黑色期货周报：交易淡季 钢材继续震荡寻底

黑色期货周报 国元期货研究咨询部 2023年05月17日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 范芮电话： 010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹电话： 010-84555063 邮箱 yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号 F03090153 交易淡季钢材继续震荡寻底 策略观点 宏观方面，4月地产延续弱复苏，新开工及施工面积延续下降，竣工面积强势修复。 供应端，钢厂检修增加，铁水继续下滑。截至5月15日，国内15家钢厂发 布检修计划，铁水日均产量仍有2.5万吨/天的减量。 需求端，基建为主要支撑，制造业表现稳中偏强，地产仍持观望态度。5-6月在高温多雨的天气下，下游处于交易淡季。 成本端，原材料价格走低，铁矿供应格局宽松，发运稳中有升。双焦价格重心承压，出口仍处于高位。 库存端，钢厂对于原材料及钢材维持低库存，基本按需采购。 操作建议，螺纹2310合约偏弱震荡，关注区间3550-3650元/吨。热卷2310 合约关注区间3650-3750元/吨。 1、行情回顾 钢厂减产下，原材料价格承压运行，目前下游处于交易淡季，钢材价格低位震荡。 2、钢厂利润有所回升供应边际下降 数据来源：文化财经、国元期货 随着原材料成本下降，钢厂利润有所恢复。截至5月12日，电炉平均利润在-68元/吨，周环比上升16元/吨；247家钢铁企业盈利率为23.81%，周环比上升1.73个百分点。根据已出的检修计划，铁水仍有2.5万吨/天的下降空间。 供应降幅扩大，螺纹降幅略高于热卷。截至5月12日，五大品种钢材产量922.66万吨，周环比下降1.9%，降幅较上期增加0.4个百分点。其中热卷产量312.93万吨，周环比下降1.7%；螺纹产量268.03万吨，周环比下降1.8%。 （%） 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢铁企业高炉开工率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月7日 2月17日 2月25日 3月5日 3月13日 3月22日 3月31日 4月8日 4月16日 4月24日 5月3日 5月12日 5月21日 5月31日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月23日 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月13日 9月24日 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 247家钢铁企业日均铁水 （万吨） 260 250 240 230 220 210 200 190 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 电炉利润及开工 （%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 （元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 87家独立电弧炉钢厂：开工率：中国（周） 电炉利润 （%） 95 90 高炉利润及开工率 85 80 75 70 65 60 （元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 河北高炉利润 3、消费量边际好转后期难持续 数据来源：钢联数据、国元期货 从表需来看，上周螺纹强于热卷。截至5月12日，螺纹表需消费量为334.12万吨，周环比上升18.47%；热卷表需消费量为302.16万吨，周环比上升0.39%。螺纹消费量的大幅好转，主要由于五一假期期间消费量偏低。在高温多雨的天气下，后期消费难有大幅回升。 137家主流钢厂螺纹周度供需图 （万吨） （万吨） 600400 500 300 400 200 300 100 200 100 0 0 -100 -100 -200 供需差 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：实际产量：中国（周） 螺纹钢：消费量：中国（周） （万吨） 360 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 热卷周度供需图 （万吨） 80 60 40 20 0 -20 -40 供需差 热轧板卷：钢铁企业：实际产量：中国（周） 热轧板卷：消费量：中国（周） 4、水泥直供量同环比上升基建投资仍处高位 数据来源：钢联数据、国元期货 4月经济数据显示，基建（不含电力）投资完成额1-4月累计同比分别为8.5%，在去年高基数下，仍有增量。 （亿元） 14500 地方政府债券发行额新增专项债券当月值 12500 10500 8500 6500 4500 2500 500 1月 2月 3月 4月 5月 6月7月 8月 9月 10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 截至5月12日，全国水泥窑线运转率达61.97%，相比于上周上升12.82个百分点。其中水泥直供量190万吨，周环比上升2.7%，同比上升12.43%。 水泥熟料窑线运转率 90 80 70 60 50 40 30 20 （%） 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月13日 1月21日 2月3日 2月11日 2月24日 3月4日 3月12日 3月24日 4月1日 4月9日 4月21日 4月29日 5月7日 5月19日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 7月31日 8月12日 8月20日 8月28日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月28日 11月5日 11月13日 11月25日 12月3日 12月11日 12月23日 12月31日 数据来源：钢联数据、国元期货 5、到位资金降幅明显收窄地产消费弱复苏 销售面积降幅收窄，销售额延续上升。1-4月份，商品房销售面积37636万平方米，同比 下降0.4%，其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。4月末，商品房待售面积64487万平方米，同比增长15.7%，较三月末下降283万平方米，反映出房屋销售缓慢恢复，销售均价上升。 到位资金中销售回款（即按揭贷款、定金及预收款两项之和）占比在提升，利用外资占比大幅下降。1-4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%，降幅较1-3月扩大0.4个百分 点；房地产开发企业到位资金45155亿元，同比下降6.4%，降幅较1-3月收窄2.6个百分点。拆解房企到位资金来源，其中国内贷款6144亿元，下降10.0%；利用外资12亿元，下降69.6%；自筹资金12965亿元，下降19.4%；定金及预收款15925亿元，增长4.0%；个人按揭贷款8222亿元，增长2.5%。 (%) 70.00 地产新开工、施工及竣工面积累计同比 64.30 50.00 40.40 30.00 28.20 22.90 25.7205.7206.00 23.40 16.3106.20 10.00 11.0101.21020.85100.1100.20 17.9106.40 11.20 6.90 3.80 9.008.407.907.106.305.20 18.80 14.70 8.00 -0.9-03.2-04.50 1.801.000.00 -10.00 -7.7-09.1-011.40-9.8-011.-5101.90 -1.0-02.8-03.7-04.5-05.3-05.70 -6.5-07.20 -12.20 -17.50 -4.4-05.260 -9.40 -15.30 -21.-5203.-3201.-1109.90 -18.-7109.00 -15.00 -21.20 -30.00 -26.30 -30.60 -34.43-06.13-07.23-08.03-07.83-08.93-09.40 -50.00 施工面积累计同比 新开工面积累计同比 竣工面积累计同比 100大中城市供应土地挂牌均价 （元/平方米） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月9日 1月17日 1月26日 2月5日 2月13日 2月21日 3月1日 3月12日 3月20日 3月28日 4月5日 4月16日 4月24日 5月2日 5月10日 5月22日 5月30日 6月7日 6月16日 6月26日 7月4日 7月12日 7月21日 7月31日 8月8日 8月16日 8月25日 9月4日 9月12日 9月20日 9月29日 10月9日 10月17日 10月25日 11月3日 11月13日 11月21日 11月29日 12月8日 12月18日 12月26日 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月5日 3月13日 3月21日 3月29日 4月6日 4月14日 4月22日 4月30日 5月8日 5月16日 5月24日 6月1日 6月9日 6月17日 6月25日 7月3日 7月11日 7月19日 7月27日 8月4日 8月12日 8月20日 8月28日 9月5日 9月13日 9月21日 9月29日 10月7日 10月15日 10月23日 10月31日 11月8日 11月16日 11月24日 12月2日 12月10日 12月18日 12月26日 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月5日 2月14日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月31日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月12日 5月20日 5月28日 6月5日 6月14日 6月24日 7月2日 7月10日 7月19日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 9月2日 9月10日 9月18日 9月27日 10月7日 10月15日 10月23日 11月1日 11月11日 11月19日 11月27日 12月6日 12月16日 12月24日 黑色期货周报 30大中城市商品房成交面积 （万平方米） 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联数据、国元期货 6、总库存延续去库品种库存走势分化 截至5月12日，五大品种总库存为1827.47万吨，周环比下降4.3%。分品种看，螺纹总库存周环比下降6.7%至919.39万吨；热卷总库存368.58万吨，周环比上升3.0%。螺纹与热卷库存走势分化的原因在于，螺纹减产力度明显高于热卷，到货量减少。 五大品种钢材库存 （万吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 8/12 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月5日 2月14日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月31日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月22日 5月31日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月19日 8月27日 9月4日 9月13日 9月23日 10月1日 10月9日 10月18日 10月28日 11月5日 11月13日 11月22日 12月2日 12月10日 12月18日 12月27日 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月5日 2月14日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月31日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月22日 5月31日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月19日 8月2