金融&金融科技行业周报：一季度货币政策坚持稳健取向，营收拖累一季度银行业盈利下行

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——一季度货币政策坚持稳健取向，营收拖累一季度银行业盈利下行 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询） 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务）许淼S1060123020012（一般证券业务） 2023年5月21日 0 核心观点 一季度货币政策坚持稳健取向，营收拖累一季度银行业盈利下行 1、一季度货币政策执行报告发布，政策坚持稳健取向。2023年一季度货币政策执行报告中，明确提出了货币信贷“总量适度、节奏平稳”的要求，从社融增速与名义GDP增速相匹配的标准来看，事实上并不要求今年社融增速进一步大幅增长。本次报告用“保持利率水平合理适度”，代替去年四季度“推动降低企业融资和个人消费信 贷成本”的表述，利率水平未来有望继续下降。此外，央行在分析中认为，居民超额储蓄成为当前“高货币供应vs低物价水平”现象的重要蓄水池。央行新提出“防范境外风险向境内传导”，专栏3中特别分析了“硅谷银行事件及其启示”，一是货币政策应避免大放大收，二是中小金融机构的监管应重视，三是处置金融风险要迅速且强力，四是银行资产负债结构的稳定性应关注。 2、营收拖累盈利下行，规模扩张保持积极。国家金融监督管理总局公布银行业2023年1季度主要监管指标，2023年1季度商业银行口径累计净利润增速1.3%，同比增速较22年下降4.2pct，主要受年初贷款集中重定价对资产收益率的负面影响。展望后续季度，考虑到年内经济向好趋势不变，银行业盈利能力在1季度筑底后有望进入上升通道，修复弹性重点关注零售端相关业务的改善幅度。行业1季度净息差1.74%（vs1.91%，22A），进一步收窄，主要源自资产端按揭贷款重定价与负债端存款定期化趋势的影响，但得益于1季度信贷积极投放的支撑，贷款总额同比增长11.6%，以量补价，一定程度缓解下行压力。资产质量端，1季度末商业银行口径不良率1.62%，环比下降1BP， 从前瞻性指标来看，关注类贷款占比2.16%，环比下降9BP，展望后续季度，伴随年初以来经济复苏与消费的逐步 回暖，我们认为零售信用类资产质量的修复值得期待。 3、国家金融监督管理总局挂牌，“一行一总局一会”正式形成。5月18日，国家金融监督管理总局在北京金融街 15号正式揭牌，我国金融监管体系从“一行两会”迈入“一行一总局一会”新格局，新任党委书记李云泽当日也 提出了：1）始终坚持党中央对金融工作的集中统一领导；2）转变职能、提升效能；3）落实全面落实服务实体经济、管控金融风险、深化金融改革三大任务；4）深化全面从严治党。金融监督管理总局的正式挂牌预示是我国金融强监管的时代到来，金融体系的监管逐步趋向完善。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •一季度货币政策执行报告发布，政策坚持稳健取向 •营收拖累盈利下行，规模扩张保持积极 •国家金融监督管理总局挂牌，“一行一总局一会”正式形成 行业新闻 •银行：央行、外汇局：试点升级跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策 •证券：证监会：发布境内上市公司境外发行全球存托凭证指引 •保险：中国保险行业协会：《农业保险承保理赔电子化作业规范》 •金融科技：最高检：《数字经济背景下“NFT”的法律属性与风险治理》 行业数据 •市场表现：银行、证券、保险指数下跌0.51%、1.40%、0.07%，金融科技指数下跌0.49% •银行：公开市场操作实现净投放230亿元，SHIBOR利率上行 •证券：周度股基日均成交额环比上周减少15.16% •保险：十年期国债到期收益率环比上涨0.93bps 1重点聚焦 一季度货币政策执行报告发布，政策坚持稳健取向 金融与金融科技行业周报 事件：5月15日，央行发布《2023年第一季度中国货币政策执行报告》。 保持货币信贷合理增长 《执行报告》主要内容 （资料来源：中国人民银行，平安证券研究所） 加强风险防范化解 保持人民币汇率基本稳定 用好普惠小微贷款支持工具，持续加大支农支小再贷款支持力度，延续实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，继续落实好科技创新、普惠养老、设备更新改造等专项 再贷款政策，创设房企纾困专项再贷款和租赁住房贷款支持计划。 降低综合融资成本 发挥好存款利率市场化调整机制重要作用，指导利率自律机制成员合理调整存款利率，促进实际贷款利率稳中有降。继续落实首套房贷利率政策动态调整机制。 发挥结构性政策工具作用 深化汇率市场化改革，坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，注重预期引导，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能 点评：2023年一季度货币政策执行报告中，明确提出了货币信贷“总量适度、节奏平稳”的要求，从社融增速与名义GDP增速相匹配的标准来看，事实上并 3月17日宣布降准0.25个百分点，并运用多种方式投放流动性， 引导金融机构更加注重把握好节奏与力度，增强信贷总量增长的稳定性和可持续性。 不要求今年社融增速进一步大幅增长。本次报告用“保持利率水平合理适度”，代替去年四季度“推动降低企业融资和 个人消费信贷成本”的表述，利率水平未来有望继续下降。此外，央行在分析 中认为，居民超额储蓄成为当前“高货币供应vs低物价水平”现象的重要蓄水池。央行新提出“防范境外风险向境内传导”，专栏3中特别分析了“硅谷银行 坚持市场化法治化原则处置风险，加快推进金融稳定保障体系建设，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 事件及其启示”，一是货币政策应避免大放大收，二是中小金融机构的监管应重视，三是处置金融风险要迅速且强力，四是银行资产负债结构的稳定性应关注。 1 重点聚焦 营收拖累盈利下行，规模扩张保持积极 事件：国家金融监督管理总局公布银行业2023年1季度主要监管指标，1季度末我国商业银行资产总额同比增长11.7%，净利润同比增长1.3%，净息差1.74%，成本收入比同比上升1.33pct。 （资料来源：国家金融监督管理总局、平安证券研究所） 25,000 1季度净利润增速边际下滑 商业银行累计净利润（亿元）同比增速（右） 12.6% 11.5% 14% 400 350 1季度规模增速进一步提升 商业银行总资产（万亿元）同比增速（右） 10.4%10.9%10.8% 11.7% 14% 点评：2023年1季度商业银行口径累计净利润增速1.3%，同比增速较22年下降4.2pct，主要受年初贷款集中重定价对资产收益率的负 面影响。展望后续季度，考虑到年内经济向好趋势不变，银行业盈利能力在1季度筑底后有望进入上升通道，修复弹性重点关注零售端相关业务的改善幅度。行业1季度净息差1.74%（vs1.91%，22A），进一步收窄，主要 源自资产端按揭贷款重定价与负债端存款定期化趋势的影响，但得益于1季度信贷积极投放的支撑，贷款总额同比增长11.6%，以量补价，一定程度缓解下行压力。资产质量端，1季度末商业银行口径不良率1.62%，环比下降1BP，从前瞻性指标来看，关注类贷款占比 2.16%，环比下降9BP，展望后续季度，伴随年初以来经济复苏与消费的逐步回暖，我们认为零售信用类资产质量的修复值得期待。 12% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2.4% 11.1% 7.4%7.1% 1.2% 5.4% 1.3% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 300 250 200 150 100 50 0 9.6%9.2% 8.3% 8.6%9.4% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 商业银行净息差走势（分机构类型） 大行股份行 城商行农商行 2.4% 2.3% 2.2% 2.1% 2.0% 1.9% 1.8% 1.7% 1.6% 1.5% 32,000 31,000 30,000 29,000 28,000 27,000 26,000 1季度不良率环比下降 不良贷款余额（亿元） 不良率（右） 1.80% 1.76%1.75%1.73% 1.69%1.67%1.66% 1.63% 1.62% 1.85% 1.80% 1.75% 1.70% 1.65% 1.60% 1.55% 1.50% 1 重点聚焦 金融与金融科技行业周报 国家金融监督管理总局挂牌，“一行一总局一会”正式形成 事件：5月15日，国家金融监督管理总局在北京金融街正式揭牌，我国金融监管体系从“一行两会”迈入“一行一总局一会”新格局。 （资料来源：国家金融监督管理局，平安证券研究所） 点评：5月15日，国家金融监督管理总局正式挂牌，“一行一总局一会”格局正式形成，新任党委书记李云泽在当日也提出了：1）始终坚持党中央对金融工作的集中统一领导。坚定不移走好中国特色金融发展之路；2）转变职能、提升效能，坚定践行“恪尽职守、 敢于监管、精于监管、严格问责”的监管精神；3）落实全面落实服务实体经济、管控金融风险、深化金融改革三大任务；4）深化全面从严治党，大兴调查研究，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐，坚决查处金融风险背 后的腐败。金融监督管理总局的正式挂牌预示是我国金融强监管的时代到来，金融体系的监管逐步趋向完善。 金融监管格局 国务院 （全面协调） 国务院直属机构 金融控股公司监管 +金融消费者保护 国务院组成部门 中国人民银行 （货币政策） 国务院直属机构 国家金融监管总局 （宏观/微观监管+ 投资者/金融消费者保护） 投资者保护 证监会 （微观监管、企业债券发行和审查） 注：表示权利责任移交 央行、外汇局：试点升级跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策 事件：5月19日，央行联合国家外汇管理局决定在北京、广东、深圳开展试点，优化升级跨国公司本外币跨境资金集中运营管理政策。一是优化跨国公司跨境资金集中运营政策要求，惠及更多企业，二是允许跨国公司根据宏观审慎原则自行决定外债和境外放款的归集比例；三是支持跨国公司以人民币开展跨境资金集中运营业务；四是简化备案流程及资金使用相关材料审核。 （资料来源：中国人民银行） 中国外汇市场指导委员会（CFXC）2023年第一次会议在京召开 事件：5月18日下午，中国外汇市场指导委员会（CFXC）2023年第一次会议在北京召开。会议认为，近年来我国外汇市场平稳健康发展，汇率市场化改革稳步推进，人民币汇率双向波动、弹性增强，有效发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器功能，为增强货币政策自主性创造条件。 （资料来源：中国人民银行） 中国人民确定2023年度公开市场业务一级交易商 事件：中国人民银行对2022年度公开市场业务一级交易商及申请加入一级交易商的机构进行了综合评估，根据评估结果，确定了2023年度公开市场业务一级交易商。此外，为配合民营企业债券融资支持工具，再次将中债信用增进投资股份有限公司纳入公开市场业务一级交易商。（资料来源：中国人民银行） 2 行业新闻|银行 证监会：发布《2022年度证券公司投资者服务与保护报告》 事件：5月15日，中国证券业协会正式发布《2022年度证券公司投资者服务与保护报告》，《报告》共三个章节分五个方面，系统展现2022年证券公司投资者保护基础制度建设、投资者保护理念推广、投资者保护机制完善、投资者纠纷投诉处理等方面的工作成效和典型案例。 （资料来源：证券业协会官网） 2 行业新闻|证券 证监会：发布《全球存托凭证指引》 事件：5月16日，证监会发布《监管规则适用指引——境外发行上市类第6号：境内上市公司境外发行全球存托凭证指引》，其中提到，境内上市公司境外首次发行全球存托凭证，应当在境外提交发行上市申请后3个工作日内向中国证监会备案。 （资料来源：证监会官网） “沪市金融业专题座谈会”5月17日召开 事件：5月17日，由上交所主办，工商银行承办的“