食品饮料行业周报：积极布局，蓄力旺季

证积极布局，蓄力旺季 券 研——食品饮料行业周报20230515-20230521 报 究增持（维持）投资要点： 告白酒：二季度各酒企控量稳价，蓄力三季度。我们认为高端与地产酒 行业:食品饮料 把握消费需求高低两端，随着宴席商务等需求的逐步回暖，有望优先 日期: 2023年05月21日 受益。当前时点建议积极布局白酒板块。 本周行业要闻：1）贵州茅台召开业绩会。公司董事兼代总经理李静仁 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 联系人:夏明达 Tel:18502125287 E-mail:xiamingda@shzq.comSAC编号:S0870121070028 最近一年行业指数与沪深300比较 17% 12% 8% 3% -1%05/22 -6% 08/22 10/2212/2203/2305/23 11% 15% 20% 食品饮料沪深300 报 行业周 - - - 相关报告： 《关注高端与大众需求，把握结构性机会 ——食品饮料行业周报20230508-20230514》 ——2023年05月15日 《板块边际改善，迎接假期催化 ——食品饮料行业周报20230417-20230423》 ——2023年04月24日 表示，一季度实现开门红，公司有信心、有能力全面完成营收同比增长15%的目标。茅台产品和价格体系愈加完善，构建了“品价匹配、层次清晰、梯度合理”的品牌产品结构，推出二十四节气酒、兔年生肖酒、茅台1935、100ml飞天茅台酒等产品，满足市场不同消费层次、不同消费群体的真实需求。此外，公司还通过i茅台提升直营比例，设立产业基金提升资金收益率等举措，进一步为全体股东创造价值。2）洋河召开业绩说明会。公司23年力争营收同增15%，将重点运作千元价格带高端酒，持续扩大省内省外高端产品梦之蓝的市场份额。23年渠道端将进一步落实1320经销商强商工程，产品端高端产品将聚焦梦9、手工班，持续加大其市场拓展力度。 行业基本面在分化中上行，我们仍看好白酒行业结构性增长机会。继续看好高端确定性、把握区域酒企弹性。目前白酒板块PE(TTM)约29.76x，位于20年至今7.5th分位。建议关注泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒、山西汾酒、五粮液等。 啤酒：现饮场景恢复带来新增量，期待旺季催化。本周国家统计局发布2023年1-4月规上啤酒企业产量1141.5万千升，同比增长8.8%，行业规模稳中有升。我们认为随着消费场景的恢复，旺季的逐步到来，叠加各酒企加码布局线下小酒馆等业务，现饮场景有望为行业带来增量。建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。 软饮预调：行业旺销季将至，龙头布局新品类。据食品板消息，日前，三得利推出沁橙水橙味饮料、无糖茶饮料品牌让茶推出新品大麦清茶、冰得宝携手华糖云商正式开启”蓝海行动“。我们认为，软饮赛道百花齐放，重点关注企业的产品策略、渠道渗透等情况。建议关注百润股份、东鹏饮料。 调味品：看好B/C共振下恢复高度。我们继续看好商务宴席回补节奏，调味品中B端占比高的公司有望持续受益；复调子行业B端需求复苏井然有序，C端动销良好略超预期。复调行业空间有望受益于大B规模化连锁餐饮及小B标品需求而打开，同时C端消费趋势风已起，看好复调行业在低集中度低渗透率下的成长机会。 速冻食品：看好行业景气提升。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于B端餐饮需求恢复以及C端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好B/C端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。 冷冻烘焙：烘焙展开幕在即，行业需求向上。2023年5月22日，第 25届中国国际烘焙展即将在上海开幕，本届展会总展出面积近28万平方米，规模较往届峰值增长超过30%，本届展会预计将吸引来自全球 行业周报 各地超2000家品牌厂商、超300,000人次行业买家共聚一堂。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，进一步丰富冷冻烘焙产品应用场景，我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。 休闲零食：产品结构优化，渠道红利释放，劲仔食品势能向上。劲仔食品产品矩阵由十亿级大单品“风味小鱼”带动，逐步形成“休闲鱼制品、豆制品、禽类制品”三大品类六大产品系列。公司在经销模式中推行大包装策略；线下零食专营渠道和线上B2B平台营收增长。我们认为公司渠道与产品力共振，看好企业潜力。板块来看，量贩零食店满足年轻人“一站式购物”多元化需求且性价比高，该业态主攻三四线市场，促进渠道下沉。卫龙、盐津、劲仔、甘源、洽洽都加速布局零食量贩赛道，后续建议关注零食赛道各品牌第二增长曲线增速和渠道拓展动能。 本周陆股通资金动向： 本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品 20.42%、伊利股份16.53%、重庆啤酒7.97%。 本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1519.14亿元、五粮液456.39亿元、伊利股份311.41亿元。 投资建议： 白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 目录 1本周周度观点及投资建议5 1.1周度观点5 1.2投资建议6 2本周市场表现回顾8 2.1板块整体指数表现8 2.2个股行情表现8 2.3板块及子行业估值水平9 2.4陆股通活跃个股表现情况9 3行业重要数据跟踪10 3.1白酒板块10 3.2啤酒板块11 3.3乳制品板块12 4成本及包材端重要数据跟踪13 4.1肉制品板块13 4.2大宗原材料及包材相关14 5上市公司重要公告整理15 6行业重要新闻整理17 7风险提示18 图 图1：本周市场表现（%）8 图2：本周食品饮料子行业表现（%）8 图3：本周一级行业表现（%）8 图4：指数成分股涨幅TOP10（%）9 图5：指数成分股跌幅TOP10（%）9 图6：截至本周收盘PE_ttm前十大一级行业9 图7：截至本周收盘食品饮料子行业估值水平9 图8：本周陆股通持股比例TOP1010 图9：本周外资持有市值TOP1010 图10：本周陆股通增减持比例TOP10（%）10 图11：飞天茅台批价走势11 图12：五粮液批价走势11 图13：白酒产量月度跟踪11 图14：白酒价格月度跟踪11 图15：啤酒月度产量跟踪11 图16：进口啤酒月度量价跟踪11 图17：国内啤酒平均价格12 图18：生鲜乳价格指数跟踪12 图19：酸奶及牛奶零售价跟踪12 图20：婴幼儿奶粉价格跟踪13 图21：猪肉平均批发价13 图22：猪肉平均零售价13 图23：大豆价格跟踪14 图24：豆粕价格跟踪14 图25：布伦特原油价格跟踪14 图26：塑料价格指数跟踪14 图27：瓦楞纸价格跟踪15 图28：箱板纸价格跟踪15 1本周周度观点及投资建议 1.1周度观点 白酒：二季度各酒企控量稳价，蓄力三季度。我们认为高端与地产酒把握消费需求高低两端，随着宴席商务等需求的逐步回暖，有望优先受益。当前时点建议积极布局白酒板块。 本周行业要闻：1）贵州茅台召开业绩会。公司董事兼代总经理李静仁表示，一季度实现开门红，公司有信心、有能力全面完成营收同比增长15%的目标。茅台产品和价格体系愈加完善，构建了“品价匹配、层次清晰、梯度合理”的品牌产品结构，推出二十四节气酒、兔年生肖酒、茅台1935、100ml飞天茅台酒等产品，满足市场不同消费层次、不同消费群体的真实需求。此外，公司还通过i茅台提升直营比例，设立产业基金提升资金收益率等举措，进一步为全体股东创造价值。2）洋河召开业绩说明会。公司23年力争营收同增15%，将重点运作千元价格带高端酒，持续扩大省内省外高端产品梦之蓝的市场份额。23年渠道端将进一步落实1320经销商强商工程，产品端高端产品将聚焦梦9、手工班，持续加大其市场拓展力度。 行业基本面在分化中上行，我们仍看好白酒行业结构性增长机会。继续看好高端确定性、把握区域酒企弹性。目前白酒板块PE(TTM)约29.76x，位于20年至今7.5th分位。建议关注泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒、山西汾酒、五粮液等。 啤酒：现饮场景恢复带来新增量，期待旺季催化。本周国家统计局发布2023年1-4月规上啤酒企业产量1141.5万千升，同比增长8.8%，行业规模稳中有升。我们认为随着消费场景的恢复，旺季的逐步到来，叠加各酒企加码布局线下小酒馆等业务，现饮场景有望为行业带来增量。建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。 软饮预调：行业旺销季将至，龙头布局新品类。据食品板消息，日前，三得利推出沁橙水橙味饮料、无糖茶饮料品牌让茶推出新品大麦清茶、冰得宝携手华糖云商正式开启”蓝海行动“。我们认为，软饮赛道百花齐放，重点关注企业的产品策略、渠道渗透等情况。建议关注百润股份、东鹏饮料。 调味品：看好B/C共振下恢复高度。我们继续看好商务宴席回补节奏，调味品中B端占比高的公司有望持续受益；复调子行业B端需求复苏井然有序，C端动销良好略超预期。复调行业空间有望受益于大B规模化连锁餐饮及小B标品需求而打开，同时C端消费趋势风已起，看好复调行业在低集中度低渗透率下的成长机 会。 速冻食品：看好行业景气提升。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于B端餐饮需求恢复以及C端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好B/C端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。 冷冻烘焙：烘焙展开幕在即，行业需求向上。2023年5月22 日，第25届中国国际烘焙展即将在上海开幕，本届展会总展出面积近28万平方米，规模较往届峰值增长超过30%，本届展会预计将吸引来自全球各地超2000家品牌厂商、超300,000人次行业买家共聚一堂。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，进一步丰富冷冻烘焙产品应用场景，我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。 休闲零食：产品结构优化，渠道红利释放，劲仔食品势能向上。劲仔食品产品矩阵由十亿级大单品“风味小鱼”带动，逐步形成“休闲鱼制品、豆制品、禽类制品”三大品类六大产品系列。公司在经销模式中推行大包装策略；线下零食专营渠道和线上B2B平台营收增长。我们认为公司渠道与产品力共振，看好企业潜力。板块来看，量贩零食店满足年轻人“一站式购物”多元化需求且性价比高，该业态主攻三四线市场，促进渠道下沉。卫龙、盐津、劲仔、甘源、洽洽都加速布局零食量贩赛道，后续建议关注零食赛道各品牌第二增长曲线增速和渠道拓展动能。 1.2投资建议 白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤