建筑行业2022年报&2023一季报总结：基建和专业工程相对较好

建筑行业2022年报&2023一季报总结：基建和专业工程相对较好 核心观点： 建筑行业：业绩如期稳健提升。2022年建筑装饰行业上市公司合计实现营业收入84,832.59亿元,同增10.32%，归母净利润1,815.21亿元，同增11.38%。2023Q1实现营业收入20,378.63亿元，同增8.94%， 归母净利润517.99亿元，同增13.91%。营收和净利均如期稳健增长。 基础设施：基建是稳增长抓手，业绩实现两位数增长。基建板块受益于稳增长政策，2022年营业收入45,285.65亿元,同增11.94%，归 母净利润1,079.82亿元，同增12.18%；2023Q1营业收入10,708.49亿元,同增6.50%；归母净利润277.15亿元，同增13.99%。 房屋建设：2022业绩承压，2023Q1业绩改善。2022年房屋建设板块营业收入27,210.03亿元,同增4.50%，归母净利润579.47亿元，同降7.01%；2023Q1营业收入6,694.27亿元,同增5.52%，归母净利润 建筑装饰行业 推荐(维持评级) 分析师龙天光 ：021-20252646 :longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 特此鸣谢张渌荻 行业数据2023.5.19 0% 0% 0% 0% % 21/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/05 0% 0% 164.24亿元，同增13.04%。2022年下半年房地产调控政策有所放松，4 监管层“三支箭”连发，支持改善房地产行业融资。2023年一季度，3 房地产市场有所回暖，房建企业的业绩改善。2 1 专业工程：2022稳中有升，2023Q1业绩高增。2022年专业工程板0 沪深300建筑(SW) 块营业收入10,346.39亿元,同增20.98%，归母净利润222.27亿元， 同增12.67%。2023Q1营业收入2,564.91亿元,同增29.00%，归母净利润67.28亿元，同增14.44%。2022年化学工程板块龙头中国化学带动板块稳健增长，2023Q1国际工程板块受益于一带一路业绩实现高增。 工程咨询：2022年业绩承压，2023Q1业绩大幅增长，AI赋能降本增效。2022年工程咨询服务板块营业收入929.15亿元,同增60.34%，归母净利润35.89亿元，同降29.29%。2023Q1营业收入202.33亿元, 同增109.48%，归母净利润9.32亿元，同增105.29%。伴随着5G、大数据、AI等技术的发展，设计咨询行业有望迎来数字化转型的机遇。 装修装饰：业绩承压待修复，盈利能力需提高。2022年装修装饰板块营业收入1,088.38亿元,同降16.05%，归母净利润-102.23亿元， 同降49.88%。主要系房地产行业拖累。2023Q1营业收入208.63亿元,同降5.75%，归母净利润-0.01亿元。板块2022年毛利率较去年同期下降3.78pct，净利率回升6.07pct，但仍然为负；2023Q1毛利率较去年同期下降2.38pct，净利率下降1.20pct，盈利能力尚需改善。 投资建议：关注“中特估”和“一带一路”两条主线。继续看好估值低位、业绩稳健的基建龙头央国企，重点推荐中国铁建(601186.SH)、 中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国交建(601800.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、中国化学(601117.SH)、上海建工(600170.SH)等；建议关注四川路桥(600039.SH)、山东路桥(000498.SZ)、安徽建工(600502.SH)、华设集 团(603018.SH)、浙江交科(002061.SZ)、设计总院（603357.SH）等。关注一带一路主题性投资机会，关注北方国际(000065.SZ)、中钢国际(000928.SZ)、中工国际(002051.SZ)、中材国际(600970.SH)等。 风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险。 -1 -2 -30% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 行业深度报告●建筑装饰 2023年5月19日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、建筑行业分化明显，基建和专业工程相对较好3 （一）建筑行业：业绩分化明显，归母净利润同比高增长3 （二）基础设施：基建是稳增长抓手，业绩实现两位数增长5 （三）房屋建设：2022业绩承压，2023Q1业绩改善7 （四）专业工程：2022年稳中有升，2023Q1大幅增长9 （五）工程咨询：2022年业绩承压，2023Q1业绩大幅增长，AI赋能降本增效12 （六）装修装饰：业绩承压待修复，盈利能力需提高13 二、建筑行业集中度提升，央国企优势凸显15 （一）建筑装饰行业集中度持续提升15 （二）建筑装饰行业国有企业占比较高15 （三）央企业绩稳步增长，经营质量不断优化16 三、投资建议19 （一）2023Q1机构持仓占比有所提升19 （二）建筑行业估值处于中低位水平19 （三）基建投资增速有望持续加快20 （四）“中特估”及“一带一路”的催化将使建筑板块受益20 （五）投资建议：关注“中特估”和“一带一路”21 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 一、建筑行业分化明显，基建和专业工程相对较好 （一）建筑行业：业绩分化明显，归母净利润同比高增长 2022年及2023年一季度建筑装饰行业业绩同比稳健提升。建筑装饰行业企业2022年及 2023年一季度业绩披露完毕，我们选取了申万行业分类中建筑装饰公司共计167家作为分析对象。2022年167家建筑行业上市公司实现营业收入84,832.59亿元,同比增长10.32%，实现归母净利润1,815.21亿元，同比增长11.38%，实现扣非后归母净利润1,536.83亿元，同比增长7.86%。2023年一季度，167家建筑装饰行业上市公司实现营业收入20,378.63亿元，同比增长8.94%，实现归母净利润517.99亿元，同比增长13.91%，实现扣非后归母净利润494.45亿元，同比增长16.68%。 建筑行业细分板块业绩分化明显。2022年，基建板块受益于经济稳增长政策的实施，业绩稳健增长，营收/归母净利润/扣非后归母净利润同比+11.94%/+12.18%/+6.59%。专业工程板块业绩增速较快，营收/归母净利润/扣非后归母净利润同比+20.98%/+12.67%/+40.73%。房建板块受房地产行业景气度下行影响，增速有所下降，营收/归母净利润/扣非后归母净利润同比 +4.50%/-7.01%/-46.17%。装修装饰板块受疫情及房地产行业拖累，下游需求减少，业绩承压，但相较2021年降幅有所收窄，营收/归母净利润/扣非后归母净利润同比 -16.05%/-49.88%/-111.74%。工程咨询板块作为技术密集型行业，在大数据、人工智能等技术革命和产业变革的影响下，面临数字化、智能化转型的机遇和挑战，总体来看营收增长，业绩承压，营收/归母净利润/扣非后归母净利润同比+60.34%/-29.29%/-39.46%。 2023年一季度，在经济弱复苏背景下，基建仍然是稳增长的抓手，基建板块营收/归母净利润/扣非后归母净利润同比+6.50%/+13.99%/+13.61%。专业工程板块增速加快，营收/归母净利润/扣非后归母净利润同比+29.00%/+14.44%/14.10%。房建板块业绩拐点出现，营收/归母净利润/扣非后归母净利润同比+5.52%/+13.04%/+22.39%。装修装饰板块业绩继续承压，营收/归母净利润/扣非后归母净利润同比-5.75%/-100.50%/-179.98%。工程咨询板块大幅增长，营收/归母净利润/扣非后归母净利润同比+109.48%/+105.29%/+139.75%。 图1：2018-2022建筑装饰行业营业收入图2：2018-2022建筑装饰行业归母净利润 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 20182019202020212022 20% 营业收入（亿元） 营业收入增长率 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 20182019202020212022 14% 归母净利润（亿元）归母净利润增长率 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在重点覆盖的5个重点板块中（房屋建设、装修装饰、基础设施、专业工程、工程咨询）：营业收入：2022年营收增速从高到低依次是工程咨询服务（60.34%）、专业工程（20.98%）、 基础设施（11.94%）、房屋建设（4.50%）、装修装饰（-16.05%）；2023年一季度营收增速从高到低依次是工程咨询（109.48%）、专业工程（29.00%）、基础设施（6.50%）、房屋建设 （5.52%）、装修装饰（-5.75%）。 归母净利润：2022年归母净利润增速从高到低依次是专业工程（12.67%）、基础设施 （12.18%）、房屋建设（-7.01%）、工程咨询（-29.29%）、装修装饰（-49.88%）；2023年一季度归母净利润增速从高到低依次是工程咨询（105.29%）、专业工程（14.44%）、基础设施（13.99%）、房屋建设（13.04%）、装修装饰（-100.50%）。 毛利率：2022年毛利率从高到低依次是工程咨询（21.10%）、基础设施（11.04%）、装修装饰（10.86%）、专业工程（10.69%）、房屋建设（9.92%）；2023年一季度毛利率从高到 低依次是工程咨询（18.63%）、装修装饰（12.81%）、专业工程（10.13%）、基础设施（9.89%）、房屋建设（7.79%）。 净利率：2022年净利率从高到低依次是工程咨询（4.19%）、基础设施（2.91%）、房屋建设（2.86%）、专业工程（2.76%）、装修装饰（-9.52%）；2023年一季度净利率从高到低依次是工程咨询（5.05%）、专业工程（3.15%）、基础设施（3.08%）、房屋建设（3.03%）、装修装饰（0.14%）。 图3：2022年建筑装饰行业分板块营收与净利润增速图4：2022年建筑装饰行业分板块盈利能力 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 营收增速归母净利润增速 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 毛利率净利率 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 整体盈利能力方面，2022年建筑装饰板块的毛利率为10.75%，同比-4.28pct;净利率为2.73%，同比-3.55pct；2023Q1建筑装饰板块的毛利率为9.35%，同比+0.64pct;净利率为3.03%，同比+1.34pct。 整体业绩增速（归母净利润）分布方面，2022年167家建筑装饰企业中负增长的有86家，增速在0-100%之间有64家，增速超过100%有17家；2023Q1，167家建筑装饰企业中负增长的有61家，增速在0-100%之间有80家，增速超过100%有26家。 图5：2018-2022建筑装饰行业毛利率与