油脂油料期货周报：G20会议成果巨大 黑河运输协议延长 油脂走势分化依旧 双粕类坚挺

油脂油料期货周报 联系我们 G20会议成果巨大黑河运输协议延长油脂走势分化依旧双粕类坚挺 2022年11月19日 研究员：刘锦 联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812 投资咨询：Z0011862 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 多空逻辑： 独立性声明 利多因素：疫情优化政策出台OPEC+国家11月开始下调日产加拿大油菜籽到港存变数国际原油仍有支撑国内油脂原料供应依旧偏紧国内整体油脂库存分化国内大豆到港预期偏低豆粕基差坚挺东南亚棕榈油减产周期到来 利空因素：美联储发言再度鹰派阿根廷大豆或将增加出口餐饮消费数据下滑国内棕榈油预期到港量增加国内棕榈油累库油脂基差成交一般 操作建议：油脂板块轮动加速，走势依旧分化，中长期继续保持偏空思路，双粕调整幅度有限，整体依旧偏强；Y2301合约支撑位8950，压力位9850；P2301合约支撑位7770，压力位8900；OI2301合约支撑位10800，压力位12000；豆粕2301合约压力位4300，支撑位3900，菜粕2301合约压力位3200，支撑位2850. 风险提示：国际原油价格美元美联储国内防疫政策 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1观点回顾 美国经济数据好转中国防疫政策新举措商品迎来放开牛关注后续基本面压力 油脂走势分化依旧双粕类坚挺 多空逻辑： 利多因素：美国CPI10月数据下降市场认为加息拐点将至中国防疫政策新政出台OPEC+国家11月开始下调日产加拿大油菜籽到港存变数国际原油仍有支撑国内油脂原料供应依旧偏紧国内整体油脂库存分化国内大豆到港预期偏低豆粕基差坚挺东南亚棕榈油减产周期到来 利空因素：餐饮消费数据下滑国内棕榈油预期到港量增加国内棕榈油累库油脂基差成交一般 操作建议：油脂整体走势偏强，板块轮动加速，豆粕走势强势；Y2301合约支撑位8712，压力位9850；P2301合约支撑位6800，压力位8900；OI2301合约支撑位9800，压力位12000；豆粕2301合约压力位4300，支撑位3900，菜粕2301合约压力位3200，支撑位2850. 风险提示：国际原油价格美元美联储国内防疫政策 1.3复盘对比 印尼政策落地利空出尽油脂强势依旧双粕迎来天气升水炒作2022年5月21日 多国限制粮油出口北半球油料生长季节缩表预期被市场提前消化油脂油料保持高位偏强运行2022年5月29日 印尼加速出口北半球仍在种植季油脂分化走势棕榈油弱豆菜强双粕强2022年6月11日 美联储猛烈加息到来东南亚棕榈油供应恢复市场情绪转悲观油脂继续探底双粕振荡偏强2022年6月18日 美联储加息周油脂走势分化双粕振荡偏强2022年7月16日 CFTC豆油净多持仓连续减少美联储加息将落地2022年7月23日 市场预计美储加息降速全球大宗商品集体反弹8月OPEC+会议成关键因素天气升水炒作为主油粕振荡偏强2022年7月30日 CFTC豆类净多资金回升国内油脂油料库存偏低油粕振荡幅度加大降低仓位为宜2022年8月6日 宏观情绪回暖美元指数承压大宗商品价格集体回升市场忽略报告利空影响油粕双双回升2022年8月13日 天气升水行情尾部行情供应压力渐凸显预期9月油粕走势先扬后抑2022年8月31日 OPEC+会议和美农供需报告急跌之后油脂企稳分化豆油强棕榈油和菜油弱养殖利润支撑双粕偏强2022年09月04日 美联储加息态度鹰派美元指数飙升国际原油承压养殖利润高企大豆供应偏紧双粕强油脂弱2022年9月24日 四季度原料供应不确定性增加加息周期博弈养殖利润高企双粕走势偏强油脂走势分化2022年9月30日 美联储喉舌暗示加息放缓CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升养殖利润高企豆粕需求支撑强油脂分化走势依旧2022年10月22日 美联储11月证词成关键CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升养殖利润高企豆粕需求支撑强油脂外强内弱依旧2022年10月29日 国际原油期价重拾涨势CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升下周双报告来袭原料供应落实前油粕保持偏强态势2022年11月5日 美国经济数据好转中国防疫政策新举措商品迎来放开牛关注后续基本面压力油脂走势分化依旧双粕类坚挺2022年11月12日 1.2盘面回顾 G20会议卓见成效，黑海运输协议得到延长，世界再度关注需求动力减缓的情况，国际原油价格振荡走弱，全球植物油价格走弱，内盘更加弱于外盘走势 人民币升值，美元指数回落，高基差市场抵触等一系列因素叠加，菜粕领跌双粕。 Part2本期分析 2.2多空逻辑 利多因素： 1、俄罗斯总统征兵宣言令市场担忧俄乌冲突进一步恶化，国际原油期价的战争不确定性支撑因素仍在，寒冬已至，欧洲能源忧虑仍在。加拿大对华企业突发限制，菜籽到港存在变数，菜油持续强劲。 2.2多空逻辑 利多因素： 2、国内防疫政策新变化，提振经济重振信心。11月11日，中央政治局常委会研究部署进一步优化防空刚工作的20条措施发布，市场情绪被点燃，国内商品期货大面积拉涨。 #疫区管理 >密接7+3改为5+3； >取消次密接 >高风险外溢人员不拉走，7天居家 >取消中风险，保留高、低风险；高风险5天零感染直接降级低风险；高风险一般为一个楼栋 >一般不按行政区域开展全员核酸检测#常态化管理（含入境） >无疫情地区不搞常态化核酸（大概这个意思，但这条要细读原文） >入境7+3改为5+3 >取消入境航班熔断 >入境商务人士、体育团只要能闭环管理，不隔离 >保留落地检#整治乱象 >严禁随意静默、封校停课、停工停产 >整治不合理封校行为 >生产企业和工业园区严格返岗人员涉疫风险核查 >避免因为疫情的滞留#能力建设 >增加疫苗接种率，尤其是老人 >做好新冠药物储备、急救药品和医疗设备储备#方针 >坚持清零，决不能造成放松疫情防控，甚至放开、“躺平”的误读 >坚决打赢常态化疫情防控攻坚战 2.2多空逻辑 利多因素： 3、美国农业部11月供需报告公布，与市场预期基本吻合，单产上调，库存上调。11月美国2022/2023年度大豆单产预期50.2蒲式耳/英亩， 10月预期为49.8蒲式耳/英亩，环比增加0.4蒲式耳/英亩；11月美国2022/2023年度大豆期末库存预期2.2亿蒲式耳，10月预期为2亿蒲式耳，环比增加0.2亿蒲式耳。但是报告公布后美豆走势先抑后扬，因美国密西西比河流域水位降低造成的运输不畅更大程度上推升了美豆库存上升，因此虽然美豆年末库存上调，但美国大豆期末库存仍将是七年最低水平。美国农业部11供需报告公布后，美豆走势呈现先抑后扬。 2.2多空逻辑 利多因素： 4.拉尼娜潜在风险对南美大豆生长形成隐忧。咨询公司PAN周五表示，截至2022年11月11日，巴西大豆播种进度达到73.9%，高于一周前的 65.1%，但是低于去年同期的78.1%，因为中西部缺乏降水导致播种放缓。5年同期平均水平61.8%。 5、世界气象组织再次发布预警，那就是——本世纪或出现首次“三峰”拉尼娜现象。NOAA、日本气象厅、中国气候中心、澳大利亚气象局等均说明了的。美国一政府气象预报员周四表示，北半球今冬出现拉尼娜现象的几率为76%。美国一政府气象预报员周四表示，北半球今冬出现拉尼娜现象的几率为76%。如果这种极端情况出现，将会对南美大豆生长形成不利影响，南美大豆丰产就存在变数。巴西局部地区重新迎来阵雨，南部地区周五才会出现阵雨。南部地区阵雨不会持续太久，因为周一又有一个锋面横扫该地区。如果阵雨令人失望，南部地区的土壤湿度将下降，开始影响玉米和大豆，但影响程度较轻。下周南部地区可能会有阵雨，但概率不大。随着阵雨持续，中部地区的天气较为有利。 2.2多空逻辑 利多因素： 6.截止到11月11日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，大豆全国库存322万吨，上周328.9万吨，减少6.9万吨；豆粕库存16.3万吨，上周18.3万吨，减少2.3万吨；合同量本周468.3万吨，上周449.4万吨，增加18.9万吨。大豆到港量再度下降。 7、中国粮油商务网数据显示，10月预计进口大豆550万吨，较前期720万吨的预估减少250万吨，11月预计到港850万吨，较前期1080万吨的预估减少230万吨。12月份大豆到港预估1000万吨，较上周预估增加100万吨；1月份进口预估865万吨，较上周预估上调15万吨。 2.2多空逻辑 利多因素： 8.截止到11月11日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，豆油全国库存80.8万吨，上周83.7万吨，减少2.9万吨；合同量本周74.6万吨，上周62.8万吨，增加11.8万吨；棕榈油库存73.4万吨，上周68.1万吨，增加5.3万吨；合同量本周6.5万吨，上周3.8万吨，增加2.7万吨。现货豆油本周成交量16.73万吨，成交均价10085元/吨，较上周成交量增加5.91万吨，成交均价降低946.67元/吨；棕榈油周度成交量1.54万吨，均价8448.89元/吨，较上周成交量减少1.05万吨，成交价降低172.02元/吨。 数据来源：中国粮油商务网，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 利多因素 9.中国粮油商务网数据显示，全国进口油菜籽库存8.2万吨，上周9万吨，减少0.8万吨，5年历史数据比较仍处于历史第一低位和五年均值之下；全国菜粕库存0.2万吨，上周0.1万吨，增加0.1万吨，合同量9.2万吨，上周8.5万吨，增加0.7；全国菜油库存12.7万吨，上周13.1万吨，减少0.4万吨；合同量33.1万吨，上周20.1万吨，增加13万吨。 2.2多空逻辑 利多因素： 10.根据中国粮油商务网检测数据显示，截止到第45周末(11月5日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率回升，整体上处于几乎停滞水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为9.65%，较上周2.%回升6.85%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为3.1万吨，较上周0.9万吨增加2.2万吨。进口油菜籽榨利回落，但是整体利润依旧比较丰厚，在1300元/吨左右。 2.2多空逻辑 2.2多空逻辑 利多因素： 11.中国海关公布的数据显示，2022年1-9月大豆进口总量为6906.14万吨，较上年同期累计进口总量的7398.84万吨，减少492.70万吨，同比减少6.66%；2022年1-9月棕榈油进口总量为272.91万吨，较上年同期累计进口总量的471.85万吨，减少198.94万吨，同比减少42.16%；2022年1-9月菜籽油进口总量为715095.25吨，较上年同期累计进口总量的1895179.04吨，减少1180083.79吨，同比减少62.27%；2022年1-9月大豆油进口总量为219927.67吨，较上年同期累计进口总量的1048237.71吨，减少828310.04吨，同比减少79.02%。 利多因素： 12.盘面榨利依旧不佳，现货榨利利润良好，开机率和压榨量下降。截止到第46周末(11月12日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周回升。国内油厂平均开机率为40.65%，较上周的39.63%开机率回升1.02%。本周全国油厂大豆压榨总量为151.85万吨，较上周的147.23万吨增加了4.62万吨，其中国产大豆压榨量为0.7万吨，进口大豆压榨量为146.53万吨。 2.2多空逻辑 2.2多空逻辑 利多因素 13.截止到11月18日，豆油和豆粕主力合约比价2.24，较上周上升；油粕比回升，利多油脂期价，利空豆粕价格。豆棕01合约价差回升承压，利空豆油，利多棕榈油。豆粕基差走弱，拖累盘面。 利多因素： 14.养殖利润转正，截至11月18日，全国生猪外购仔猪利润761.82元/头，自繁自养利润805.24元/头；