770.SZ 新媒股份 97.58 -11.09 42.23 300251.SZ 光线传媒 252.29 -12.24 8.60 重点跟踪的6只股票均较上周下跌。其中完美世界跌幅最小，为0.38%。图表9：重点跟踪个股行情 注：区间收盘价指上周最后一个交易日的收盘价，复权方式为前复权。资料来源：iFinD、万联证券研究所 2传媒行业周表现回顾 2.1游戏 腾讯《火影忍者》热度飙升，米哈游《崩坏：星穹铁道》维持高热度。从厂商来看，腾讯系游戏占据6席，米哈游、灵犀互娱（阿里）、网易游戏、在线途游各占1席。 图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10 资料来源：七麦数据、万联证券研究所注：截至2023年5月21日。 买量方面，《咸鱼之�》榜单第1。梦趣游戏《长安幻想》排名第3，雷霆游戏《一念逍遥》位居第6，《问道》位居第9。 图表11：游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周） 资料来源：DataEye、万联证券研究所注：截至2023年5月21日。 新游预约方面，《代号鸳》《代号56》分别居iOS端和Android端预约榜第1位。《火力苏打》同时上榜iOS端、Android端预约榜TOP5。 图表12：新游预约Top5排行（iOS、安卓） 资料来源：TapTap、万联证券研究所 注：截至2023年5月21日。 2.2影视院线 票房数据：上周票房表现环比上涨。据猫眼专业版数据，第20周（上周，5.15-5.21）票房为9.10亿元，同比增长449.54%，环比上涨65.69%。 图表13：电影周票房及同比、环比增速变动情况 资料来源：猫眼专业版、万联证券研究所注：票房含服务费。 《速度与激情10》为上周票房第一，票房占比59.6%。《人生路不熟》排名第二； 《银河护卫队3》位居第三。 5.22-5.28主要有四部新片上映：截至5月21日，《造梦之家》累计想看人数达1.9 万人；《刀剑神域进击篇：暮色黄昏》累计想看人数达4.8万人；《温柔壳》累计想 看人数达0.5万人；《小美人鱼》累计想看人数达4.1万人。 图表14：上周票房榜单（含服务费） 排名 排片影片名 上周票房（万元） 票房占比 豆瓣评分 涉及上市公司 1 速度与激情10 54243.03 59.62% 6.5 中国电影 2 人生路不熟 10601.72 11.65% 6.3 猫眼娱乐、中国电影、横店影视 3 银河护卫队3 9831.40 10.81% 8.5 中国电影 4 长空之� 4591.00 5.05% 6.6 阿里影业、中国电影、猫眼娱乐、 抖音文化、上海电影、保利影业 5 请别相信她 4353.48 4.79% 暂无 中国电影、猫眼娱乐 6 余生那些年 1717.94 1.89% 6.7 华纳兄弟、中国电影 7 这么多年 1295.37 1.42% 6.5 光线传媒 8 灌篮高手 666.04 0.73% 8.9 中国电影 9 新猪猪侠大电影·超级 赛车 615.76 0.68% 暂无 咏声动漫、金逸影视 10 凌晨两点半2 409.94 0.45% 暂无 无 资料来源：猫眼专业版、万联证券研究所注：截至2023年5月22日01:30。 3行业新闻与公司公告 3.1行业及公司要闻 【游戏】 行业动态： 文娱IP收入超4600亿元，近四成来自游戏。伽马数据发布《2022-2023移动游戏IP市场发展报告》显示，高质量游戏内容是推动移动游戏IP市场发展的重要因素，移动IP用户消费能力普遍高于非IP用户。2022年中国文娱IP市场规模4656.2亿 元，同比下降5.7%；IP改编移动游戏市场实际销售收入1035.6亿元，IP改编新游流水占比持续下降；移动游戏衍生品市场规模达35亿元，连续三年增长。（伽马数据） 腾讯举办2023游戏发布会，公布20款新品清单。5月15日，腾讯举办了2023游戏发布会，公布了一系列自研和代理新品。随着版号常态化发放，今年的发布会堪称腾讯近