可转债周报：行业涨少跌多，交易情绪趋弱

行业涨少跌多，交易情绪趋弱 分析师：肖雨执业证书编号：S0740520110001Email：xiaoyu@r.qlzq.com.cn联系人：�素芳Email：wangsf01@zts.com.cn 相关报告 证券研究报告/可转债周报2023年5月21日 投资要点 本周主要指数均有所上涨。截至5月19日收盘，上证综指指数环比上周增长0.34%，报收3284.23点；中证转债指数环比上涨0.9%，报收406.33点；创业板指、深证成指、中证1000、上证50分别周度环比上涨1.16%、0.78%、1.02%、0.09%。 行业涨少跌多，转债市场成交情绪减弱。电子、国防军工、机械设备等11个板块上涨；传媒、房地产跌幅较大。从Wind热门概念来看，本周连板、AI机器人、存储器、中船系、打板涨幅居前。成交量方面来看，转债市场成交情绪减弱。本周，可转换债券市场和可交换债券市场总成交金额为2524.68亿元。其中，转债市场成交金额为2512.74亿元，日均成交金额为502.55亿元，较前一周下跌-22.70%。 个券方面，涨幅前�为惠城转债、科思转债、正邦转债、龙净转债、万讯转债，涨幅分别为25.35%、17.68%、16.58%、11.06%、10.49%；跌幅前�为搜特转债、小康转债、智尚转债、花�转债、北方转债，跌幅分别为-28.93%、-17.43%、-6.45%、 -6.13%、-5.71%；涨幅前十转债中机械设备行业最多，跌幅前十转债中建筑装饰、纺织服饰行业最多。 从转债价格和转股溢价率来看，1)从总体看，转债均价为131.45元，较上周�上升1.38%，平均转股溢价率为47.7%，周度环比下降0.16pct；2）分评级看，高评级转债转股溢价率抬升。截至5月19日，AA及以上和AA评级转股溢价率较前周�分别上升1.6pct和1.01pct，AA-级及以下评级转债的转股溢价率较前周�下降 1.56pct；3）分平价区间看，100元以下平价区间转债估值有所下降。80元以下平价区间转债转股溢价率较上周下降0.54pct；80-100元评级区间转债转股溢价率较上周下降0.33pct；100-120元评级区间转债转股溢价率较上周上升0.4pct；120元以上平价区间转债转股溢价率较上周上升0.27pct。 一级市场概述。本周共8家公司发布可转债最新进度情况，其中4家公司发布可转债发行预案，1家公司获证监会批复，3家公司发布上市公告。 风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等。 内容目录 一、二级市场回顾.-3- 1.本周主要指数均有所上涨........................................................................-3- 2.债市每日行情..........................................................................................-3- 3.行业涨少跌多，转债市场成交情绪减弱..................................................-4- 4.惠城转债、科思转债、正邦转债等个券涨幅较大...................................-5- 5.可转债市场估值水平...............................................................................-6- 二、一级市场回顾...............................................................................................-7- 图表目录 图表1：本周中证转债指数强于上证综指，环比上升1.98%..............................-3-图表2：本周主要指数均上涨..............................................................................-3-图表3：本周权益市场申万一级行业涨少跌多....................................................-5- 图表4：本周Wind热门概念涨幅幅....................................................................-5- 图表5：本周转债市场成交额为2512.74亿元，较前一周下跌-22.70%.............-5- 图表6：涨跌幅前10可转债基本情况.................................................................-6- 图表7：本周�转债均价为131.45，较前周�上升1.38%，平均转股溢价率为47.7，较前周�下降0.16pct（元；%）........................................................................-6-图表8：本周高评级转债转股溢价率抬升（%）.................................................-7- 图表9：本周100元以下平价区间转债估值有所下降（%）..............................-7- 图表10：本周可转债发行进展情况....................................................................-7- 一、二级市场回顾 1.本周主要指数均有所上涨 截至5月19日收盘，上证综指指数环比上周增长0.34%，报收3284.23点；中证转债指数环比上涨0.9%，报收406.33点；创业板指、深证成指、中证1000、上证50分别周度环比上涨1.16%、0.78%、1.02%、0.09%。 图表1：本周中证转债指数强于上证综指，环比上升1.98% 图表2：本周主要指数均上涨 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 上证综指收盘价中证可转债指数收盘价 406.33 3284.23 450 400 350 300 250 200 1.40 1.16 1.02 0.90 0.78 0.34 0.09 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 上上中 50 证证证 中深创 1000 证证业 2019/01/022021/01/022023/01/02 指转成板 数债指指 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 2.债市每日行情 上周🖂，由协存等利率下调等带来的债市小狂欢一度按下暂止键，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率一度普遍上行1bp左右，不过尾盘现券走好收益率升幅收窄甚至转为下行；资金均衡平稳隔夜利率反弹，下周税期前机构融出略谨慎；地产债涨跌不一，“二永债”收益率 多数反弹，搜特转债跌近20%再创可转债史上最低价31.66元。 周一，MLF降息预期落空、资金面收敛叠加股市午后走强压制债市情绪，现券期货均走弱。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.85bp，10年期 国债活跃券“23附息国债04”收益率上行1.3bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.75bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行2.25bp。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.05%。银行间资金面收敛，隔夜回购加权利率进一步反弹逾16bp至1.48%附近，七天价格则相对平稳。地产债多数下跌，“15远洋05”跌超10%；“二永债”成交活跃且收益率普遍明显上行，“21工商银行永续债01”收益率上行3.85bp。 周二，经济数据落地市场反应有限，现券期货震荡稍弱。银行间主要利率债收益率走势分化，长券偏暖中短券偏弱，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.3bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收 益率下行0.6bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行1bp。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。银行间资金面均衡平稳，主要回购利率小幅下行。地产债多数下跌，“二永债”成交活跃且收益率普遍上行 周三，现券期货震荡偏弱，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度更大，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.85bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.8bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.6bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行1.75bp。国债期货小幅收跌，30年期主力合约跌0.04%， 10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04%。地产债涨跌不一，“21宝龙03”跌超12%。银行间资金面波动不大，主要回购利率小幅上行。 周四，现券期货窄幅震荡，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.4bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.4bp，5年期国开活跃券“23国开 03”收益率下行0.55bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率上行0.06bp。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.01%，10年期主力合约收平，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。银行间资金面平稳，隔夜和七天期质押回购利率继续回落；地产债多数下跌，“19远洋02”跌超21%。 3.行业涨少跌多，转债市场成交情绪减弱 从申万一级行业指数来看，电子、国防军工、机械设备、通信、医药生物、家用电器、电力设备、有色金属、基础化工、煤炭、综合11个板块 上涨；传媒、房地产、建筑装饰、农林牧渔、商贸零售为跌幅前�名。从Wind热门概念来看，本周连板、AI机器人、存储器、中船系、打板涨幅居前；抖音平台、虚拟人、文化传媒主题、网红经济、中文语料库跌幅较大。 成交量方面来看，转债市场成交情绪减弱。本周，可转换债券市场和可交换债券市场总成交金额为2524.68亿元。其中，转债市场成交金额为 2512.74亿元，日均成交金额为502.55亿元，较前一周下跌-22.70%。 图表3：本周权益市场申万一级行业涨少跌多图表4：本周Wind热门概念涨幅幅 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -5.60 65.17 涨跌幅(%) 涨跌幅（%） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 16.62 -10.18 WEB3.0AIGC ST AI 连存中打首万机先工水直中网文虚抖 4.0 板机储船板板得器进业板泥 播文红化拟音 电机医电基综美食银汽非钢建商建传 器器系光人封块制 带语经传人平 子械药力础合容品行车银铁筑贸筑媒 人模装 造货料济媒台 设生设化护饮 备物备工理料 金材零装 融料售饰 块精库主 … 选题 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表5：本周转债市场成交额为2512.74亿元，较前一周下跌 -22.70% 成交额（亿/周） 10000 8000 6000 4000 2000 16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 20/07 2