高频数据观察：人民币汇率走弱

固定收益周报 人民币汇率走弱 证券研究报告/高频数据观察2023年5月20日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@r.qlzq.com.cn联系人：薛瑶Email：xueyao@zts.com.cn 投资要点 生产：主要开工率指标涨跌互现。钢材供给回落：本周唐山钢厂高炉开工率57.94%，与上一周持平；产能利用率76.98%，本周环比回落0.32个百分点。汽车轮胎生产上涨：本周汽车全钢胎开工率环比回升0.43个百分点，月初至今同比上涨7.60个百分点，半钢胎开工率环比回升0.58个百分点，月初至今同比上涨12.92个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：本周PTA开工率环比回升1.50个百分点，PX开工率环比回落 0.90个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上涨1.73个百分点。 从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。钢厂开工率与上周持平，产能利用率相比上周有所回落，但二者均高于去年同期；化工产品开工率方面，PTA开工率有所回升，涤纶长丝开工率有所上涨，PX开工率有所回落；汽车轮胎开工率有所上涨。 需求：商品房销售热度下降，土地市场热度回升。本周商品房销售面积总体下跌：30大中城市商品房成交面积环比下跌12.08%，一线、二线、三线城市商品房成交面积分别环比下跌3.33%、18.58%、1.67%。土地成交面积涨跌互现：截至5月14日，100大中城市成交土地面积1679.62万平方米，环比上涨19.35%。一线、二线城市商品房 成交面积分别环比下跌74.64%、18.73%，三线城市商品房成交面积环比上涨48.6 2%。成交土地溢价率涨跌互现：截至5月14日，100大中城市成交土地溢价率约为 6.47%，较上周回落2.29个百分点。一线、三线城市成交土地溢价率分别环比下跌1 4.24%、0.58%，二线城市成交土地溢价率环比上涨7.25%。当前土地市场总体热度回升，月初至今，100大中城市成交土地占地面积环比上涨，低于去年同期水平，本周成交土地溢价率回升，表现低于上月同期水平，高于去年同期水平。商品房销售方面，一线、二线、三线城市销售面积均有所下降。 本周乘用车销量大幅上涨：截至5月14日的一周，乘用车批发日均销量为5.2万辆，环比上涨87.80%，月初至今同比上涨30.27%，乘用车零售日均销量为4.7万辆，本周环比下跌11.51%，月初至今同比上涨41.81%。 钢材库存涨跌互现：从库存来看，螺纹钢和线材库存连续数周持续回落，本周环比分别下降4.68%和10.21%，热轧板存有所回升，本周环比上涨0.31%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期。 进出口表现均有所回落：进出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）有所回落，本周环比下跌1.02%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）有所回落，本周环比下跌1.11%。散货船市场有所回落，各船型需求热度总体呈现回落趋势，BDI本周环比下跌11.17%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比回落3.8 1%。当前出口指标环比回暖、同比回落，进口同环比整体上为负值，或指向内外需仍然较为疲软。 价格：食品价格、上游产品价格涨跌互现。食品价格涨跌互现：本周猪肉价格相比上周有所下跌，平均批发价环比下跌0.36%。除猪肉外，牛肉、羊肉价格分别环比上涨0.18%、1.02%，鸡蛋、白条鸡价格分别环比下跌1.45%、2.21%。蔬果价格有所下跌，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比下跌2.45%，7种重点监测水果平均批发价环比下跌1.46%。上游产品价格涨跌互现：大宗商品价格涨跌互现：本周原油期货价格上涨，布伦特原油期货结算价环比上涨1.90%，WTI原油期货结算价环比上涨2.16%。有色期货价格涨跌互现，LME3个月铜本周环比下跌0.01%，铝价格环比上涨1.78%。工业品价格涨跌互现：本周南华工业品指数环比上涨1.64%。长江有色市场铜价格环比上涨1.51%，铝价格环比上涨3.58%；螺纹钢价格环比上涨0.79%；Myspic综合钢价指数环比上涨0.59%；水泥价格环比下跌1.67%；秦皇岛港动力煤价格环比下跌1.03%。本周人民币面临贬值压力：本周美元兑人民币汇率环比上涨1.05%至7.02，欧元兑人民币汇率环比下跌0.08%至7.57，100日元兑人民币汇率环比下跌1.53%至5.08，人民币有效实际汇率指数环比下跌0.29%。 风险提示：进出口表现持续疲软，人民币面临贬值压力。 一、生产端高频数据追踪 1、主要开工率指标涨跌互现 钢材供给回落：本周唐山钢厂高炉开工率57.94%，与上一周持平；产能利用率76.98%，本周环比回落0.32个百分点。 汽车轮胎生产上涨：本周汽车全钢胎开工率环比回升0.43个百分点，月初 至今同比上涨7.60个百分点，半钢胎开工率环比回升0.58个百分点，月初 至今同比上涨12.92个百分点。 化纤生产开工率涨跌互现：本周PTA开工率环比回升1.50个百分点，PX开工率环比回落0.90个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上 涨1.73个百分点。 从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。钢厂开工率与上周持平，产能利用率相比上周有所回落，但二者均高于去年同期；化工产品开工率方面，PTA开工率有所回升，涤纶长丝开工率有所上涨，PX开工率有所回落；汽车轮胎开工率有所上涨。 图表1：生产端主要高频数据 生产端 指标名称 本周值 本周环比(%) 上周环比(%) 月初至今环比 (%) 月初至今同比 (%) 更新时间 开工率 高炉开工率:唐山钢厂（%）产能利用率:唐山钢厂（%）开工率:PX:国内:周（%）开工率:PTA:国内:周（%） 汽车轮胎开工率:全钢胎（%）汽车轮胎开工率:半钢胎（%）开工率:涤纶长丝:江浙地区（%） 57.94 0.00 -1.58 -0.66 2.91 2023-05-19 76.98 -0.32 -1.52 -0.11 4.24 2023-05-19 71.73 -0.90 1.27 3.44 -3.72 2023-05-18 79.22 1.50 -3.12 -0.27 6.81 2023-05-18 64.68 0.43 20.04 -11.07 7.60 2023-05-18 71.05 0.58 10.09 -6.08 12.92 2023-05-18 80.29 1.73 0.74 -3.69 3.88 2023-05-18 产量 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值（万吨） 266.62 -0.53 -1.81 -10.69 -12.83 2023-05-19 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：钢厂高炉开工率、产能利用率（%）图表3：汽车轮胎开工率（%） 唐山钢厂:产能利用率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 唐山钢厂:高炉开工率 开工率:汽车轮胎:全钢胎开工率:汽车轮胎:半钢胎 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 0 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表4：PX、PTA开工率（%）图表5：全国主要钢厂螺纹钢产量（万吨） 开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:PX:国内:周 100开工率:PTA:国内:周 90 80 70 60 50 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 40 340 320 300 280 260 240 220 200 主要钢厂产量:螺纹钢:全国:当周值 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表6：煤炭库存（百万吨）图表7：炼焦煤库存（万吨） 秦皇岛港 广州港 煤炭库存 8 7 6 5 4 3 2 1 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 炼焦煤库存:六港口合计 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2022-012022-042022-072022-102023-012023-04 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 二、需求端高频数据追踪 1、房地产：商品房销售热度下降，土地市场热度回升 商品房销售面积总体下跌：30大中城市商品房成交面积环比下跌12.08%，一线、二线、三线城市商品房成交面积分别环比下跌3.33%、18.58%、1.67%。 土地成交面积涨跌互现：截至5月14日，100大中城市成交土地面积 1679.62万平方米，环比上涨19.35%。一线、二线城市商品房成交面积分别环比下跌74.64%、18.73%，三线城市商品房成交面积环比上涨48.62%。 成交土地溢价率涨跌互现：截至5月14日，100大中城市成交土地溢价率约为6.47%，较上周回落2.29个百分点。一线、三线城市成交土地溢价率分别环比下跌14.24%、0.58%，二线城市成交土地溢价率环比上涨7.25%。 当前土地市场总体热度回升。月初至今，100大中城市成交土地占地面积环比上涨，低于去年同期水平，本周成交土地溢价率回升，表现低于上月同期水平，高于去年同期水平。商品房销售方面，一线、二线、三线城市销售面积均有所下降。 尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期，稳定房地产市场，保障和改善民生，仍需要继续努力。下阶段，随着经济恢复向好，稳定房地产市场政策显效、市场预期好转，房地产市场有望逐步企稳。 2、乘用车销量：汽车消费热度上升 本周乘用车销量大幅上涨。截至5月14日的一周，乘用车批发日均销量为 5.2万辆，环比上涨87.80%，月初至今同比上涨30.27%，乘用车零售日均销量为4.7万辆，本周环比下跌11.51%，月初至今同比上涨41.81%。 随着价格战热度逐渐消退，经销商心态逐步稳定，消费者恢复理性消费，观望情绪得以缓解，前期压抑的需求有所释放。 3、库存：钢材库存涨跌互现 从库存来看，螺纹钢和线材库存连续数周持续回落，本周环比分别下降4.68%和10.21%，热轧板存有所回升，本周环比上涨0.31%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期。 4、进出口：进出口表现均有所回落 进出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）有所回落，本周环比下跌1.02%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）有所回落