PTA周报：短线估值修复反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PTA周报 短线估值修复反弹 2023-05-21星期日 一、主要观点： 上周盘面先抑后扬，全周小幅收涨，结束此前四周连跌。基本面来看，供应端PTA装置开工率回升，产量续创新高。下周福建百宏检修、恒力石化或检修，已减停装置或延续检修，预计供应量有所下滑，但总体产量仍处在近年高位。需求方面聚酯开工小幅上升，但终端织造市场仍以刚性订单为主，外贸新单表现弱，季节性淡季将持续。库存方面社库延续累积，厂库及下游工厂一减一增。原料方面PX价格继续下行，但加工费再度回落至400附近，估值驱动有所提升。 二、操作建议： 技术面看反弹重回5300后或进入偏弱震荡运行，区间暂关注5000-5500波段操作。 三、重点监测点：PX供需； 上游开工；下游需求；原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 图2PTA周度产量 图1PTA装置开工率 据隆众统计，上周PTA平均开工率为79.95%，环比提升2.01%，同比提升5.59%，处在近几年中性水平。周度产量为123.99万吨，较上周增加3.7万吨，较去年同期增加20.05万吨，处在近几年同期最高位。周内1套装置提负荷，1套装置停车。其中，逸盛大化提负，新凤鸣停车，已减停装置延续检修。 来源：华联期货WIND图3PTA装置检修情况 来源：隆众资讯 2、需求 聚酯行业周度平均开工率86.63%，环比提升1.73%。聚酯周度产量为122.29万吨，环比增加2.44万吨，环比增速2.04%。据隆众统计，周内虽有个别工厂检修，如洛化及实华，但聚酯行业前期减产、检修装置重启，如桐昆、新凤鸣、华西等。终端依旧表现偏弱，工厂阶段性促销，长丝、短纤、切片去库，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，环比上升2.52%。部分织造生产企业开机率略有提升，当前纺织市场订单依然为刚性订单为主，外销新单表现较为薄弱，总体订单量稀少。目前工厂内坯布库存高压。 图4聚酯综合开工率 图5聚酯部分细分行业开工率 图6聚酯日产量 图7江浙地区不同织机开机率 来源：WIND华联期货隆众资讯 3、库存 据隆众统计，周内PTA工厂库存6.09天，环比减少0.52天，同比增加1.28天；主要在 于市场价格下跌带动补货。聚酯工厂PTA原料库存7.21天，环比增加0.07天，同比增加0.62 天。聚酯去库叠加亏损减小补货带动库存小幅上升。从社会库存来看，总量约292.39万吨，环比增加9.92万吨，增幅3.52%。 图8PTA工厂库存天数 图9聚酯工厂PTA库存天数 图10PTA社会库存 图11下游库存天数 来源：华联期货隆众资讯 4、利润估值 图13PTA加工费、利润 图12PXCFR中国主港价格 据隆众资讯生产成本计算模型，PTA周度成本平均加工费430.17元/吨，环比下降22.31%，同比升155.01%。PTA期货9-1价差震荡小幅下行，基差继续走弱。 PTA期货9-1价差 PTA基差 来源：华联期货隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/