油脂油料期货周报：黑海运输协议延长，粕强油弱格局将延续

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年5月21日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 黑海运输协议延长，粕强油弱格局将延续 【策略观点】 两粕：USDA利空报告发布后一周，美豆主力回落至1300平台附近内盘两粕相对坚挺，周内横盘整理为主。美豆新作种植进度良好，旧作出口表现一般，呈内需强外需弱局面。国内来看，本周大豆库存较上周小幅回升，主要是东北、华北、山东、华东增幅明显，华南地区两广大豆库存均下降。海关检验检疫政策影响依旧，油厂交替断豆停机现象仍存，上周压榨有所减少。后期重点关注大豆实际到港以及油厂开停机变化。豆粕库存小幅回升后继续下降，已不足20万吨，降至历年低点。大豆放行受影响的情况下，豆粕累库不畅，重点关注油厂开停机变化以及下游提货情况。 操作上，豆粕2309合约参考区间3350-3600，菜粕2309合约参考区间2900-3100。 油脂：黑海运输协议延长、印尼棕榈油库存开始反弹、马来西亚棕油产量环比大增，全球油脂市场供应端利空频出，施压全球油脂价格。美农报告利空冲击内盘豆油价格，盘面国内油脂供需格局变化有限，豆油持续低库，棕榈油库存有所回落但仍处于近年历史性高位，菜油产量及库存居高不下，五一后消费需求再度回落，预计油脂基本面宽松格局短期难破。 操作上，油脂单边建议观望为主。豆油2309合约参考区间7000- 7500，棕榈油2309合约参考区间6500-7000，菜籽油2305合约参考区间7800-8400。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格3 三、油脂油料成本及压榨利润4 四、国外油脂油料供需面4 4.1国外大豆供需情况4 4.2国外油脂供需情况5 五、国内油脂油料供需面6 5.1大豆进口情况6 5.2油厂开机率及压榨情况6 5.3油脂油料库存情况6 5.4豆粕终端供需情况9 六、油脂油料套利分析11 七、豆粕及棕榈油期权统计12 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,000 3,800 3,600 3,400 1,550 1,500 1,450 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 3,2001,400 连粕2309美豆2307 豆油和棕榈油主力合约收盘价 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 6,000 豆油2309Y2309.DCE棕榈油2309P2309.DCE菜籽油2305OI309.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 19日沿海油厂豆粕报价涨跌互现，其中天津报价4300元/吨持平，山东报价4210元/吨跌20 元/吨，江苏报价4240元/吨涨20元/吨，广东报价4240元/吨跌20元/吨。 （2）油脂现货价格 19日内盘油脂现货价格集体下滑，广州豆油均价7870元/吨涨40元/吨；广州24度棕榈油均 价在7550元/吨涨40元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本有所下降，截止到5月18日马来西亚棕榈油离岸价为945美元/ 吨，较上周四跌5美元/吨；进口到岸价为965美元较上周四下降5美元/吨；进口成本价为7310 元/吨，较上周四减少451元。 【大豆】美湾大豆近远月盘面利润反弹，巴西大豆远月盘面利润反弹。 图表2进口大豆利润测算（截至5月19日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【俄罗斯确认黑海谷物协议将续签两个月】俄罗斯周三证实，5月18日到期的黑海谷物协议已延长两个月。俄罗斯外交部女发言人玛丽亚•扎哈罗娃表示，该协议已延长两个月，以帮助有需要的国家。 【上周美国大豆出口净销售量68.08万吨】美国农业部出口销售报告显示，截至5月11日当周，美国大豆出口净销售量68.08万吨，其中2022/23年度大豆出口净销售量1.7万吨，2023/24年度出口净销售量66.38万吨。当周美国大豆出口装船量18.91万吨，周环比下降54%，较此前四周均值下降60%。 【2022/23年度迄今美国大豆累计出口销售5078万吨】截至5月11日，2022/23年度（始于 9月1日）美国大豆累计出口销售5078万吨，比上年同期减少14.2%，上周是同比减少13.2%，两周前是同比减少13.0%，已完成美国农业部预测的年度出口目标5484万吨的92.5%。 【2022/23年度迄今中国累计采购美国大豆3105万吨】截至5月11日当周，中国（大陆）新 增采购美国大豆6.78万吨，其中陈豆销售量减少11.92万吨，新豆销售量增加18.7万吨。截至5 月11日，2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量3105万吨，同比增加2.0%。 【ABIOVE上调巴西大豆产量和出口预测】巴西植物油行业协会（ABIOVE）预计，2023年巴西大豆产量1.55亿吨，比4月份预测的1.536亿吨上调140万吨，比2022年度产量提高近20%； 2023年巴西大豆出口量将达到9570万吨，比之前预测上调200万吨，比上年的7870万吨提高 21.6%。 【布交所：预计2022/23年度阿根廷大豆产量2100万吨】布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布周报，将阿根廷2022/2023年度大豆产量调低至2100万吨，低于4月份预测的2250万吨，较上年产 量4330万吨减少2230万吨或51.5%。 【阿根廷大豆销售步伐加快】阿根廷农业部发布的报告显示，截至5月10日，阿根廷农户预 售了819万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了70.7万吨，但仍低于去年同期的1539万吨。作为对比，之前一周销售47.7万吨。阿根廷农户还累计销售了3663万吨2021/22年度大豆，比一周前高出6.0万吨，低于去年同期的4909万吨。作为对比，之前一周销售4.8万吨。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 2021年2022年2023年 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【SPOMMA：马来西亚5月1-15日棕榈油产量环比提高约17%】南马来西亚棕榈油公会 （SPOMMA）数据显示，2023年5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比提高16.72%。其中鲜果串单产环比提高15.51%，出油率（OER）增长0.23%。 【5月上半月马来西亚棕榈油出口量环比提高】船运调查机构Amspec数据显示，5月1-15日马来西亚棕榈油出口量52.3万吨，环比提高5.17%。另一家船运调查机构ITS数据显示，5月1-15日马来西亚棕榈油出口量55.7万吨，环比提高3.95%。 2）印尼棕榈油供需 【印尼棕榈油协会：3月份印尼棕榈油库存环比上升】印尼棕榈油协会（GAPKI）：印尼3月份棕榈油库存为314万吨，2月份为264万吨。 3）印度棕榈油供需 【印度允许在上年装运的葵花籽油和豆油在6月底之前通关】印度政府周四澄清，在2022/23 年度结束前（即3月31日前）装运的豆油和葵花籽油，在6月底之前可以继续享受零关税政策。 印度政府早先曾宣布2023/24年度（4月至3月）继续执行葵花籽油和豆油零关税进口政策，但是随后取消。交易商表示，此举导致9万吨食用油滞留在印度港口，另有18万吨还在运输途中，这 些食用油都是在政府规定的3月31日的最后期限前装船的。 【印度4月棕榈油进口量环比降30%】印度溶剂萃取商协会（SEA）周五表示，印度4月棕榈油进口量较上月下降约30%，至510094吨。SEA在一份声明中表示，豆油进口量增长1.4%，至262455吨，葵花籽油进口量增长约68%，至249122吨。植物油进口量下降10.4%，至105万吨。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 海关数据显示，我国4月进口大豆726.3万吨，高于3月份的685万吨，但同比减少82万吨，减幅10.1%，由于海关清关放缓，4月份大豆进口量不及预期。1-4月累计进口大豆3028.6万吨，同比增加193万吨，增幅6.8%。2022/23年度（10月到9月）迄今进口大豆5233万吨，同比增加141万吨，增幅2.8%。全球大豆丰产，价格低于上年，是大豆进口增加的主要原因。国家粮油信息中心4月预计2022/23年度中国大豆进口量为9500万吨，同比增加339万吨，增幅3.7%。 据Mysteel农产品团队对2023年6月及7月的进口大豆数量初步统计，其中6月进口大豆到 港量预计1080万吨，7月进口大豆到港量预计860万吨。5月份国内主要地区123家油厂大豆到 港预估142船，共计约923万吨（本月船重按6.5万吨计）。 5.2油厂开机率及压榨情况 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第（5月6日至5月12日）123家油厂大豆实际压榨量为173.13万吨，开机率为50.04%；较预估低2.64万吨。预计第20周（5月13日 至5月19日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计180.94万吨，开机率为52.29%。 5.3油脂油料库存情况 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2023年第19周（5.5-5.12），全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降。其中大豆库存为344.17万吨，较上周增加40.62万吨，增幅13.38%， 同比去年减少81.07万吨，减幅19.06%；样本点调整后大豆库存为347.57万吨，较上周减增加 38.62万吨，增幅12.5%。豆粕库存为19.82万吨，较上周减少8.47万吨，减幅29.94%，同比去年减少38.17万吨，减幅66.14%；样本点调整后豆粕库存为20.12万吨，较上周减少8.47万吨，减幅29.63%。 据Mysteel调研显示，截至2023年5月12日（第19周），全国重点地区豆油商业库存约 74.21万吨，较上次统计减少4.78万吨，减幅6.05%。截至2023年5月12日（第19周），全国重点地区棕榈油商业库存约66.82万吨，较上周减少6.1万吨，降幅8.37%；同比2022年第19周棕榈油商业库存增加40.93万吨，增幅158.09%。 8 6 4 2 0 50 40 30 20 1