钢铁周报：供需双弱格局，库存持续去化

价格：本周钢材价格上升。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3720元/吨，较上周环比1.1%，热轧3.0mm价格为3960元/吨，较上周环比1.3%。 本周原材料价格小幅上升，港口铁矿石价格上升；焦炭价格与上周持平；废钢价格下降。 利润：本周螺纹钢利润回落。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-16元/吨，-7元/吨和-20元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周上升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库、社库周环比均有下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量918万吨，环比降4.31万吨，其中建筑钢材产量周环比减2.48万吨，板材产量周环比降1.83万吨，螺纹钢本周减产1.41万吨至266.62万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比减47.03万吨至1281.94万吨，钢厂总库存511.29万吨，周环比减30.94万吨，其中，螺纹钢社库降31.65万吨，厂库减12.36万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量310.63万吨，环比降23.49万吨，本周建筑钢材成交日均值14.26万吨，环比下降11.51%。 投资建议：钢厂连续减产，钢材消费回落，供需双弱格局下总库存继续去化；原料端铁矿、焦炭偏弱。短期基本面上，钢材表观消费再度回落，后续期待跟随经济逐步复苏。库存方面，总库存继续去化，分品种看，钢铁所有品种库存均有下滑。供应方面，受前期钢厂利润低迷影响，钢材供应持续减量。整体看，钢材当前仍处于供需双弱格局，后续期待需求随着经济逐步复苏，叠加原料端偏弱，钢铁利润或将修复。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）铁矿石标的：安宁股份。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 5月上旬重点钢企粗钢日均产量环比增加 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2023年5月上旬重点钢企生铁日均产量200.57万吨，旬环比下降1.15%，同比下降1.50%；5月上旬重点钢企粗钢日均产量225.08万吨，旬环比增加2.0%，同比下降2.50%；5月上旬重点钢企钢材日均产量208.69万吨，旬环比下降7.89%，同比下降4.50%。2023年5月上旬重点钢铁企业钢材库存量为1761.12万吨，旬环比减少49.90万吨，下降2.76%；比上月同旬减少70.88万吨，下降3.87%；比去年底增加453.68万吨，上升34.70%；比去年同旬减少113.72万吨，下降6.07%。（西本新干线，2023年5月15日） 本钢板材热连轧厂1700生产线日产、轧制块数双破纪录 5月10日，本钢板材热连轧厂生产传捷报，1700生产线实现日产14637吨、轧制块数745块，双双打破历史纪录，以“全工序稳定顺畅，全流程高效协同”的生产状态，为当前联检与生产并行状态下的优质高效生产提供了有力支撑。（西本新干线，2023年5月16日）包钢股份稀土钢板材厂实现780MPa级冷轧双相钢小批量生产 2023年4月，包钢股份稀土钢板材厂试制完成996.37吨780MPa级冷轧双相钢HC420/780DP产品，在多部门、各工序通力配合下，产品性能和表面质量等指标满足技术协议要求，产品将发往上海供用户试用。西本新干线，2023年5月16日） 鞍钢炼铁总厂—高炉日产指标创历史最好水平 年初以来，鞍钢股份炼铁总厂—高炉作业区紧盯自身最好和行业最佳指标，打响提产降耗攻坚战，1至4月份，生铁产量超计划完成，生铁成本比计划指标降低150元/吨，3月份日产刷新—高炉历史最好指标。（西本新干线，2023年5月17日） 83家钢企完成超低排放改造公示 自2020年8月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁企业超低排放改造和评估监测进展情况公示工作。截至2023年5月17日，已有83家钢铁企业在钢协网站进行公示。5月以来新增4家企业为唐山市玉田金州实业有限公司、河北天柱钢铁集团有限公司、芜湖新兴铸管有限责任公司和安徽长江钢铁股份有限公司。西本新干线，2023年5月18日） 宝武铝业热轧厂成功试轧制4000mm以上超宽幅中厚板产 日前，宝武铝业热轧厂按照公司部署安排，成功批量试轧20mm厚度4000mm以上超宽幅中厚板。这是热轧厂在产品规格拓展上实现了新的突破，标志着宝武铝业热轧宽幅中厚板轧制规格达到行业领先水平。西本新干线，2023年5月18日） 达钢搬迁升级项目炼钢连铸主体及公辅系统工程钢结构首吊成功 5月18日上午，随着第一根钢柱缓缓吊起，由中国十七冶冶金工程技术分公司承建的达钢搬迁升级项目炼钢连铸主体及公辅系统工程钢结构首吊顺利完成，标志着该项目钢结构安装施工正式拉开帷幕。项目建设内容主要包含新建1座炼钢连铸主车间，2座100吨提钒转炉，2座100吨炼钢转炉，1座LF精炼炉，钒渣破碎磁选处理设施以及配套公辅设施等。（西本新干线，2023年5月19日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上升。截至5月19日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3720元/吨，较上周升40元/吨。高线8.0mm价格为3980元/吨，较上周升40元/吨。热轧3.0mm价格为3960元/吨，较上周升50元/吨。冷轧1.0mm价格为4460元/吨，与上周持平。普中板20mm价格为4070元/吨，与上周持平。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至5月19日，中西部钢厂的热卷出厂价为1220美元/吨，较上周降30美元/吨；冷卷出厂价为1420美元/吨，较上周降50美元/吨；热镀锌价格为1440美元/吨，较上周降30美元/吨；中厚板价格为1740美元/吨，与上周持平；长材方面，螺纹钢出厂价为1040美元/吨，较上周降10美元/吨。 欧洲钢材市场价格下跌。截至5月19日，热卷方面，欧盟钢厂报价为840美元/吨，较上周降40美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价950美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为975美元/吨，较上周降25美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为990美元/吨，较上周降20美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价730美元/吨，较上周降10美元/吨；欧盟钢厂线材报价为730美元/吨，较上周降30美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中有升，进口矿价格上升，废钢价格下跌。截至5月19日，本周鞍山铁精粉价格720元/吨，与上周持平；黎城铁精粉价格1048元/吨，较上周升9元/吨；本钢铁精粉到厂价格880元/吨，与上周持平；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿900元/吨，较上周升28元/吨；青岛港印度粉矿775元/吨，较上周升25元/吨；连云港澳大利亚块矿914元/吨，较上周升16元/吨；日照港澳大利亚粉矿804元/吨，较上周升24元/吨； 日照港澳大利亚块矿914元/吨，较上周升19元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2380元/吨，较上周降20元/吨；铸造生铁3550元/吨，较上周降30元/吨。 焦炭市场价格与上周持平，焦煤市场价格与上周持平。截至5月19日，本周焦炭市场价格与上周基本持平，周末报价1990元/吨，与上周持平；华北主焦煤周末报价1451元/吨，与上周持平；华东主焦煤周末报价2133元/吨，与上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周上升1.26pct，同比去年下降0.65pct；高炉炼铁产能利用率89.12%，环比增加0.09pct，同比增加0.46pct；钢厂盈利率33.33%，环比增加9.52pct，同比下降23.38pct；日均铁水产量239.36万吨，环比增加0.11万吨，同比下降0.18万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。